Ставки стабильны, кредиты растут

В сентябре валютный перевес совокупного кредитного портфеля банков снова немного возрос в рублевом эквиваленте из-за продолжившегося ослабления рубля на валютном рынке. Качество кредитной задолженности сохранило стабильно хороший уровень, как и стоимость кредитов, которая практически не изменилась к августу.

И вновь все субъекты нарастили рублевую кредитную задолженность, а валютную в долларовом выражении снизили.

В сентябре объем кредитования секторов экономики продолжил прирастать – еще на 1,2%, до 42,3 млрд BYN (в долларовом эквиваленте объем кредитования «потерял» 0,1 млрд, уменьшившись до 20 млрд USD) на 1 октября (см. график). С начала года прирост составляет 9,1%, или 3,5 млрд BYN.

График. Кредитование секторов экономики за 01.10.2016 – 01.10.2018 гг., млрд BYN

Всего за сентябрь банки нарастили объем предоставленных клиентам и банкам рублевых ресурсов на 2,3%, до 22,4 млрд BYN. Объем валютной задолженности в кредитном портфеле в сентябре повысился на 3,1%, до эквивалента 24 млрд BYN.

В том числе на 1 октября частным предприятиям были предоставлены кредиты на сумму 13,2 млрд BYN (+4,5% с начала года), госпредприятиям – 16,3 млрд BYN (+4,3% с начала года).

Отметим, что в годовом выражении (сентябрь к сентябрю 2017 г.) требования к экономике банков и Банка развития прибавили 15,6%. Из них в BYN прирост произошел на 22,5%, а в валюте – всего на 0,2%. И в структуре требований к экономике банков и Банка развития доля рублевой составляющей уже одер­жала победу, достигнув 51%. На 1 января она равнялась 49,8%. Это еще один большой шаг на пути дедолларизации экономики при поддержке макроэкономического баланса.

Значительное влияние на это оказало и удешевление кредитных ресурсов в BYN. Так, средняя процентная ставка по вновь выдаваемым кредитам (без учета льготных) в BYN уже на протяжении нескольких месяцев составляет 11,2–11,3% годовых.

После августовского преимущественного снижения ставок кредитного рынка в сентябре тенденция сохранилась, однако замедлилась. А долгосрочные рублевые кредиты даже подорожали (см. таблицу).

Таблица

Ставки кредитного рынка на 01.10.2017, 01.09.2018 и 01.10.2018 гг.

Средние ставки, % годовых	01.10.17	01.09.18	01.10.18	Изменение
				за месяц	за год
Юридические лица
Краткосрочные рублевые	11,64	11,31	11,3	-0,01	-0,34
Долгосрочные рублевые	10,76	10,53	10,81	0,28	0,05
Краткосрочные валютные	5,39	4,75	4,49	-0,26	-0,9
Долгосрочные валютные	6,89	5,93	5,85	-0,08	-1,04
Средневзвешенный спрэд (юридические и физические лица)	3,95	3,2	3,2	0	-0,75

За год рублевые кредиты юридических лиц подешевели до 3% их стоимости, валютные – до 15%. Мы ожидаем, что ставки по новым рублевым кредитам до конца года будут находиться в пределах 10–12% годовых, а диапазон изменения ставок уменьшится, что наблюдалось в сентябре.

Ставки по валютным кредитам также сохраняют стабильность на уровне 4,5–6,5% годовых.

Наблюдающаяся последний год стабильность кредитных и депозитных ставок привела и к стабилизации средневзвешенного спреда доходности кредитов в сентябре.

Отчетливо «падающий» с лета прошлого года тренд маржи ответил на стабилизацию ставок и умеренный прирост кредитования сохранением августовского уровня. Пока неясно, удастся ли марже сохранить нынешний уровень и не вернуться к снижению. Текущая доходность кредитов примерно на 1/5 отстает от прошлогодней. Наибольшую поддержку среднему спреду оказывает маржа по краткосрочным рублевым и долгосрочным валютным кредитам юридических лиц (обе около 4,5 п.п.).

Отмечая стабилизацию ставок, воздержимся от ожиданий прироста маржи и предположим ее сохранение в диапазоне 2,5–3,5%, на уровне 3-летней давности.

В заключение отметим, что Нац­банк характеризует текущее состояние денежно-кредитной политики как «нейтральное», не препятствующее восстановлению экономической активности. На протяжении 2015–2017 гг. Нацбанку приходилось придерживаться «жесткого» регулирования для сдерживания инфляции и снижения ставок. Это привело к активизации оппонентов ужесточения, которые считают, что сложившаяся ситуация сдерживает экономический рост, а Нацбанк должен стимулировать банки еще больше удешевить кредиты и нарастить кредитование экономики.