«Рейтинговый приговор» России: будет ли дефолт в 2022 году?

Агентство Fitch дважды за неделю понизило кредитный рейтинг России. В последний раз – до преддефолтного уровня С. Это означает, что аналитики агентства уверены, что Россия не сможет рассчитываться по своим обязательствам и дефолт страны неизбежен. Можно ли говорить о возможности реального дефолта и что означает для страны получение такой рейтинговой оценки?

Рейтинг, который присвоило агентство Fitch России 8 марта, стал самым низким в истории России с 1998 года. Ранее агентства Moody’s и S&P Global также снизили рейтинги страны, присвоив оценки с негативным прогнозом – «Са» и «ССС-» соответственно.

В Fitch обосновали присвоение рейтинга уровня преддефолтного тем, что в России принято решение расплачиваться в рублях по долговым обязательствам странам, применившим санкции. Здесь нужно отметить, что ранее российские международные валютные резервы (более 640 млрд USD) были заморожены, а стране запретили проводить валютные транзакции. Таким образом, Россия фактически не может обслуживать свои долговые валютные обязательства.

В Fitch заявляют, что «дальнейшее ужесточение санкций по отношению к России, в частности, ограничение торговли энергоносителями, могут вызвать ответную политическую реакцию российских властей. Это может привести к избирательной невыплате по долговым обязательствам».

Дефолт – технический, последствия – непредсказуемые

После обрушения рейтингов, применения санкций и массового ухода крупных компаний с российского рынка эксперты различных аналитических агентств стали предсказывать сценарии дальнейшего развития.

Так, в J.P.Morgan считают, что уже через месяц в России произойдет дефолт.

В Morgan Stanley уверены, что у России остается все меньше шансов на оплату своих внешних долгов из-за все больших ограничений на платежи.

У России есть обязательства по облигациям федерального займа (ОФЗ) на 117 млн USD и срок оплаты – 16 марта. Отказ по уплате долга либо оплата его в российских рублях и будет означать дефолт.

Здесь можно провести аналогию со схожим сценарием в Венесуэле. В 2017 г. в стране был объявлен дефолт из-за неисполнения своих кредитных обязательств. Сегодня Венесуэла, имеющая также рейтинг Fitch уровня С, крупнейший мировой нефтедобытчик, продолжает находиться в глубочайшем кризисе.

В случае России речь пока идет о не о реальном, а о техническом дефолте: сумма долга небольшая, резервы для его обслуживания есть, также есть возможность дальнейшего обслуживания долга. В ЦБ предприняты шаги для решения этой шоковой ситуации. Например, остановлено исполнение поручений иностранных клиентов на продажу иностранных бумаг. Но от последствий страну все же не избавляет.

Что произойдет после объявления дефолта

Прежде всего это означает, что Россия и крупнейшие российские предприятия фактически будут отрезаны от рынка капитала и не смогут рассчитывать на продление или рефинансирование своих долгов. Дефолт страны автоматически приведет к неисполнению обязательств корпоративными должниками. Страна будет вынуждена искать источники для финансирования деятельности и выполнения обязательств внутри страны. Процентные ставки возрастут, положение финансового сектора страны резко ухудшится, многие держатели ценных бумаг будут вынуждены произвести переоценку и отразить обесценивание облигаций и иных ценных бумаг.

Рост процентных ставок будет означать увеличение затрат и усложнение дальнейшего обслуживание долга. Для получения дальнейших займов нужно будет платить больше. В масштабах государства выплаты будут значительные.

С другой стороны, после объявления дефолта по облигациям кредиторы смогут получить доступ ко всем замороженным валютным резервам России. Стоимость облигаций наверняка будет обрушена.

Сталкиваясь с таким ударом по национальной экономике, страны обычно запрашивают помощь Международного валютного фонда, который может выделить стране стабилизационный кредит после изучения ситуации «на месте» и выработки плана по выходу из кризиса. Как правило, такой план предполагает широкий комплекс бюджетных ограничений, в основном затрагивающих «социалку» и повышение налогов.