$

2.0884 руб.

2.4436 руб.

Р (100)

3.1453 руб.

Ставка рефинансирования

10.00%

Инфляция

0.10%

Базовая величина

24.50 руб.

Бюджет прожиточного минимума

213.67 руб.

Тарифная ставка первого разряда

35.50 руб.

Резонанс

ВАЛЮТНО-ЦЕНОВОЙ ГАМБИТ

17.05.2011

Снижение мировых цен на нефть, произошедшее сразу после повышения экспортных пошли на нефтепродукты, стало неприятным сюрпризом для белорусских НПЗ, подрывающим их и без того непростое финансовое положение.

Со 2 по 6 мая т.г. стоимость июньских фьючерсов на нефть марки WTI, торгуемых на Нью-Йоркской товарно-сырьевой бирже, рухнула на 17% в район 95 USD за баррель. Аналогичной была динамика цен на европейскую смесь Brent, которая опустилась в район 105 USD/баррель. Таким образом, за считанные дни сошел на нет почти трехмесячный рост рынка «черного золота».

Разумеется, нефть потянула за собой вниз и нефтепродукты, что весьма некстати для белорусских нефтепереработчиков. Напомним, с 1 мая Россия и Беларусь повысили экспортные пошлины на нефть и нефтепродукты, в частности, по бензину они увеличены до уровня 90% к ставке пошлины на сырую нефть. Новые условия работы грозят оставить белорусские НПЗ без прибыли. По-хорошему, вывозные пошлины следовало бы срочно пересмотреть, снизив до уровня февраля–марта, однако наши российские партнеры не спешат с решением. Видимо, придется потерпеть как минимум до июня.

Конечно, еще остаются надежды, что рынок в ближайшее время воспрянет, вновь порадовав благоприятной конъюнктурой. Хотя, если судить по докладу Международного энергетического агентства (МЭА), опубликованному в конце прошлой недели, шансы на это невелики. С одной стороны, МЭА предполагает, что волна роста цен на нефть еще не завершилась. С другой — агентство вынуждено констатировать, что в марте спрос на нефть на мировом рынке практически не вырос, что наблюдалось впервые с кризисного 2009 г. В результате МЭА снизило прогноз по росту на нефть в 2011 г. на 0,19 млн. баррелей в день до 1,3 млн. баррелей.

Еще меньше шансов на рост оставляет анализ макроэкономических данных по США и развитие валютного рынка. В апреле американский индекс потребительских цен в годовом исчислении достиг 3,2%, войдя в зону комфорта, определенную Федеральной резервной системой США. Это значит, что инфляция вышла на свой целевой уровень и больше не угрожает экономике замедлением из-за своих низких значений, отмеченных в начале года. Кроме того, индекс доллара, отражающий его курс к шести основным мировым валютам, после многомесячного падения оттолкнулся от своего исторического минимума и вновь пошел в рост.

Манипулируя ценами на нефть, можно достаточно эффективно решать многие макроэкономические задачи, и, похоже, США, обладая широким биржевым инструментарием для этого, пользуются такой возможностью. В частности, обращает на себя внимание выраженная обратная корреляция индекса доллара США и цен на нефть. Политика т.н. количественного смягчения, представляющая собой вливание дополнительной ликвидности в банковскую систему, в совокупности с биржевой игрой на понижение привела к серьезной девальвации доллара США в конце прошлого — начале текущего года. А это, в свою очередь, в сочетании со спекулятивным ростом на товарной бирже вызвало удорожание «черного золота».

Девальвация доллара и рост цен на нефть позволили США решить целый комплекс наболевших проблем. К примеру, Китай вынужден был начать укрепление юаня, чего раньше не удавалось добиться политическими методами. Удорожание юаня позволило этой стране избежать инфляционного перегрева своей экономики из-за растущих цен на энергоносители. Одновременно Вашингтон смог ослабить давление китайского импорта на американский товарный рынок.

Успешно отыграв валютно- нефтяной гамбит, американцы могут начать движение котировок назад, тем более что дальнейшее повышение цен на «черное золото» может обернуться замедлением роста мировой экономики, что уже никак не в интересах супердержавы. Вероятно, сигналом к отбою стало недавнее повышение маржинальных требований при торговле нефтяными фьючерсами на Нью-Йоркской товарно-сырьевой бирже. Оно призвано преградить дорогу к торгам мелким спекулятивным инвесторам и в целом сбить спекулятивный тренд на повышение цен.

Если же ФРС повысит ключевую процентную ставку, что вызовет рост индекса доллара, то это может привести к еще большему обвалу рынка нефти. Одним из мотивов отказа от крайне мягкой кредитно-денежной политики может стать достаточно успешное восстановление рынка труда в этой стране. В марте безработица в США достигла самого низкого за последние 2 года уровня — 8,8%.

Высока вероятность того, что в этом году цены на нефть уже уперлись в потолок, как и валютная выручка белорусских НПЗ.

Алесь ГЕРАСИМЕНКО