$

2.1431 руб.

2.4151 руб.

Р (100)

3.1746 руб.

Ставка рефинансирования

10.00%

Инфляция

0.10%

Базовая величина

24.50 руб.

Бюджет прожиточного минимума

214.21 руб.

Тарифная ставка первого разряда

35.50 руб.

Резонанс

ТРИ ПУТИ IPO:©

21.03.2014

непроходимые или сложные

Белорусские предприятия, которые раздумывают над привлечением капитала на международном фондовом рынке, часто жалуются на отсутствие в нашей стране правового механизма для реализации таких проектов. Выход из положения предлагает управляющий партнер адвокатского бюро «Власова, Михель и партнеры» Константин МИХЕЛЬ.

— Традиционно IPO реализуется посредством выпуска на акции депозитарных расписок, прямого листинга компании на иностранной фондовой бирже или путем создания специального юридического лица (special purpose vehicle — SPV) в иностранной юрисдикции, с передачей ему активов, на которые SPV выпускает собственные акции за рубежом.

На данном этапе отечественное законодательство не содержит ни определения депозитарных расписок, ни правил их выпуска и обращения. Поэтому использовать этот финансовый инструмент при проведении IPO белорусские предприятия не смогут.

Прямой выход на иностранную биржу также трудно достижим. Законодательство многих стран запрещает прямой листинг ценных бумаг иностранных компаний на своих фондовых биржах. Это сложный процесс, требующий синхронизации работы депозитарных систем и норм законодательства, регулирующего некоторые аспекты рынка ценных бумаг и корпоративных отношений. Кроме того, обычно заключается межстрановое соглашение, позволяющее акциям иностранного эмитента котироваться на фондовой бирже другого государства. Ближе всего к реализации такой возможности мы подошли с Россией, но и здесь еще правовое поле не выстроено до конца.

Поэтому наиболее реальным вариантом остается создание в иностранной юрисдикции, в которой находится фондовая биржа, SPV. Его цель — выпуск акций в соответствии с требованиями законодательства страны учреждения. При выборе этого способа IPO необходимо принимать во внимание требования иностранных фондовых бирж к листингу ценных бумаг, в частности, к рыночной капитализации компании, количеству акций в свободном обращении, ряду финансовых показателей, а также наличие финансовой отчетности в соответствии с требованиями МСФО за определенный период. Кроме того, с одной стороны, для привлечения капитала SPV обычно требуются гарантии материнской компании или иного надежного субъекта, а с другой — государство, как суверен, отчасти теряет контроль над активом, который оказывается в зарубежной юрисдикции. Это создает дополнительные сложности.

Поскольку решения о проведении IPO белорусских госкомпаний принимает Президент, то  он может устранить имеющиеся правовые пробелы.