Деньги: где их взять и куда девать?

Год назад "коридор" для использования денежной эмиссии был предусмотрен в ОНДКП в границах 203 - 663 млрд рублей. Как оказалось, фактически объем эмиссии составил 273 млрд ВYR. В его структуре кредиты правительству и экономике составили более половины всей суммы, оставшаяся часть пришлась на эмиссию, связанную с "выполнением Нацбанком функций центрального банка страны", в частности на проведение валютных интервенций. Включенность всех каналов эмиссии в сочетании с ситуацией в реальном секторе не могла не сказаться на уровне инфляции. Запланированное ограничение ее роста в 2002г на уровне 27% требовало ограничения денежного предложения не более чем на 39%.

Исполнение заданных параметров вступало в противоречие с задачей увеличения золотовалютных резервов государства. Основным источником здесь была призвана стать покупка иностранной валюты за белорусские рубли, что могло привести к росту рублевой денежной массы более чем в 2 раза.

Для достижения предусмотренных параметров ограничения роста цен и снижения официального обменного курса белорусского рубля в условиях допускаемого роста денежного предложения в национальной валюте необходимо было повысить реальный спрос экономики на деньги в 1,22-1,55 раза, т.е. связать излишние эмиссионные деньги.

Сделать это было непросто, опережающий рост заработной платы и денежных доходов населения по сравнению с темпом роста объемов производства конкурентоспособных отечественных товаров обусловил увеличение спроса на импортные товары и наличную валюту. Как свидетельствует статистика, за минувший год прирост денежных доходов населения составил около 9%, рост товарооборота - 12,9%, а производство потребительских товаров приросло лишь на 3,8%. Разрыв между товарооборотом и выпуском товаров покрывался за счет импорта. Покупка иностранной валюты населением через обменные пункты банков превысила ее продажу более чем на 480 млн Usd. По оценкам экспертов, более 80% этой суммы было использовано на приобретение гражданами импортного ширпотреба.

Смягчить давление на рынке наличной валюты и поддерживать относительно стабильный курс белорусского рубля на всех сегментах валютного рынка в значительной мере удалось благодаря возросшему поступлению выручки от экспорта товаров и услуг, что было обусловлено сокращением неденежных форм расчетов во внешнеторговых операциях и переориентацией экспорта на более платежеспособные западные рынки. Отдавая должное Нацбанку, следует также отметить, что в минувшем году его эмиссионная деятельность все же отличалась большей жесткостью в сравнении с предыдущим периодом и темпы прироста денежной базы уменьшились: с 5,1% в январе - декабре 2001г до 2,9% в среднем за месяц в 2002г. Сдерживающее влияние на инфляцию и девальвацию оказала процентная политика, направленная на поддержание реальных процентных ставок на положительном уровне и связывание наличных денег населения. На начало 2003г объем привлеченных срочных рублевых депозитов населения составил 536,3 млрд. руб., увеличившись в 2,1 раза.

Новогодним подарком для Минфина и Нацбанка стало поступление средств от продажи белорусского пакета акций "Славнефти". Благодаря этим ресурсам объем золото-валютных резервов государства увеличился и составил более 400 млн.USD на конец 2002 года.

С учетм того, что спрос на деньги во многом зависит от уровня цен, реального ВВП и скорости обращения денег, ограничение инфляции сегодня по-прежнему требует увеличения объема производства конкурентоспособных товаров и услуг при одновременном снижении скорости обращения денег.

Соответственно этому актуальными остаются все позиции принятой год назад программы. Скорость обращения денег, зависимая от процентной политики, объема и структуры денежной массы, от величины бартерных операций и других неденежных форм расчетов, от инфляционных ожиданий, объемов производства продукции (работ, услуг), в минувшем году характеризовалась некоторым снижением. Однако, к сожалению, этот показатель остался далеким от ожидаемого, поскольку не случилось главного: повышения эффективности и конкурентоспособности производства, вовлечения в товарооборот нетрадиционных товаров, в т.ч. земли, сокращения участия государства в ОАО через продажу крупных пакетов акций, постепенной отмены моратория на отчуждение акций, приобретенных гражданами РБ за деньги и именные приватизационные чеки "Имущество".

"Неординарные" предложения министерств, такие как "прекратить неденежные формы расчетов за продукцию, производимую рядом заводов (МТЗ, МАЗ, Гомсельмаш, др.)", или попытка административным учетом связать деньги, поставив везде в короткие сроки кассовые суммирующие аппараты, лишь уменьшили предложение товаров и свернули предпринимательскую деятельность, тем самым простимулировав инфляцию.

Осторожные шаги в направлении либерализации ценовой политики практически не повлияли на повышение спроса на деньги. Не приблизило к цели и неслучившееся снижение налоговой нагрузки.

Поскольку эти предусмотренные программой мероприятия не были реализованы, то не последовало и эффекта, на который рассчитывали разработчики, в частности сокращения уровня бартерных операций, кредиторской и дебиторской задолженностей экономическими рычагами, а не разнорядками руководителям предприятий по конкретным позициям. Способы глобального решения этих проблем хорошо известны, однако обрести составляющие успеха (инвестиции, спрос на продукцию, минимизированные производственные издержки, ликвидацию квотирования и административного регулирования ценообразования) невозможно в одночасье, т.к. это требует не только технических решений. Замещение бартерных операций векселями, снижение дебиторской задолженности посредством денежных расчетов получат распространение только при снижении инфляционных ожиданий, что не происходит быстро и отражает доверие к политике правительства.

Развязка неплатежей предприятий друг другу невозможна без активного использования механизмов банкротства и санации, и прежде всего по отношению к крупным убыточным предприятиям, образующим основные "тромбы" во взаиморасчетах, а также без повышения конкурентоспособности производимой продукции.

Реальный спрос экономики на деньги - это также спрос на остатки денежных средств на коррсчетах клиентов банков и населения. Как и денежная масса, этот спрос характеризуется объемом товаров и услуг, которые можно приобрести за конкретный период.

Увеличение остатков денежных средств на счетах предприятий происходит при наращивании сбыта, а рост сбережений на депозитах - при ощутимом росте доходов граждан. Имевшее место на протяжении последних лет повышение средней зарплаты, не подкрепленное успехами в производительности труда, привело не только к ухудшению финансового положение предприятий, но и к проблемам с исполнением бюджета, убеждены независимые эксперты. По их мнению, это отразилось и на возможностях кредитования экономики, поскольку на погашение долгов по зарплате в 2002г было использовано банковских кредитов в объеме, превышающем 10% годового фонда заработной платы.

Итоги функционирования экономики в 2002г свидетельствуют, что цели, предусмотренные Программой повышения спроса на деньги, так и не достигнуты: уровень инфляции (прирост ИПЦ) превысил прогнозный параметр и составил 34,8%, рост реального ВВП (4,7%) оказался ниже прогнозных границ (6-7%). Это означает, что рост денежного предложения в национальной валюте не сопровождался адекватным увеличением реального спроса экономики на деньги.