На валютном рынке намечается разворот. Что ждать от белорусского рубля в ближайшее время

Последние месяцы уходящего года вернули нервозность на валютный рынок – только за ноябрь белорусский рубль потерял 5,5% относительно доллара США и 2% к евро. Повторится ли ползущая девальвация 2020 г. и нужно ли белорусам, успевшим ощутить все прелести укрепления национальной валюты, спешить в обменник, разбираемся далее в материале.

В Багдаде все спокойно?

Еще в октябре в статье «Сколько еще будет укрепляться белорусский рубль?» («ЭГ» № 79 за 15.10.2021) мы писали о причинах, которые могут способствовать развороту тенденции по мере того, как факторы, содействовавшие усилению позиций белорусского рубля, будут утрачивать свое значение. Это показатели внешней торговли, спрос на внутреннем рынке, состояние золотовалютных резервов. На текущий момент все отмеченные направления не дают поводов для беспокойства.

По методологии платежного баланса объем экспорта товаров и услуг за 9 месяцев 2021 г. составил 34 919,5 млн USD (+32,3% к объему за аналогичный период прошлого года). Объем импорта сформировался на уровне 32 181,2 млн USD (+29,6%), обеспечив положительное сальдо внешней торговли в размере 2738,3 млн USD. Баланс внешней торговли складывается так, что валюты в страну поступает больше, чем выбывает, и это дает ощутимую поддержку предложению валюты на внутреннем рынке.

Золотовалютные резервы также заметно выросли благодаря поступлению иностранных денежных единиц в бюджет и их покупке Нацбанком на бирже. С января по ноябрь 2021 г. международные резервы Беларуси увеличились с 7468,45 до 8549,7 млн USD (+15,9%), в т.ч. с 2975,9 до 4067 млн USD (+36,7%) выросла наиболее ликвидная часть, представленная иностранной валютой. Несмотря на привлечение новых заимствований, совокупный государственный долг по состоянию на 1 ноября 2021 г. составил 55,3 млрд руб., что на 2,5 млрд руб., или 4,3%, меньше по сравнению с началом года. Таким образом, следует признать, что Нацбанк и Минфин в 2021 г. в полной мере воспользовались стабилизацией ситуации на внутреннем валютном рынке и отчасти восстановили позиции после горячего 2020 г.

Не наблюдается и избыточного спроса со стороны участников валютного рынка. Даже у населения, которое традиционно является активным покупателем иностранной валюты, в последние месяцы наблюдается превышение продажи над покупкой. Так, объем чистой продажи валюты физлицами в октябре составил 184,7 млн USD в эквиваленте. По мнению экспертов Евразийского банка развития (ЕАБР), это может быть связано с замедлением роста доходов домохозяйств и увеличением процентных ставок по рублевым депозитам. Нельзя исключать и возможное увеличение поступлений денежных переводов от трудовых мигрантов, которые являются еще одним каналом поступления валюты в страну.

Птицы и рубли летят на юг

Но несмотря на благоприятный макроэкономический фон, курс доллара США за месяц продемонстрировал рост на 5,5%, вернувшись к отметке 2,55 руб. по состоянию на 30 ноября 2021 г. За комментариями относительно сложившейся ситуации мы обратились к Вадиму Йосубу, старшему аналитику компании «Альпари Евразия». «Если обсуждать динамику отдельных валют, большое влияние имеют колебания валютных курсов на внешних рынках, в частности колебания евро к доллару и доллара к российскому рублю. Соответственно, внешние факторы, которыми отметился ноябрь, – это рост доллара к евро и сильное падение российского рубля. Пара EUR/USD за месяц снизилась на 2,7%, а доллар к российскому рублю подорожал на 6,2%. Если говорить о причинах падения российского рубля, это обострение ситуации с Украиной, дешевеющая нефть, новости о появлении нового штамма коронавируса.

Относительно белорусского рубля следует отметить, что он снижается не только к доллару США или евро, но и к валютной корзине в целом. За ноябрь она увеличилась на 1,4%, т.е. рост доллара США и евро перевесил снижение российского рубля. Интересно, что в прошлом году рост доллара и евро сопровождался резким увеличением объема биржевых торгов. А в ноябре мы наблюдали иную ситуацию – рост курсов при сохранении обычного среднего объема торгов – 40–45 млн USD в день по всем трем валютам. Это наводит на мысль, что имело место сокращение предложения при сохранении стандартного объема спроса, что и вызвало такой скачок. Вероятнее всего это связано с изменением поведения предприятий резидентов, которые в преддверии введения новых санкций минимизировали продажу валюты на бирже, ограничиваясь самыми необходимыми расходами. Возможно, происходят какие-то изменения и во внешней торговле, которые сказываются на валютной выручке экспортеров. Проверить это мы пока не можем, поскольку статистика по внешней торговле публикуется с опозданием на 1,5 месяца. Что касается дальнейших перспектив белорусского рубля, на наш взгляд, обвального его снижения на десятки процентов ждать не стоит. Однако динамика снижения белорусского рубля пусть меньшими темпами, но в том же направлении (доллар и евро вверх, российский рубль вниз) в ближайшие месяцы сохранится».

Аналогичного мнения придерживаются и эксперты ЕАБР. Ранее они указывали, что именно чистое предложение иностранной валюты поддерживает белорусский рубль и определяет некоторую его переоцененность по отношению к валютам соседних стран. По ожиданиям аналитиков, до конца года курс доллара США к белорусскому рублю может вернуться к значению 2,55 руб., что мы и наблюдаем в настоящее время

Таким образом, наиболее вероятным сценарием является постепенное ослабление белорусского рубля по мере переориентации факторов, ранее оказывающих ему поддержку. В то же время не стоит недооценивать влияние политических аспектов – введения санкций, миграционного кризиса, вовлеченности Беларуси в российско-украинский конфликт, что может выступить катализатором негативных тенденций. 2021 год показал, что наша страна в состоянии справиться с экономическими вызовами, однако именно со стороны общественно-политического блока чаще всего прилетают «черные лебеди», которые создают основную неопределенность.