Продаем – по потребности, покупаем – по возможности
Сокращение объемов внешней торговли заметно отразилось на состоянии валютного рынка Беларуси. Сказываются и другие факторы: от уровня доходов населения до изменений условий работы индивидуальных предпринимателей.
В июне объем сделок с долларом США на БВФБ сократился по сравнению с маем на 20,4%, по евро – почти на 11%, а по российскому рублю, напротив, возрос – на 4,3%, отыграв только часть майского падения на 22,5%. При этом волатильность биржевого курса доллара и евро за июнь составила 1,9%, что существенно меньше, чем в мае, а российского рубля столь же резко возросла: с майских 2,5 до 4,6%.
В частности, субъекты хозяйствования – резиденты РБ купили за 6 месяцев валюты на 7660,5 млн. USD, а продали 7517 млн. (на 15 и 17,2% меньше, чем год назад). В том числе обязательная продажа составила 2972 млн. USD – на 36,2% меньше, чем в январе–июне 2015 г., тогда как экспорт товаров и услуг сократился, по данным Нацбанка, только на 16,5%. Отметим, что в июне обязательная продажа валюты составила лишь 536,8 млн. USD – на 20% меньше, чем годом ранее, и на 3,5% меньше, чем в мае т.г. Таким образом, после 3 месяцев увеличения обязательная продажа валюты вновь начала сокращаться.
Отметим, что в текущем году среди основных целей покупки валюты субъектами хозяйствования неизменно были погашение кредитов в иностранной валюте (например, в апреле – 38,1% всей купленной валюты), приобретение сырья и материалов (13,6%), оплата оборудования и комплектующих (9,6%) и за топливно-энергетические ресурсы (4,2%).
В 2016 г. популярен тезис о том, что население тратит валютные сбережения, стремясь сохранить привычку к потреблению. Именно этим некоторые специалисты объясняют уровень чистой продажи наличной валюты, который в марте–мае держался на уровне свыше 200 млн. USD (хотя в I полугодии 2015 г. он был немногим меньше). Правда, в июне граждане попытались наверстать упущенное, прикупив наличной валюты на 472,3 млн. USD – на 32,5% больше, чем в мае, тогда как продажа выросла лишь на 0,7%, до 610,7 млн.
В то же время физическими лицами в январе–июне было куплено иностранной валюты на 3009,3 млн. USD, а продано – на 3643,5 млн. Таким образом, граждане купили наличной и безналичной валюты на 1,4% больше, чем в январе–июне прошлого года, а продали – на 0,4% меньше. При этом наличной валюты было куплено на 2294,6 млн., а продано – 3223,23, т.е. на 6,9% меньше, а продано – на 11,9% меньше, чем в I полугодии 2015 г. И если за 6 месяцев т.г. граждане продали наличной валюты на 928,6 млн. USD, то в январе–июне 2015 г. чистая продажа составила 857,8 млн., т.е. на 8,2% больше. Чистая покупка безналичной валюты в I полугодии 2015 г. составила 168 млн., а в текущем году – 294,4 млн. USD. По-видимому, до массовой распродажи валютных сбережений дело все-таки еще не дошло.
Снижение реальных располагаемых денежных доходов населения и сокращение расходов на потребление – не единственные причины динамики покупки-продажи валюты физическими лицами. Можно добавить, как минимум, еще две. Во-первых, сокращается потребность в покупке валюты для оплаты кредитов в СКВ: их физлицам по-прежнему не выдают, а остатки ранее полученных сокращаются по мере погашения. Во-вторых, существенно снизилась потребность в валюте у индивидуальных предпринимателей, торгующих на рынках. Часть из них вообще прекратила работу, а часть уменьшила объемы закупок товаров за рубежом, что тоже отразилось на состоянии валютного рынка. Вероятно, в ближайшие несколько месяцев начнут проявляться последствия ограничений на приобретение товаров за рубежом через Интернет.
Девальвационные ожидания сказываются на состоянии валютного рынка меньше. В июне белорусский рубль плавно слабел к доллару и российскому рублю, хотя последний несколько укрепился к американской валюте. Это обеспечило некоторые выгоды отечественным экспортерам. В начале июля белорусский рубль твердо нацелился на удержание планки 3,10–3,15 RUB/BYN и стремится не выходить за границу 2,05 USD/BYN – если российский рубль не начнет устойчиво укрепляться, что маловероятно.
В таких условиях инвестиционная привлекательность вложений в белорусских рублях и в валюте почти сравнялась. Средние ставки по новым рублевым депозитам для физических и юридических лиц находились в диапазоне 15–20% годовых (1,3–1,8% в месяц), а валютных – 2,5–4% годовых (0,2–0,35% в месяц). С поправкой на рост курса доллара (1% за июнь) получим 0,3–0,8% эффективной доходности в рублях.
В годовом выражении даже самая высокая доходность принесла бы чистый эффект не выше эквивалентного валютного депозита (с учетом девальвации на 31%). Но так рисковать инвесторы не собирались. Рублевый депозит за последние 12 месяцев принес своим владельцам «всего» 30–35%, а валютный – 31% скрытого курсового прироста +4–5% процентов, а всего 35–36%, т.е. на 3–5 п.п. больше, чем инвестиции в рублях. В дальнейшем, если курс останется стабильным, а ставки продолжат снижаться, эта разница будет уменьшаться – если не вмешаются внешние и внутренние макроэкономические факторы.
