В поисках темпов: почему новые лидеры экономики теряют инерцию

В I квартале 2025 г. драйверы роста белорусской экономики сменились: промышленность и торговлю потеснили строительство и ИКТ. Однако по итогам полугодия стало ясно, что новым лидерам сложно поддерживать прежние темпы – их вклад в ВВП сократился во II квартале. Это следует из данных об основных тенденциях в экономике и денежно-кредитной сфере в январе-июне 2025 г., опубликованных Нацбанком.

Структура прироста ВВП

В общем приросте ВВП за 6 месяцев (2,1 п.п.) вклад строительства составил 0,6 п.п., информации и связи – 0,2 п.п. (по итогам января-марта было 0,7 п.п. и 0,3 п.п. соответственно).

При этом сами лидеры не стали работать хуже, наоборот, по данным Минсвязи, за 6 месяцев текущего года темп роста валовой добавленной стоимости по секции «Информация и связь» составил +4,8%, в структуре ВВП доля секции увеличилась с 4,9% до 5% с декабря 2024 г. Темп роста в строительстве составил 10,8%.

Однако им сложно компенсировать снижение оборотов у прежних драйверов роста – вклад промышленности, составлявший 0,5 п.п. в I квартале, «ужался» до 0,14 п.п., а торговли – до 0,06 п.п. (проседание за счет оптового звена, где спад достиг -5,6%, в то время как в рознице продолжается рост (+9%)).

Ситуация в промышленности и сельском хозяйстве

Минэкономики, комментируя итоги полугодия, пояснило, что снижение темпов производства в ряде отраслей произошло «на фоне общего замедления мирового экономического роста». В сельском хозяйстве результаты ухудшились из-за погоды: были существенно смещены сроки уборки зерновых и заготовки кормов.

Объем промышленного производства в целом по стране вырос всего на 0,3%.

Данные Белстата о развитии регионов показывают снижение промышленного производства до отрицательных значений в Гомельской, Гродненской и Витебской областях, в Могилевской рост составил менее 1% (0,8%), в Брестской области и Минске – по 1,6%. Высокую планку держит Минская область с темпом 4,2%.

Складские запасы по стране выросли до 83,7% объема среднемесячного производства (в Минске – до 115,3%).

Сельхозпроизводство в Беларуси снизилось на 2,7%. Падение в регионах составило от -0,5% в Могилевской области до 4,1% – в Минской.

Источники роста

Важную роль в поддержании экономического роста продолжают играть инвестиции в основной капитал. В 1-м полугодии сохранялся тренд на их опережающий рост (+14%), затраты на приобретение машин и оборудования увеличились более чем на 20%. Доля инвестиций в основной капитал в ВВП выросла с 15,9% (в январе-июне 2024 г.) до 18,3%.

В технологической структуре инвестиций увеличилась доля расходов на строительно-монтажные работы – до 48,2% (в январе-июне 2024 г. была 47%). В частности, построено больше жилья. Общий объем введенных в эксплуатацию жилых домов в январе-июне 2025 г. составил 1848,5 тыс. кв. м (+9,5% к аналогичному периоду прошлого года).

На операции с недвижимым имуществом (включая инвестиции, направленные на жилищное строительство), по данным Белстата, пришлось 22,6% от общего объема инвестиций в основной капитал в Беларуси в 1-м полугодии 2025 г. В топ-5 также входят обрабатывающая промышленность (18,7%), сельское, лесное и рыбное хозяйство (14,7%), транспорт, логистика, почта (6,8%), энергетика (6,3%).

В целом в январе-июне 2025 г. в Беларуси вложено в основной капитал 23,7 млрд руб. (55,4% – из частных источников, 6,2% – из иностранных). Государственные источники обеспечили 38,4%. Доля собственных средств организаций составляет 43,6%, бюджетных средств – 20,2%, банковских кредитов – 13,6%.

Инвестиции в основной капитал росли во всех белорусских регионах, безотносительно к темпам падения производства, в диапазоне от 10% до почти 20%.

Сохранял актуальность и фактор роста реальных доходов населения – на 10,5% к январю-маю прошлого года. При этом индекс потребительских цен в июне 2025 г. в годовом выражении (к июню 2024 г.) вырос на 7,3 п.п.

Чего ожидать бизнесу

В краткосрочной перспективе, по нашему мнению, должен сохраниться активный спрос на строительные материалы, промышленное оборудование, потребительские товары (особенно на продукты питания).

В то же время спрос на промежуточные товары, используемые в производстве, и автомобильную технику, вероятно, будет снижаться. В совокупности с понижением спроса на белорусские товары в России и тенденцией к некоторому снижению импорта товаров по ряду позиций в Беларусь это может оказать давление и на сектор грузоперевозок.