ТОП-100 АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВ:©

что имеем, то и делим

Для отечественной экономики в целом и для отдельных предприятий прошлый год должен был стать периодом восстановления от кризисных потрясений. Насколько это удалось, можно судить по финансовым результатам открытых акционерных обществ за 2012 г. В нашем традиционном рэнкинге, как обычно, представлена оценка по шести показателям: уставный фонд, выручка, прибыль, налоги, численность персонала и стоимость имущества. Сумма их удельных весов с учетом поправочных коэффициентов, определенных компетентными экспертами, дает единый интегральный показатель в баллах.

За 2012 г. количество открытых акционерных обществ, вероятно, впервые в истории отечественного фондового рынка уменьшилось с 2360 до 2341. Это, правда, не помешало объему эмиссии акций ОАО вырасти еще на 7474,5 млрд. Br и достичь 122 827,3 млрд. Br. Однако за счет новых выпусков эмиссия акций отечественных АО возросла всего на 16%, тогда как за счет изменения количества акций — 32%, а путем изменения номинальной стоимости — 52%.

В нашем рэнкинге (см. таблицу 1 на с. 21 в печатном варианте ) в отраслевом разрезе предприятия химической и нефтехимической промышленности, как и год назад, заняли 9 мест, причем они по-прежнему занимают половину мест в первой десятке. Кроме того, в рэнкинг вошли 25 предприятий пищевой промышленности, по 16 — сельскохозяйственных и машиностроительных, 4 — металлургических, 29 — сферы строительства и стройматериалов, по 3 — легкой промышленности, транспорта и электронной промышленности, 2 — торговли и химико-фармацевтической промышленности, по одной — соляной промышленности и лизинга.

Новшеством можно считать появление в рэнкинге 9 управляющих компаний холдингов. Однако гораздо больший интерес представлял бы анализ консолидированной отчетности самих холдингов.

Изменение позиций в таблице 1 на сей раз гораздо меньше обусловлено появлением в республике новых ОАО, в т.ч. созданных в процессе акционирования госпредприятий. Отражением этой тенденции стало появление в нынешнем рэнкинге лишь 19 ОАО (в основном тех, кто в 2006–2009 гг. в нем уже присутствовал), тогда как в прошлый раз их было 27. Кроме того, по сравнению с предыдущим годом лишь 24 АО улучшили свои позиции (в 2011 г. по сравнению с 2010-м — 37), 49 — опустились вниз (год назад — 32), а 3 остались на прежних местах. Большинство перемещений обусловлено финансовыми результатами исследуемых компаний, а также влиянием стоимости чистых активов. Часть ОАО так и не смогли преодолеть последствия кризиса 2011 г., тогда как для некоторых он стал дополнительным толчком для улучшения финансовых результатов. Так, по объему выручки и чистой прибыли десятка лидеров ОАО выглядит следующим образом (табл. 2 и 3).

Хотя в бухучете доходы и расходы с 1.01.2012 г. подразделяются на полученные от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, в итогах работы ОАО, представленных Минфином, показатели классифицированы по-старому (наверное, для удобства сопоставимости). Поэтому можно констатировать, что по итогам прошлого года убытки от реализации продукции, работ, услуг имелись у 286 компаний (в 2011 г. — у 270), от операционных доходов и расходов (реализация основных средств и прочих активов) — у 1384, от внереализационных — у 1209 (в 2011-м — 638 и 1269 соответственно). Чистый убыток отмечен у 200 обществ, а 64 закончили год с нулевым результатом. Кстати, у 15 ОАО выручки не было вообще.

В ТЕЧЕНИЕ прошлого года 1272 общества (57,7% общего числа тех, чья отчетность представлена департаментом) начисляли дивиденды своим акционерам (в 2011-м — 1212, или 53,7%). Таким образом, 931 ОАО не начисляло дивидендов. У 40 обществ они были начислены в размере менее 1 Br, у 569 — от 1 до 100 Br (год назад — у 579), у 427 — от 100 до 1000 Br (год назад — 354) и 59 — свыше 10 тыс. Br. При этом средний дивиденд на акцию в прошлом году составлял по всем ОАО всего лишь 5051 Br, а по участникам ТОП-100 — 14 871 Br (в 2011-м — 14 637 и 11 677 Br соответственно). Таким образом, радикальных изменений в дивидендной политике белорусских акционерных обществ не произошло. Более того, учитывая, что стоимость акций (в т.ч. номинальная) многих ОАО увеличилась, в дивидендной доходности (отношение среднего начисленного дивиденда на акцию к ее средней номинальной стоимости) произошел своеобразный перелом: по всем ОАО она выросла с 0,24% в 2011 г. до 6,17%, а по ТОП-100 — с 0,11% до 3,9%. Таким образом, дивидендная доходность превысила докризисный уровень (в 2010-м — 5,2 и 1,9% соответственно). Впрочем, этот показатель является весьма условным: его значение во многом обеспечено тем, что у многих ОАО номинальная стоимость акций не менялась с середины 90-х годов, а прибыль в рублях в текущих ценах существенно выросла. Несмотря на это, дивидендная доходность по-прежнему существенно ниже как ставки рефинансирования, так и доходности депозитов, облигаций и любых других инструментов инвестирования. Таким образом, вложения в белорусские акции, как и в золото, могут рассматриваться только как исключительно долгосрочные.

Отметим, что в десятке ОАО, выплативших наибольшие дивиденды на акцию (см.табл. 4 в печатном варианте), лишь «Беларуськалий» вошел в десятку лидеров нашего рэнкинга, а из 10 самых «щедрых» на дивиденды ОАО в него вошли только 2 общества. К тому же оценить такую щедрость смог лишь весьма ограниченный круг акционеров, причем зачастую это главным образом государство, изымающее часть прибыли в соответствии с Указом Президента от 28.12.2005 № 637.

Напомним, что речь идет о дивидендах, начисленных по итогам 2011 г., а также промежуточных дивидендах, начисленных в течение прошлого года. Полной информации о результатах распределения прибыли в ОАО по итогам 2012 г. в настоящее время нет, поэтому можно судить лишь о дивидендной доходности 2011 г. Впрочем, рассчитывать на ее резкий рост не приходится — учитывая данные о снижении прибыли в I квартале текущего года. Отметим, что если в 2011 г. сумма дивидендов, начисленных всеми ОАО, составляла 16,1% их суммарной чистой сальдированной прибыли, то в прошлом году — лишь 9,86%. Впрочем, в 2010 г. это отношение было всего 3,8%. Таким образом, у акционеров и наблюдательных советов на будущее есть некоторый ориентир при распределении прибыли.

К СОЖАЛЕНИЮ, по-прежнему мало что можно сказать о курсовой доходности белорусских акций, которая рассчитывается как отношение прироста рыночной цены ценных бумаг к их стоимости на начало отчетного периода. Правда, по состоянию на 1.01.2012 г. к обращению на БВФБ допущены акции 2335 эмитентов, из которых 2266 АО — в качестве внесписочных ценных бумаг. Но по большинству из них совершается слишком мало сделок, чтобы определить их рыночную стоимость в течение года. Так, суммарный объем торгов акциями в 2011 г. составил 249,41 млрд. Br, или 27,3 млн. акций. При столь низкой ликвидности судить о рыночной стоимости акций, которые на фондовом рынке вообще не обращаются, а уж тем более делать прогнозы о перспективах ее роста, если выбросить в свободную продажу какие-либо акции, было бы чрезвычайно смело.

Можно отметить, что по итогам 2012 г. лишь у 49 обществ акции не были обеспечены имуществом (годом ранее — у 83), тогда как у 69 ОАО этот показатель составлял менее 1 Br, у 1484 — от 1 до 100 Br, а у 464 обществ — от 100 до 1000 Br. Таким образом, особого «внутреннего роста» стоимости отечественных ОАО в прошлом году не произошло. Впрочем, это, пожалуй, сегодня не слишком актуально — учитывая очередное торможение приватизации, усиление тенденций к восстановлению контроля государства над рядом наиболее привлекательных с инвестиционной точки зрения компаний.

Ирина КОЛЕСНИКОВА, директор консалтинговой компании «Фимас»

Леонид ФРИДКИН