Инвестиции расти не торопятся

В прошлом году в Беларуси использовано 20,4 млрд. BYN инвестиций в основной капитал, что в сопоставимых ценах на 5,3% больше, чем в 2016 году. И это переломный момент после девальвационного спада 2014–2016 гг. В 2016 году инвестиции в основной капитал сократились на 17,4%, в 2015 году – на 18,8% и в 2014 году – на 5,9%. Еще хуже выглядит динамика инвестиций в долларовом эквиваленте: по сравнению с 2013 годом они уменьшились в 2,2 раза (по среднегодовому курсу рубля к доллару). Капитальные расходы пред­приятий, подчиненных республиканским органам госуправления и иным госорганизациям, в прошлом году выросли на 10,3%, местным исполнительным и распорядительным органам – на 10,4%, частных пред­приятий – на 8,8%.

В Программе социально-экономического развития Республики Беларусь на 2016–2020 годы, утв. Указом Президента от 15.12.2016 № 466, отмечалась низкая отдача от инвестиций в основной капитал, в т.ч. в связи с их нерациональной технологической структурой – большая часть ресурсов по-­прежнему направляется на выполнение строительно-­мон­тажных работ. Действительно, доля затрат на приобретение машин, оборудования, тран­спортных средств составила в 2017 году всего 38,8%. Это на 3,1 п.п. больше, чем в 2016 году, но по-прежнему меньше, чем в 2011-м (45,3%) и 2012 го­дах (41,2%). Тем самым доля вложений в активную часть основных средств остается довольно низкой. Многие инвесторы предпочитали вкладывать деньги в возведение тор­говых и офисных центров, отелей и т.п., тем более что такие проекты поддерживались государством «точечными» льготами. Не исключено, что ряд инвесторов, финансируя такие проекты, попросту легализовывали свои «сомнительные» доходы.

Само государство вкладывает значительные бюджетные средства в модернизацию АПК и некоторых отраслей промышленности. Но спад в экономике, обвал экспорта, снижение по­требительского спроса в 2014–2016 гг. как в Беларуси, так и в России, резко снизили окупаемость подобных вложений. В результате наступил инвестиционный перегрев: на рынке недвижимости образовался «пузырь», а в реальном секторе – избыток производственных мощностей.

В отраслях, ориентированных на внутренний спрос, инвестиции стали нецелесообразными из-за снижения доходов населения, а ориентированных на экспорт – из-за высокого уро­в­ня неопределенности на рос­сийском и глобальных рынках. Сырье и товары с невысокой глубиной переработки падают в цене, а инновационная продукция нуждается в более мощной институциональной поддержке. К тому же, за ред­ким исключением, ожидаемая доходность инвестиций остается все еще ниже стоимости заемных ресурсов, а собственных средств у многих предприятий недостаточно. Выручка растет слишком медленно, чтобы об­служивать ранее взятые кредиты, особенно валютные, не­смотря на их снизившуюся стоимость и программы рефинансирования. Заметим, что, по данным Нацбанка, около 1/3 приобретаемой предприятиями валюты расходуется именно на погашение кредитов. При этом снижение стоимости заемных ресурсов происходит по­степенно, чтобы умерить воз­можные инфляционные ожидания, а налоговая нагрузка остается одним из стоп-факторов: из-за высокого уровня государственных расходов ее едва ли возможно ощутимо снизить.

Это отразилось и на динамике капиталовложений. Если в 2001–2005 гг. среднегодовой прирост инвестиций в основной капитал достигал 12,4%, а в 2006–2010 гг. – 18,1%, то в 2011–2015 гг. наблюдался среднегодовой спад – 2,5%. Да и итоги 2016–2017 гг. пока не «добрались» до уровня 2015 года. При этом отношение инвестиций к ВВП сократилось с 32,3% в 2013 году до 19,4% в 2017-м. Была пересмотрена и роль жилищного строительства, на которое в предыдущей пятилетке возлагались большие надежды как на локомотив роста. В прошлом году было введено в эксплуатацию в 1,6 раза меньше жилья, чем в 2010 году, – всего 3791,1 тыс. м², что даже меньше уровня 1980 г. (4291 тыс. м²).

Меняется и структура источников финансирования. Если в 2013–2015 гг. здесь наблюдалось снижение доли бюджетных средств, то в 2017-м она повысилась до 24,9% (это даже больше 24,5% в 2016 году), тогда как удельный вес банковских кредитов уменьшился за год  еще на 1,1 п.п., до 12,6% (это вдвое меньше, чем в 2014 году). Доля собственных средств предприятий сократилась на 1,1 п.п., до 38,7%, а населения – на 0,4 п.п., до 12,2%. Зато на 0,2 п.п. повысилась доля иностранных инвестиций (без учета заемных средств) – до 5,2%, оставаясь значительно ниже правительственных про­гнозов.

В целом инвестиции в основной капитал за январь–фев­раль 2018 г. по Беларуси выросли на 24,8% к сопоставимому периоду прошлого года, причем прирост наблюдался по всем регионам. Наибольшим отметились Гомельская (+40,6%) и Могилевская (+37,3%) области, а самый скромный показали Минск и Минская область (18% и 17,5% соответственно).