Монетарная диета начала года
В январе при заметном сжатии широкой денежной массы (ШДМ) ее рублевая часть сузилась гораздо более значительно после декабрьского укрепления, уступив с трудом отвоеванную у валюты часть доли. Против рублевой части сыграли текущие и срочные счета юрлиц, текущие счета физлиц и наличность.
Ситуация с рублевыми депозитами ухудшилась (в первую очередь за счет юрлиц). У розницы номинально по сумме за месяц стало на 275,1 млн. BYN меньше (суммарно по рублевым счетам), или, без учета влияния ставок, -303,3 млн. BYN – это 5,5% от суммы их рублевых средств на начало января.
На их фоне юрлица выглядели гораздо хуже – номинальное сжатие счетов (текущих и срочных рублевых) на 931,4 млн. BYN и реальное на 957,1 млн. – это 16,5% суммы средств на начало предыдущего месяца. При этом валютные запасы физлиц умеренно выросли (за счет текущих счетов), но зато юрлица скромнее нарастили валютные сбережения за месяц. Несмотря на ослабление рубля в январе, произошел реальный приток срочных рублевых вкладов физлиц, хотя депозитная пирамида уже и не имеет оснований именоваться таковой. Складывающаяся динамика свидетельствует о значительном январском сокращении располагаемых средств у физлиц и еще более масштабном сжатии у юрлиц.
Объем ШДМ в Беларуси на 1 февраля 2018 г. составил эквивалент 38 745,2 млн. BYN – это заметно ниже итогов на 1 января (и 19,6 млрд. USD по курсу Нацбанка после 20,2 млрд. месяцем ранее), показав снижение за месяц на 2,8% (это 1103,4 млн. BYN) после роста в декабре на 4,1% (см. рисунок).
Объем наличных денег в обращении (денежный агрегат M0) за январь уменьшился на 5,7%, до 2214 млн. BYN (1,12 млрд. USD после 1,19 млрд. на 1 января) после прироста на 5,8% в декабре. Таким образом, удельный вес наличных денег в структуре ШДМ снизился за месяц с 5,9% до 5,7%.
Активная рублевая денежная масса (денежный агрегат M1, который включает наличные деньги и текущие рублевые вклады в банках) сжалась за январь на 17,1%, до 6207,2 млн. BYN (3,1 млрд. USD после 3,7 млрд. USD в декабре), после прироста на 17,1% в декабре.
Снижение объема наличности сопровождалось резким сокращением переводных депозитов за январь – на 19,4%, до 3993,2 млн. BYN (после +23,4% в декабре). При этом остатки на текущих счетах физлиц за январь снизились на 15,5%, до 1849,8 млн. BYN (после +19,1%), а у юрлиц – на 22,5%, до 2143,4 млн. (после +27%).
Остатки по срочным счетам уменьшились в январе на 3,8%, до 6140,3 млн. BYN (+4,4% в декабре), в т.ч. у юрлиц – на 10,1%, до 2734,3 млн. (после +9,4%), а у населения даже возросли на 2%, до 3406 млн. BYN (после +0,2%). Доля М1 в структуре ШДМ за январь снизилась с 18,3% до 16%.
В чистом виде, с учетом капитализации, получился приток срочных депозитов физлиц на сумму около 37,3 млн. BYN после снижения на 21,1 млн. месяцем ранее, а по юрлицам – отток 327 млн. BYN после роста на 250 млн. в декабре.
По текущим счетам с учетом ставок на свободные остатки отток средств физлиц составил 341 млн. BYN, а по юрлицам – 630 млн. после роста в декабре на 351 млн. и 582 млн. BYN, соответственно.
Денежная масса в национальном определении (денежный агрегат М2, из которого исключены средства населения и юрлиц в рублевых ценных бумагах) на 1 февраля 2018 г. составила 12 347,5 млн. BYN, что на 9,8% меньше, чем месяцем ранее, вслед за +10,8% в декабре. При этом доля этого агрегата ШДМ также снизилась за месяц с 34,4% до 31,9%.
Эмиссия рублевых облигаций банков в январе возросла еще на 16,9%, до 448,4 млн. BYN, вслед за ростом на 35,4% в декабре; валютных – сократилась еще на 2% в рублевом эквиваленте – до 2478 млн. BYN (-4,9% в декабре), а в долларовом – на 2,3%, до 1251,3 млн. USD, (вслед за -3% в декабре).
Стоимость депозитов в драгметаллах в рублях повысилась за январь на 5,6%, до 145,7 млн. BYN (+2,9% в декабре), а в долларовом эквиваленте – на 5,2%, до 73,6 млн. USD (+5% за декабрь).
Рублевая денежная масса (денежный агрегат М2*), которая кроме агрегата М1 включает срочные рублевые депозиты, средства населения и юрлиц в рублевых ценных бумагах, в январе сжалась на 9,1%, до 12 795,9 млн. BYN (+11,4% в декабре) (6,5 млрд. USD на 1 февраля, 7,1 млрд. USD – месяцем ранее). Удельный вес рублевой массы в ШДМ уменьшился с 35,3% на 1 января 2018 г. до 33% на 1 февраля.
Рисунок. Динамика показателей широкой денежной массы (М3) и рублевой денежной массы (М2*) за 02.2017 – 02.2018 гг., млрд. Br.
Валютные депозиты за январь повысились в рублевом эквиваленте на 0,9%, до 23 325,6 млн. BYN (+1,1% за декабрь), а в долларовом – на 0,5%, до 11 778,8 млн. USD (+3,2% за декабрь). В частности, переводные депозиты населения в валюте выросли в январе на 5,7%, до 734,2 млн. USD после +7,8%, юрлиц – снизились на 3,8%, до 1823,4 млн. USD после +11,4%, тогда как срочные вклады у физлиц уменьшились на 0,03%, до 6687,5 млн. после -0,12%, а у предприятий – выросли на 4,4% после +5,3%, до 2533,8 млн. USD.
Таким образом, абсолютное ослабление позиции рубля в ШДМ (за счет снижения рублевой составляющей) и относительное (за счет ослабления курса белорусского рубля) в январе было обусловлено преимущественно сокращением юрлицами рублевых средств (текущих и срочных), физлицами – текущих, частично, курсовой переоценкой от локального ослабления белорусского рубля и сжатием наличности в обращении. В эквиваленте валюты сокращение вкладов продолжается более двух лет.
Эффект ослабления рубля имеет шансы сказаться и на депозитных итогах февраля (при торможении прироста валютных вкладов в валютном выражении) при отсутствии значительных девальвационных колебаний. Валютные депозиты физлиц и юрлиц (и, на этот раз, остатки на текущих счетах) ожидаемо балансируют без явной тенденции к приросту.
