За два месяца белорусы купили токенов на 4 млн USD. Цифровые ценные бумаги вытесняют традиционные

10 марта 2020 г. состоялась презентация результатов работы финансовой платформы finstore.by, предлагающей инвестиции в токены белорусских предприятий, – цифровой аналог корпоративных облигаций. И итоги даже первых месяцев этого года впечатляют.

 

Рождение межбанковского проекта

Прежде всего представители плат­формы сообщили о присоединении к ее продвижению еще двух финансовых учреждений – ОАО «Банк Дабрабыт» и ЗАО «БСБ Банк». По сути это означает, что данная площадка перестает быть «песочницей» ОАО «БелВЭБ» и становится проектом межбанковского сотрудничества по продвижению финансовых продуктов нового типа.

На текущий момент платформа предлагает инвесторам приобрести 6 вариантов токенов пяти различных предприятий.

За 3 месяца 2019 г. тестовой работы платформы finstore.by общий объем инвестиций, который привлекли предприятия, составил сумму, эквивалентную 1 млн USD. В начале года объем привлеченных средств сущест­венно вырос: только за первые два месяца 2020 г. предприятия-эмитенты получили на свои расчетные счета 4 млн USD.

Всего на плаформе зарегистрировалось 1278 инвесторов, активными поль­зователями, совершающими сделки, является половина всех зарегистрированных. Средний чек одного клиента составляет 7000 USD.

Пока организаторы не готовы описать портрет типичного покупателя токенов (пол, возраст, род деятельности) – по их мнению, текущего количества активных пользователей недостаточно, чтобы делать такие выводы с высокой степенью достоверности. Однако уже сейчас понятно, что токены чаще приобретают муж­чины – из-за того, что представители сильного пола, как правило, больше склонны к риску.

Тем временем нельзя сказать, что размещение токенов способно в полной мере заместить привлечение финансирования через размещение облигаций. Ни одно из предприятий, которые выпустили свои токены через платформу finstore.by, не при­влекло инвестиции в полном объеме.

Как стало известно со слов организаторов, максимальный объем средств, который привлекла компания-эмитент через площадку, составил 60% от желаемого. Это компания СП ООО «Паркерпласт», которая предложила инвесторам самую высокую ставку доходности из всех заявленных на платформе компаний – 7% в USD.

В то же время мы видим, что большинство эмитентов токенов являются активными участниками традиционного рынка ценных бумаг в качестве эмитентов корпоративных облигаций.

Таким образом, их участие в проекте является скорее тестированием нового – цифрового – канала привлечения долгового финансирования как альтернативы традиционным способам, для которых характерны больший документооборот и более жесткие требования со стороны регулятора.

 

Традиционным участникам рынка можно начинать нервничать

Вместе с тем цифры, предоставленные огранизаторами платформы, позволяют сравнить обороты рынка корпоративных облигаций и их цифрового аналога – токенов, размещаемых через площадку finstore.by.

За январь-февраль 2020 г. на первичном рынке белорусы приобрели государственных облигаций на 268,6 млн руб., облигаций банков – 36,6 млн руб., облигаций предприятий – 31,3 млн руб.

 Объем средств, привлеченных через платформу finstore.by за тот же период, составил 4 млн USD, или 8,62 млн руб. по официальному среднему курсу. То есть предприятия-эмитенты плат­формы finstore.by привлекли 27,5% объема первичного рынка корпоративных облигаций, что довольно много для проекта, который присутствует на рынке меньше 6 месяцев.

Безусловный фактор, влияющий на доступность токенов по сравнению с традиционными облигациями, – простота регистрации и приобретения ценных бумаг, которая целиком строится на использовании дистанционных каналов взаимодействия продавцов и покупателей.

С подключением новых банков к продвижению платформы ее потенциал раскроется еще больше, поэтому профучастникам рынка ценных бумаг, которые являются конкурентами finstore.by, работать станет еще сложнее.

 

Раскрытие потенциала платформы еще впереди

Основным препятствием на пути роста количества инвесторов и их инвестиций, на наш взгляд, является отсутствие премии доходности, которая логично должна сопровождать любые новые инвестиционные ин­струменты и каналы взаимодействия.

Как мы видим, большинство эмитентов токенов хотят использовать платформу, чтобы на волне интереса к новой технологии привлечь более дешевые ресурсы, в то время как статистика по СП ООО «Паркерпласт» показывает, что инвестор ожидает от токенов более высокой доходности, компенсирующей присущий инвестициям данного типа риск.

Ситуацию может исправить введение дополнительных инструментов снижения риска инвесторов, который прорабатывают организаторы платформы. Это может быть обеспечение исполнения обязательств в виде залога, страхования или банковской гарантии.

Полагаем, что появление таких защищенных вариантов цифровых активов может привлечь более консервативные слои населения и существенно повысить привлекательность финансовых инструментов нового типа.

 

Новый инструмент инвестиций для юридических лиц

Еще один источник роста – привлечение юридических лиц и иностранных инвесторов. Представители банков планируют проведение презентационных мероприятий по демонстрации возможностей плат­формы (т.н. роуд-шоу) в Германии, странах Балтии, Украине, Польше, Сингапуре и Гонконге.

Если интерес нерезидентов в условиях высокой волатильности на основных финансовых рынках мы склонны оценивать как предсказуемо низкий, то привлечь внимание юридических лиц у организаторов плат­формы может действительно получиться.

У белорусских предприятий не так много вариантов размещения денежных средств с привязкой к валюте, однако преимущество это можно легко потерять, если не предусмотреть у токенов вариантов досрочного погашения, что безусловно важно для юридических лиц в текущих условиях экономической неопределенности.

 

Помните о рисках

Не стоит забывать, что, несмотря на подкупающую простоту приобретения и возможность привязки инвестиций к иностранной валюте, токены – не менее рискованный вариант инвестиций, чем приобретение корпоративных облигаций.

Несмотря на то что банк проводит полноценную проверку эмитентов перед размещением их предложений на платформе, риск таких вложений (несвоевременная или неполная выплата процентов и возврат инвестированных денежных средств) целиком ложится на инвестора.

Поэтому надо регулярно отслеживать финансовые показатели эмитентов ценных бумаг: рентабельность реализации, безубыточность деятельности, коэффициенты долговой на­грузки.

Хорошим вариантом снижения ри­с­ка является наличие опции досрочной продажи токенов эмитенту, что означает возможность вернуть вложенные средства раньше полного срока обращения. Это особенно важно в условиях высокой изменчивости белорусской экономики.

Возможно, стоит дождаться появления вариантов токенов с дополнительной защитой – более низкий риск, на наш взгляд, стоит 1–1,5% годовой доходности, на которую может уменьшиться ставка по таким инструментам.