$

2.1449 руб.

2.4102 руб.

Р (100)

3.1690 руб.

Ставка рефинансирования

10.00%

Инфляция

0.10%

Базовая величина

24.50 руб.

Бюджет прожиточного минимума

214.21 руб.

Тарифная ставка первого разряда

35.50 руб.

Рейтинги

ТОП-100 АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВ:

02.06.2015

размер убыткам не помеха

Основной тенденцией последних лет для белорусских предприятий является снижение прибыли, причем в числе «пострадавших» оказались крупнейшие предприятия страны. Это сказалось на распределении мест в рэнкинге открытых акционерных обществ за 2014 год.

Рэнкинг по итогам 2014 года составлен отделом финансов «Экономической газеты» по данным, опубликованным Департаментом по ценным бумагам Минфина. При этом использованы пять параметров: выручка, чистая прибыль, уставный фонд, налоги, уплачиваемые из прибыли, численность персонала. Сумма их удельных весов с учетом поправочных коэффициентов, определенных компетентными экспертами, дает единый интегральный показатель в баллах, на основании которого выбраны 100 из 2248 ОАО, чьи показатели были опубликованы на сайте Минфина (см. таблицу 1 на с. 13).

Предприятия химической и нефтехимической промышленности неизменно занимают в нашем рэнкинге 11 мест, в т.ч. половину мест в первой десятке. Кроме того, в рэнкинг вошли 28 предприятий пищевой промышленности, по 9 — машиностроительных и сельскохозяйственных, 6 — по производству стройматериалов, 19 — строительных, 4 — металлургии и металлообработки, по 3 — транспорта и торговли, по 2 — электронной промышленности, финансов и лизинга, по 1 — соляной и химико-фармацевтической промышленности. Из 31 управляющей компании холдингов, данные по которым опубликованы (т.е. 1/3 зарегистрированных в Минэкономики), в рэнкинг попали 9, тогда как годом ранее их было 14.

На финансовых результатах белорусских предприятий, в т.ч. ОАО, существенно отразились бурные события прошлого года, повлекшие снижение выручки (особенно экспортной) и убытки от девальвации рубля. В результате многие компании изменили свои позиции в рэнкинге, причем четверть мест заняты ОАО, которых в прошлом году здесь не было. Кроме того, по сравнению с предыдущим годом 39 ОАО улучшили свои позиции (в 2013 г. по сравнению с 2012-м — 33), 32 опустились вниз (год назад — 33), а 3 остались на прежних местах.

Преимущество составления рэнкинга по совокупности показателей в том, что он показывает, что ни один из них, взятый отдельно, в т.ч. выручка или прибыль, не гарантирует лидерство и привлекательности для инвесторов. Это наглядно видно из таблиц 2 и 3 (смотрите в печатной версии "ЭГ").

ЕСЛИ все наиболее прибыльные ОАО занимают в рэнкинге высокие места, то десятка наиболее убыточных предприятий, среди которых такие гиганты, как МАЗ, МТЗ, БМЗ и «Гомсельмаш», интересна другим. Во-первых, 4 из них имели убытки от реализации продукции. Во-вторых, впечатляют размеры прочих убытков по текущей деятельности, которые формируются за счет непроизводительных расходов, включая штрафы, пени и другие виды санкций, а также резервов по сомнительным долгам. Всего же по итогам 2014 г. убытки от реализации продукции, работ, услуг имелись у 626 ОАО (в 2012 г. — у 468), у 1298 ОАО, т.е. более чем у половины, имелись убытки от инвестиционной и финансовой деятельности (в т.ч. по курсовым разницам и процентам по кредитам). Чистый убыток отмечен у 516 обществ (годом ранее — у 378), а 62 закончили год с нулевым результатом (в 2013 г. — 58). Кстати, у 10 ОАО выручки не было вообще. В придачу 70 обществ по итогам года имели отрицательное значение обязательств перед бюджетом (налог на прибыль; изменений отложенных налоговых активов и обязательств; прочие налоги и сборы, исчисляемые из прибыли).

В ТЕЧЕНИЕ прошлого года 1089 обществ (48,4%% общего числа тех, чья отчетность представлена Департаментом) начисляли дивиденды своим акционерам (в 2013-м — 1236, или 55,8%). Таким образом, 1159 ОАО не начисляли дивидендов. При этом у 29 обществ они были начислены в размере менее 1 рубля, у 78 — от 1 до 10 Br, у 199 — от 10 до 100 Br, у 389 — от 100 до 1000 Br, у 248 обществ — от 1000 до 10 тыс. Br. При этом средний дивиденд на акцию в прошлом году составлял по всем ОАО — 8117 Br, по участникам ТОП-100 — 70 252 Br (в 2013-м — 11 035 и 61 310 Br соответственно), а отдельно по ОАО, начислявшим дивиденды, — 9233 Br.

Среди наиболее «щедрых» по показателю дивидендов на 1 акцию (таблица 4) лишь четыре ОАО входят в ТОП-100 («Беларуськалий», Банковский процессинговый центр и «Агролизинг»). Но воспользоваться столь высокими выплатами мог весьма ограниченный круг акционеров, основным из которых является государство, изымающее часть прибыли на принадлежащие ему акции в соответствии с Указом Президента от 28.12.2005 № 637.

Таким образом, радикальных изменений в дивидендной политике белорусских акционерных обществ не произошло: большинство из них по-прежнему выплачивает минимальные суммы своим акционерам. При этом дивидендная доходность (отношение среднего начисленного дивиденда на акцию к ее средней номинальной стоимости) большинства ОАО существенно ниже ставки рефинансирования, доходности банковских рублевых депозитов и любых других инструментов инвестирования. Впрочем, значение дивидендной доходности, рассчитанное к номиналу акций, не совсем корректно. С одной стороны, у многих ОАО номинальная стоимость акций не менялась с середины 90-х годов, а прибыль в рублях в текущих ценах существенно выросла. С другой — некоторые компании существенно увеличили в прошлом году номинальную стоимость своих акций за счет внутренних источников (прежде всего — прибыли), уверяя своих акционеров, что это привело к росту курсовой доходности этих ценных бумаг, хотя определить их реальную рыночную стоимость не представляется возможным из-за отсутствия сделок на рынке.

ОТЧАСТИ о курсовой доходности акций можно судить по информации об объеме сделок по номинальной и рыночной стоимости, публикуемой БВФБ и Нацбанком. На основании этих данных можно вывести своеобразный «коэффициент доходности» — отношение фактической стоимости совершенных сделок к номиналу проданных акций. Например, в прошлом году объем сделок на биржевом рынке по номинальной стоимости составлял 344 млрд.Br, а по фактической стоимости (по которой совершались сделки) — 479,7 млрд., на внебиржевом — 1520,3 млрд. и 3446,8 млрд. соответственно. Следовательно, коэффициент доходности составил 1,394 на биржевом рынке и 2,267 — на внебиржевом. То есть усреднен- но если акции приобретались продавцом по номиналу, то они принесли на биржевом рынке 39,4% прибыли, а на внебиржевом —126,7%. Для сравнения, в 2012 г. такой коэффициент составлял 1,258 и 2,918, в 2013-м — 1,345 и 2,246 соответственно.

Отметим также, что у 29 обществ наблюдалась отрицательная обеспеченность акций имуществом, а у 40 этот показатель был равен нулю. Так что их акционерам не приходится рассчитывать не только на дивиденды, но и на часть имущества при ликвидации предприятий, собственниками которых они считаются.

ВСЕГО в 2014 г. в белорусских ОАО было начислено дивидендов на сумму 6995,7 млрд. Br — в 2,7 раза больше, чем в 2013 г. Впрочем, из них 2/3 приходится на 5 предприятий, где все или большая часть акций принадлежит государству — «Беларуськалий», «Лесохимик», Банк развития Республики Беларусь, «Гомельтранснефть Дружба», «Белшина». Напомним, что речь идет о дивидендах, начисленных по итогам 2013 г., а также промежуточных дивидендах, начисленных в течение прошлого года. Полной информации о результатах распределения прибыли в ОАО по итогам прошлого года в настоящее время нет, поэтому можно судить лишь о дивидендной доходности 2013 г. Вряд ли стоит рассчитывать на ее резкий рост, учитывая информацию Белстата о снижении прибыли в 2014 г. Правда, в текущем году у предприятий появилась возможность «поправить» свои финансовые результаты, не начисляя амортизацию и списывая курсовые разницы на расходы будущих периодов. Однако, хотя бухгалтерские манипуляции позволяют рисовать прибыль, денег на счетах от этого не прибавляется.

Аналитическая группа

«ЭГ»