В Беларуси зарождается рынок жилищных облигаций

В целом стоит отметить, что для нашей страны выпуск корпоративных облигаций, несмотря на наличие соответствующего законодательства, -- явление новое (первый и пока единственный выпуск облигаций субъектов хозяйствования осуществило в 1997г. СП "Белпаркет"). Для строительных организаций основными механизмами привлечения инвестиций по-прежнему остаются собственные средства, кредиты банков и договоры долевого строительства, которые, как известно, не обладают большой гибкостью. В то же время, как свидетельствует мировой опыт, оптимальной считается ситуация, когда 30--40% строящегося дома продается по облигациям жилищного займа, а остальное -- по договорам долевого строительства и через другие схемы.

И хотя в настоящем случае ПС ЗАО "Трест Промстрой" ограничил удельный вес первого облигационного займа в общем объеме финансирования строительства дома 5%, новый инструмент, скорее всего, вызовет определенный интерес со стороны потенциальных инвесторов. Во-первых, инвестор имеет право самостоятельно выбирать способ погашения облигации -- деньгами или квартирой. Правда, в последнем случае необходимо, чтобы на момент погашения принадлежащий ему пакет облигаций составлял не менее 40% общей площади квартиры. В этом случае обладатель пакета облигаций имеет право заключить с эмитентом соответствующий договор.

Но главное, что инвестор, в отличие от договора о долевом строительстве, может практически по первому требованию (в том числе и досрочно) погасить жилищные облигации деньгами. Тем более что погашение этих ценных бумаг гарантирует ЗАО "Славнефтебанк".

К тому же облигация -- это ценная бумаг, которая может свободно обращаться на вторичном рынке. И учитывая постоянно высокий спрос на жилье в г. Минске, можно предположить, что даже несмотря на слаборазвитый фондовый рынок Беларуси, данные облигации будут иметь достаточно высокую степень ликвидности. К тому же под выпуск облигаций используется строящийся дом с объемом уже выполненных строительно-монтажных работ свыше 60%, расположенный в престижной части города.

Во-вторых, в связи с зафиксированной номинальной стоимостью жилищной облигации, выраженной в квадратных метрах общей жилой площади, ее рыночная и эмиссионная цена имеет высокую корреляцию с курсом доллара и стоимостью строительства. Не вызывает больших опасений и срок обращения облигаций, который не превышает один год.

И, наконец, в-третьих, облигации делают возможным участие в финансировании жилищного строительства отдельных групп потенциальных инвесторов, ранее не имевших подобной возможности, таких как, например, страховые организации. Не исключено, что весь первый выпуск будет в полном объеме размещен среди нескольких юридических лиц.

Однако здесь стоит учитывать тот факт, что эмитент выходит с подобным инструментом на рынок впервые. У большинства потенциальных инвесторов на данный момент может не оказаться в необходимом количестве свободных денежных средств. К тому же, для принятия любого инвестиционного решения необходим всесторонний анализ возможных рисков, что в настоящих условиях потребует значительных временных затрат. Срок же первичного размещения облигаций ограничен 20 рабочими днями с даты начала размещения, т.е. 23 августа текущего года.

Тем не менее можно отметить, что в Беларуси на практике положено начало рынка жилищных облигаций. Насколько же успешным окажется первый шаг в данном направлении, покажет время.