Инвестиционный тормоз

Падение инвестиций в основной капитал стало одним из главных препятствий для возобновления роста отечественной экономики. Вместо их роста в 2011–2015 гг. на 90–97% получился спад на 11,7%.

В прошлом году в Беларуси использовано 18,1 млрд. BYN инвестиций в основной капитал, что в сопоставимых ценах на 17,9% меньше, чем в 2015 г. Но этот спад тянется уже несколько лет. В 2015 г. инвестиции сократились на 17,5%, в 2014-м – на 5,9%. Еще хуже выглядит динамика инвестиций в долларовом эквиваленте: по сравнению с 2012 г. они сократились вдвое, а с 2013 г. – почти в 2,6 раза (по среднегодовому курсу рубля к доллару). Капитальные расходы пред­приятий, подчиненных республиканским органам госуправления и иным государственным организациям, снизились на 17,1%, местным исполнительным и распорядительным органам – на 25%, без ведомственной подчиненности – на 13,2%. На 1 января 2017 г. в незавершенном строительст­ве находилось 7,1 тыс. объектов (годом ранее – 8,1 тыс.).

В Программе социально-экономического развития Республики Беларусь на 2016–2020 годы, утв. Указом Президента от 15.12.2016 № 466, при­знавалась низкая отдача от инвестиций в основной капитал, в т.ч. в связи с их нерациональной технологической структурой – большая часть ресурсов по-­прежнему направляется на выполнение строительно-­монтажных работ. Действительно, доля затрат на приобретение машин, оборудования, транспортных средств составила в 2016 г. всего 35,1%. Это на 0.4 п.п. больше, чем в 2015 г., но существенно меньше, чем в 2011 г. (45,3%) и 2013-м (41,2%). Таким образом, доля вложений в активную часть основных средств остается довольно низкой. Многим инвесторам казалось более выгодным вкладывать деньги в возведение торговых и офисных центров, отелей и т.п., тем более что власти поощряли эти проекты «точечными» льготами. Попутно такие стройки создавали некоторым иностранным инвесторам прекрасную возможность для отмывания денег.

Само государство вкладывает значительные бюджетные сред­ства в модернизацию АПК и некоторых отраслей промышленности. Но спад в экономике, обвал экспорта, снижение по­требительского спроса в 2014–2016 гг. как в Беларуси, так и в РФ резко снизили окупаемость подобных вложений. В результате наступил инвестиционный перегрев: на рынке недвижимости образовался «пузырь», а в реальном секторе – избыток производственных мощностей.

В отраслях, ориентированных на внутренний спрос, инвестиции стали нецелесообразными из-за снижения доходов населения, а ориентированных на экс­порт – из-за высокого уровня неопределенности на российском и глобальных рынках. Сырье и товары с невысокой глубиной переработки падают в цене, а инновационная продукция нуж­дается в более мощной институциональной поддержке. К тому же, за редким исключением, ожидаемая доходность инвестиций остается пока существенно ниже стоимости заемных ресурсов, а собственных средств у многих предприятий недостаточно. Выручка растет слишком медленно, чтобы обслуживать ранее взятые кредиты, особенно валютные. Заметим, что, по дан­ным Нацбанка, около 1/3 приобретаемой предприятиями валюты расходуется именно на погашение кредитов. Власти не могут резко удешевить заемные ресурсы, опасаясь инфляции, и уменьшить налоговую нагрузку – из-за высокого уровня государственных расходов.

Это отразилось на динамике капиталовложений. Если в 2001–2005 гг. среднегодовой прирост инвестиций в основной капитал достигал 12,4%, а в 2006–2010 гг. – 18,1%, то в 2011–2015 гг. наблюдался средне­годовой спад –2,5%. При этом отношение инвестиций к ВВП сократилось с 32,3% в 2013 г. до 19,2% в 2016-м. Не выдержала экономика и бурного роста жилищного строительства, некогда объявленного одним из «локомотивов» роста. В прош­лом году было введено в эксплуатацию в 1,5 раза меньше жилья, чем в 2010 г., – всего 4285,7 тыс. м^{2, что даже меньше уровня 1980 г. (4291 тыс. м2).}

Меняется и структура источников финансирования (см. диаграмму). Если в 2013–2015 гг. здесь наблюдалось снижение доли бюджетных средств, то в 2016-м она вновь выросла до 24,5%, тогда как удельный вес банковских кредитов сократился за год почти вдвое. Доля собственных средств предприятий сократилась на 1,3 п.п., а населения – выросла на 1,2 п.п. На столько же выросла доля иностранных инвестиций (без учета заемных средств), оставаясь значительно меньше правительственных прогнозов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

В целом инвестиции в основной капитал за счет иностранных источников сократились на 14,5%, причем выполнить прогноз по ним удалось лишь Брестской и Минской областям (рост на 7,2% и 57,2%). В остальных регионах наблюдался существенный спад, в т.ч. в Гродненской области – в 1,5 раза, Гомельской – на 1/3, в Могилевской – на 1/4, а в Мин­ске – на 35%. Все это заставляет правительство быть осторожнее в дальнейших прогнозах.