Паритет доллара и евро: случайность или закономерность?

Прежде всего, следует сразу заявить со всей определенностью: речь идет не столько об укреплении евро, сколько о девальвации доллара, точно так же, как в 1999--2001гг. мы наблюдали скорее не падение курса единой европейской валюты, а непомерную переоценку валюты американской. Нынешнее изменение курса вызвано рядом факторов. Из политических -- небывалая напряженность на Ближнем Востоке, инвесторы боятся вкладывать средства в американские активы из-за возможных террористических актов.

Среди экономических -- то, что американская экономика, переживавшая в последние 2 года спад темпов роста, только начала путь восстановления. Кроме того, США все глубже погружаются в болото корпоративных многомиллиардных скандалов с компаниями-гигантами: Еnrоn, Хеrох, Wоrldсоm, Меrrill Lуnсh (список постоянно пополняется). В результате ускорился процесс вывода средств международных инвесторов: так, в апреле чистый отток европейских капиталов с американского фондового рынка составил 19,3 млрд. USD против 2,2 млрд. USD в марте. Этот процесс приобретает особое значение, так как внешнеторговый дефицит США вырос в апреле до рекордной отметки -- 35,96 млрд. USD. Дефицит счета текущих операций по итогам I квартала т.г. также составил рекордную величину -- 112,5 млрд. USD. Многие экономисты прогнозируют рост отрицательного сальдо по текущим операциям в США в 2003г. до 6% ВВП. Для покрытия этого дефицита Америке потребуется чистый приток иностранного капитала в размере 660 млрд. USD в год. При этом чистые внешние обязательства США уже составляют 2,5 трлн. USD, или 25% ВВП. Кроме того, исходя из теории паритета покупательной способности валют, доллар переоценен примерно на 30%.

Однако дефолт США не грозит: ее национальную валюту бросится спасать весь мир. При нынешней международной финансовой системе ни одно правительство не заинтересовано в таком исходе. МВФ уже разработал специальную программу спасения доллара на основе ограниченных валютных интервенций, проводимых центральными банками крупнейших стран. Прецедент уже есть: 28 июня Банк Японии, ЕЦБ и ФРС США впервые с сентября 2001г. провели совместную интервенцию против иены (ЕЦБ покупал за иены евро, а ФРС -- доллары).

В принципе, для американских экспортеров в росте курса евро ничего плохого нет, а вот на экономике Европы, темпы роста которой по-прежнему отстают от США, и особенно на европейских экспортерах дорогой евро может отразиться негативно (хотя и переоценивать этот фактор не стоит). Продолжительное снижение курса американской валюты, если оно и дальше будет идти теми же темпами, увеличит инфляционное давление. При этом в течение следующих 12 месяцев США могут вполне сносно жить со слабым долларом благодаря высокому объему промышленного производства и низким прибылям компаний, а затем постепенно вернуть доверие инвесторов, поскольку в Европе и Японии экономическая ситуация тоже не блестящая.

Но это все "большая политика". А какие последствия эти события могут иметь для нашей "маленькой экономики"? После того, как на рынке наличной валюты курс продажи евро достиг долларовых котировок, наши эксперты заговорили о том, что рост евро приведет к удорожанию импорта и, следовательно, может негативно отразиться на торговом балансе (если импорт преимущественно номинирован в евро, а экспорт -- в долларах, то при падающем курсе доллара эти "ножницы" постепенно срежут наше положительное сальдо со странами ЕС). Однако пока эти последствия не носят радикального характера, поскольку доля евро во внешнеторговых расчетах и валютных резервах слишком мала, чтобы как-то влиять на общую ситуацию. На биржевом рынке аналогичная картина. К тому же девальвация доллара по отношению к евро отнюдь не означает его девальвацию по отношению к белорусскому рублю. Впрочем, все это не помешает при необходимости списать бюджетные проблемы на рост курса евро, как это сейчас наблюдается в России.

С другой стороны, таможенные тарифы или уставные фонды коммерческих банков, номинированные в евро, существенно возросли. Рост евро сразу же ощутили туристические фирмы: туры не только в страны Западной Европы, но и в Болгарию, Литву или Чехию, чьи национальные валюты привязаны к евро, в июле стали дороже (расчеты с ними по инерции проводятся в долларах). Для белорусских экспортеров, успевших заключить контракты в евро, нынешняя ситуация выгодна, однако таких пока меньшинство.

В отличие от предприятий, граждане в июле начали проявлять к единой европейской валюте повышенный интерес, который не всегда могут удовлетворить обменные пункты, как обычно, не готовые к резкому изменению конъюнктуры. Однако для того, чтобы получить ощутимый выигрыш, скупать евро нужно было раньше -- хотя бы пару месяцев назад. Сейчас лихорадочная скупка евро (а тем более перевод в новую валюту наличных долларов) большого смысла не имеет, если, разумеется, это не связано с поездками в страны зоны евро или, скажем, с покупками машин в Европе.

Если же говорить о перспективе, то мало кто сомневается, что значение единой европейской валюты для нашей экономики будет возрастать, и доля евро будет увеличиваться как во внешнеторговом обороте, так и в валютных резервах, хотя этот процесс этот будет медленным и постепенным. В принципе в пользу новой валюты говорит более крупный номинал (500) и привлекательный с точки зрения потребителя внешний вид. По этой причине ориентация на валютную диверсификацию (например, часть активов или сбережений в евро, часть -- в долларах, часть -- в российских рублях) представляется вполне естественной и обоснованной.

В целом достижение паритета евро и доллара заставит нас, как и наших ближайших соседей, более серьезно относиться к единой европейской валюте и строить свою внешнеэкономическую политику исходя из реалий биполярной валютной системы. Во всяком случае во избежание валютных рисков рассчитываться с европейскими партнерами лучше в европейской валюте, чем в американской.

Прогнозы крупнейших банков мира, USD/ЕUR (в таблице указана стоимость 1 евро в долларах)