Почему укрепляется белорусский рубль? Мнение экспертов

Экономисты исследовательского центра проанализировали причины укрепления белорусского рубля и назвали ориентиры, которые могут указывать на разворот ситуации на валютном рынке.

Как отмечают специалисты центра, в среднем за III квартал стоимость корзины четырех иностранных валют на 2,2% превысила уровень II квартала. Такая динамика преимущественно отражает эффекты сильного ослабления белорусского рубля к российскому в конце II квартала, что обусловило высокое среднее значение пары RUB/BYN и корзины в III квартале. По большему счету, укрепление белорусского рубля в течение III квартала – начале IV квартала носило коррекционный характер на фоне дальнейшего роста чистого предложения иностранной валюты. Курсы основных иностранных валют были бы еще выше, если бы Нацбанк не сглаживал их траекторию посредством покупки валюты. Как сообщают аналитики, Нацбанк совместно с Минфином приобрели на валютном рынке около 414 млн USD за III квартал и 290 млн в октябре.

Возникает вопрос: откуда взялось избыточное предложение валюты, которое привело к такому укреплению белорусского рубля несмотря на покупки Нацбанка? Помимо притока валюты в результате роста сальдо внешней торговли, аналитики отмечают значительный рост чистого предложения со стороны нерезидентов. Базовыми предположениями для объяснения этого феномена являются: 1) наращивание спекулятивных операций, связанных с использованием зарубежных счетов и платежных карт для конвертации валюты в белорусские рубли (на фоне разницы в обменных курсах зарубежных платежных систем и белорусских банков) и покупкой USD или EUR внутри Беларуси; 2) покупки россиян в Беларуси по российским картам; 3) оплата параллельного импорта в Россию. В пользу первой гипотезы может свидетельствовать быстрое восстановление покупки валюты населением после весеннего провала, несмотря на сокращение реальных доходов. Если эта гипотеза верна, то без учета операций нерезидентов население в III квартале и в октябре могло выступать чистым продавцом валюты.

А вот белорусские предприятия в июле-октябре оставались чистыми покупателями иностранной валюты (с устранением сезонного фактора), несмотря рекордный профицит внешней торговли. Повышенный спрос на валюту со стороны фирм может объясняться конвертацией валютных кредитов в рублевые, так как предприятия могли покупать валюту для закрытия валютной кредитной задолженности.

Расчеты специалистов исследовательского центра показывают, что белорусский рубль в среднем в III квартале оставался недооцененным на 7% относительно равновесного уровня реального эффективного курса. Недооцененность белорусского рубля, прежде всего к российскому, поддерживала ценовую конкурентоспособность белорусских производителей на рынке РФ и во многом объясняла вероятно имевшее место наращивание физических объемов поставок товаров в этом направлении. При этом к концу III квартала – в начале IV квартала недооцененность белорусского рубля снизилась в результате ощутимого укрепления BYN к RUB.