Кредитно-денежный рынок: рост широкой денежной массы и сокращение валютных депозитов

Нацбанк представил статистические данные, характеризующие состояние кредитно-денежного рынка Беларуси в сентябре 2023 г. Как показывают данные, широкая денежная масса продолжает расти высокими темпами, а белорусские рубли в сбережениях граждан и предприятий по-прежнему вытесняют валюту. Средние значения ставок по кредитам и депозитам показали разнонаправленную динамику, что потенциально указывает на завершение мягкой монетарной политики регулятора. Впрочем, ее разворота в сторону повышения ставок пока не предвидится.

Широкая денежная масса выросла на 16,8% за 10 месяцев

Как показывают данные, представленные Нацбанком, широкая денежная масса (агрегат М3) по состоянию на 1 октября 2023 г. сформировалась на уровне 71,53 млрд руб., что на 10,3 млрд руб., или 16,8%, больше значения, сложившегося в начале текущего года. За прошедшие 12 месяцев прирост денежного агрегата М3 выглядит еще более внушительно – за данный период он вырос на 16,29 млрд руб., или 29,5%.

Количество наличных денег в обороте увеличилось до 9,1 млрд руб., однако пропорционально общему объему ШДМ доля данного компонента увеличилась незначительно. Если на 1 октября 2022 г. она составляла 11,07%, то на ту же дату 2023 г. – 12,72%. Это говорит о том, что, несмотря на значительный прирост денег в банковской системе, большая их часть работает на экономику через банковские вклады, ценные бумаги и другие инструменты сбережения.

Рублевая денежная масса с начала текущего года прибавила 23,7%, составив 38,62 млрд руб., или 53,9% от общего значения агрегатора М3.

Остальная часть ШДМ представлена валютными сбережениями в виде депозитов и ценных бумаг, доля которых, несмотря на дедолларизацию экономики, остается высокой – более 45% широкой денежной массы приходятся на валютные инструменты. Вместе с тем если рублевый компонент широкой денежной массы растет вследствие увеличения объемов кредитования и роста зарплат, то рост валютной составляющей прежде всего связан с увеличением ее стоимости вследствие ослабления белорусского рубля. То есть рост валютной составляющей ШДМ объясняется не столько увеличением самой валюты на счетах, сколько ее переоценкой.

Валютные депозиты продолжают сокращаться

Отметим, что состояние рынка депозитов, как и прежде, характеризуется увеличением объема срочных рублевых вкладов. Так, депозиты физлиц (за исключением переводных) за прошедшие 12 месяцев прибавили почти 1,2 млрд руб. (+22,7%), юрлиц – 1,3 млрд руб. (+30,7%). Для сравнения: валютные депозиты физлиц за данный период сократились на 266,2 млн USD, или 5,7%, юрлиц – на 390 млн USD, или 6,63%.

В то же время следует отметить, что темпы сокращения замедлились, а по итогам сентября 2023 г. депозиты даже прибавили за счет увеличения средств, размещенных во вкладах юрлицами. Аналогичный всплеск наблюдался в марте текущего года, когда из-за ускорения темпов обесценивания белорусского рубля субъекты хозяйствования нарастили покупку валюты, размещая ее в депозиты.

Тем не менее если исключить данные всплески, которые приходятся на последний месяц квартала, то тенденция на сокращение вкладов в иностранной валюте сохранится и в отношении юридических лиц, т.е. белорусский рубль как средство сбережения все больше вытесняет иностранные валюты, что связано прежде всего с политикой процентных ставок – депозиты в долларах США и евро практически перестали приносить доход, выступая скорее инструментом сохранения и «передержки» для денежных средств, чем реальным источником дохода.

Значения процентных ставок говорят о завершении цикла снижения

Средняя процентная ставка по новым кредитам банков, предоставленным юрлицам в национальной валюте (без учета льготных), в сентябре 2023 г. составила 8,07% годовых, практически не изменившись по сравнению с предыдущим месяцем.

По новым рублевым кредитам физических лиц (также без учета льготных) средняя процентная ставка составила 10,07% годовых, уменьшившись к предыдущему месяцу на 0,2 п.п. Средняя процентная ставка по новым срочным банковским вкладам физлиц в белорусских рублях в сентябре 2023 г. достигла 8,8% годовых, увеличившись по сравнению с предыдущим месяцем на 0,3 п.п.

По-прежнему наиболее привлекательный уровень доходности физлицам обеспечивают долгосрочные безотзывные вклады. Средняя процентная ставка по данным инструментам в сентябре 2023 г. составила 11,71% годовых против 11,64% годовых в августе. Таким образом, снижение процентных ставок по новым кредитам замедлилось, а по вкладам начало расти, что может указывать на близкое завершение цикла снижения ставок в Беларуси.

Как отмечалось ранее, Нацбанк третий месяц подряд не стал менять значение расчетной величины стандартного риска (РВСР) – одного из ключевых инструментов процентной политики регулятора. Напомним, что через данный параметр Нацбанк задает предельный уровень процентных ставок по кредитам, который возможен без дополнительных издержек для банков.

Ставки по кредитам выше установленного регулятором уровня РВСР возможны, однако в этом случае банки несут дополнительные издержки в связи с повышенными регуляторными требованиями Нацбанка. В случае если ставки по вновь выдаваемым кредитам превысят уровень РВСР, банк, допустивший такое превышение, вынужден будет нести дополнительные издержки за счет более высоких нормативов по отчислениям в фонд «Агентства по гарантированному возмещению банковских вкладов (депозитов) физических лиц» в соответствии с действующими правилами регулирования банковской деятельности. Снижая или повышая ставку РВСР, Нацбанк оказывает регуляторное воздействие на кредитную политику банков в части определения ставок по вновь выдаваемым кредитам. Сохранение ставок на прежнем уровне также является одним из признаков завершения цикла снижения процентных ставок.

***