ООО «РТЛ Альянс» присвоен кредитный рейтинг уровня by.BBB
Фото: bikratings.by
Рейтинговое агентство BIK Ratings присвоило ООО «РТЛ Альянс» кредитный рейтинг на уровне by.BBB (прогноз неопределенный), который характеризует кредитоспособность среднего уровня.
По оценке BIK Ratings, Компания в краткосрочной перспективе вероятнее всего обеспечит своевременное выполнение всех текущих финансовых обязательств, возникающих в ходе ее деятельности. При этом отметим, что на момент оценки Компания обладала несущественным объемом финансовых обязательств. Вероятность финансовых затруднений в случае возникновения обязательств, требующих значительных единовременных выплат, оценивается как средняя. Вместе с этим, существенное влияние на кредитоспособность Компании могут оказать нестабильная макроэкономическая обстановка и внешние дестабилизирующие факторы.
ООО «РТЛ Альянс» – международная логистическая организация, оказывающая услуги с 2012 года. Основная специализация Компании – железнодорожные и мультимодальные экспедиторские услуги, на которые приходится основная часть выручки. Также Компания оказывает экспедиторские услуги по автомобильным и контейнерным перевозкам.
ООО «РТЛ Альянс» активно работает на международном рынке. Ключевые страны-импортеры услуг Компании – Казахстан, Узбекистан, Литва, Кыргызстан и др. Компания имеет представительства в Беларуси, Литве и Узбекистане. На 2022 год запланировано открытие представительства в Казахстане.
ООО «РТЛ Альянс» является членом Международной федерации экспедиторских ассоциаций (FIATA) и действительным членом ассоциации БАМЭ (Белорусская ассоциация международных экспедиторов). Компания имеет сертификат стандарта ISO 9001:2015 в области экспедирования грузов, удостоверяющий систему менеджмента качества организации.
Среднесписочная численность персонала Компании по итогам 1 кв. 2022 года составила 45 человек.
Отраслевые и страновые риски
Отраслевые и страновые риски Компании оцениваются как средние.
ООО «РТЛ Альянс» функционирует на трех основных продуктовых рынках, два из которых (железнодорожные и мультимодальные экспедиторские услуги) подвержены среднему риску циклического развития отрасли, третий (автомобильные экспедиторские услуги) – низкому риску.
Барьеры входа на данные рынки носят ограниченный характер: существует необходимость получения сертификатов в области транспортно-экспедиционной деятельности и соблюдения требований технических нормативных правовых актов. Рынок характеризуется значительным количеством компаний при низкой доли каждой из них.
Динамика чистой прибыли отрасли демонстрирует значительную волатильность: высокий рост за 2017 году по сравнению с 2016 годом (в 32,6 раза) и падение в каждом последующем периоде (от 22,8% за 2019 год по сравнению с 2018 годом до 44,4% за 2018 год по сравнению с 2017 годом). Это свидетельствует о высоком риске относительно изменения прибыли в отрасли в среднесрочной перспективе.
Темпы прироста выручки отрасли в высокой степени стабильны и в среднем за 2016-2020 гг. равны 7,5% в год. При этом в анализируемых периодах они всегда устанавливались на уровне ниже темпов прироста ВВП (в среднем на 4,6 п.п.).
ООО «РТЛ Альянс» имеет высокий уровень географической диверсификации своей деятельности. Среди основных стран-импортеров услуг Компании отмечены Казахстан, Узбекистан, Литва и Кыргызстан. С учетом международных кредитных рейтингов, присвоенных данным странам, а также их долей в выручке, страновой риск Компании был оценен как средний.
Диверсификация сфер бизнеса и зависимость от контрагентов
ООО «РТЛ Альянс» оказывает железнодорожные, автомобильные, контейнерные и мультимодальные экспедиторские услуги. Основными потребителями услуг Компании выступают крупные производители продукции и дистрибьютеры. Диверсификация покупателей оценивается на высоком уровне: наибольшая доля продаж, приходящихся на одного покупателя, составляет 16,5%. Концентрация на поставщиках оценивается на среднем уровне: наибольшая доля – 20,6%. При этом имеется возможность заменить контрагентов в среднесрочной перспективе.
Конкурентные позиции
BIK Ratings оценивает конкурентные позиции ООО «РТЛ Альянс» как сильные. Доля Компании в суммарной выручке экспедиторов, функционирующих на внутреннем рынке, находится на уровне 0,2%. При этом отметим, что по сравнению с 2018 годом доля ООО «РТЛ Альянс» выросла на 0,05 п.п., в том числе в условиях перманентного роста емкости целевого рынка (в среднем более чем на 10% в год).
В рейтинге ведущих экспедиторов Ассоциации БАМЭ по итогам хозяйственной деятельности за 2021 год ООО «РТЛ Альянс» занимает 22 позицию. Также по итогам 2020 года Компания вошла в ТОП-100 белорусских транспортно-логистических компаний по объему оказанных логистических и транспортно-экспедиционных услуг (40 место) и по объему выручки (вознаграждения, комиссии) от реализации услуг экспедитора (74 место).
Компания разрабатывает и выводит на рынок новые логистические продукты (запуск регулярных контейнерных поездов) и специальные предложения (запуск интегрированных онлайн-сервисов), позиционирует свои продукты как оригинальные.
Структура капитала и долговые обязательства
Финансирование активов ООО «РТЛ Альянс» осуществляется преимущественного за счет заемного капитала: финансовый леверидж на 1 апреля 2022 года составляет 4,13, что оказывает негативное влияние на уровень кредитного рейтинга.
Заемный капитал на 99,9% сосредоточен в краткосрочной кредиторской задолженности. Специфика долговой нагрузки заключается в том, что помимо субординированного займа Компания привлекает только краткосрочные овердрафты (сроком на 1 год). На 1 апреля 2022 года Компания имела долговые обязательства по овердрафту (начисленные проценты) и субординированному займу, которые составляют 0,01% заемного капитала.
Риски потери финансовой устойчивости
Показатели достаточности потоков денежных средств для погашения обязательств оцениваются BIK Ratings на высоком уровне. ООО «РТЛ Альянс» не привлекает активно долговой капитал, что находит отражение в высоких значениях показателей достаточности денежных потоков для погашения долга. По итогам 1 кв. 2022 года отношение FFO к долгу составило 23,55х, что высоко характеризует финансовую устойчивость ООО «РТЛ Альянс» в долгосрочной перспективе при отсутствии существенных колебаний оборонного капитала. Отношение DCF к долгу составило 1,17х, что высоко характеризует финансовую устойчивость в долгосрочной перспективе с учетом накопленных остатков денежных средств за предыдущие периоды.
Ликвидность активов и длительность циклов
Ликвидность активов ООО «РТЛ Альянс» оценивается на уровне ниже среднего. Коэффициент текущей ликвидности на 1 апреля 2022 года составил 1,20, коэффициент быстрой ликвидности – 1,20, коэффициент абсолютной ликвидности – 0,04. При этом рассмотренные показатели демонстрируют тенденцию к росту.
Оборачиваемость собственного капитала ООО «РТЛ Альянс» в 2019-2020 гг. имела критические значения вследствие отрицательной величины собственного капитала на 1 января 2019 года и 1 января 2020 года, однако за 2020-2021 гг. Компания нарастила чистые активы за счет чистой прибыли, как результат, оборачиваемость собственного капитала с 2021 года продемонстрировала высокие значения.
Компания характеризуется высокой оборачиваемостью активов, кредиторской и дебиторской задолженностей. Высокие значения оборачиваемости дебиторской задолженности ООО «РТЛ Альянс» обуславливают низкую длительность операционного цикла: по итогам 1 кв. 2022 года – 44,30 дня.
Сопоставимые с оборачиваемостью дебиторской задолженности значения оборачиваемости кредиторской задолженности обуславливают низкую длительность финансового цикла: по итогам 1 кв. 2022 года – 6,78 дней. При этом длительность финансового цикла характеризуется тенденцией к увеличению.
Валютный риск
Валютный риск ООО «РТЛ Альянс» оценивается как низкий. Валютная выручка Компании формируется поступлениями в EUR, RUB и USD и составляет около 80% выручки. Структура валютной выручки в 1 кв. 2022 года выглядит следующим образом: USD – 72,1%, EUR – 17,9%, RUB – 10,0%. Вместе с этим, Компания несет затраты в иностранных валютах: также в USD, EUR, RUB, однако объемы этих расходов существенно ниже валютной выручки. В октябре 2020 года Компания впервые привлекла долг, номинированный в иностранной валюте, – овердрафт в USD.
Так, валютная выручка Компании в несколько десятков раз превышает ее затраты в иностранной валюте. Валютная EBITDA существенным образом покрывает валютные финансовые обязательства.
Рентабельность деятельности
BIK Ratings оценивает рентабельность деятельности Компании как отличную. Так, по расчетам агентства, по итогам 1 кв. 2022 года маржинальная рентабельность по EBITDA составила 53,8%, рентабельность продаж (по чистой прибыли) – 38,8%.
Негативные значения отмечены лишь в отношении рентабельности собственного капитала в 2019-2020 гг. вследствие отрицательной величины чистых активов в указанный период.
Отступление от методологии
Специфика деятельности ООО «РТЛ Альянс» обуславливает особенности учета дебиторской и кредиторской задолженностей – принятие на баланс задолженности, которая не только сформирует выручку Компании, но и отражает стоимость услуг подрядчиков по доставке грузов. Поэтому при оценке оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженностей рейтинговое агентство BIK Ratings отступило от методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям. Так, в числителе показателей вместо значения выручки были приняты обороты по 62 счету в корреспонденции с субсчетами 90.1 и 60.1.
При оценке коэффициента соотношения валютного дохода и валютных финансовых обязательств, был принят в расчет итоговой качественной и количественной характеристик значение только за 2021 год, т.к. до этого Компания не привлекала долг, номинированный в иностранной валюте. Также в связи с тем, что в 2018-2020 гг. задолженность по кредитам и займам на конец года отсутствовала, для оценки средневзвешенного срока до погашения банковского долга и ценных бумаг было использовано только значение на 1-е января 2022 года.
Источник: bikratings.by
