Прощание с дном
В октябре белорусский рубль продолжал укрепляться к корзине валют и ее отдельным составляющим, однако в первой половине ноября ситуация начала меняться.
Пока эти изменения несопоставимы с обвалами августа 2015 г. или пике января–февраля 2016 г. Можно считать, что валютный рынок все еще находится в равновесии, а обороты по некоторым валютам существенно выросли.
Например, объем сделок с долларом США в октябре вырос на 39,2% по сравнению сентябрем, по российскому рублю – на 15,9%, а по евро – снизился на 6,4%. При этом за месяц волатильность биржевого курса доллара составила 1,58%, евро – 4,06%, российского рубля – 1,96%. В октябре белорусский рубль одновременно укрепился к доллару и подорожал к российскому рублю. Однако события ноября показывают, что такая тенденция вряд ли затянется надолго. До сих пор Нацбанк мог весьма комфортно поощрять рыночные механизмы, благо, потребность населения в дополнительных денежных средствах для осуществления потребительских расходов обусловила чистую продажу иностранной валюты с его стороны. Это позволяло регулятору покупать валюту, пополняя золотовалютные резервы, и сдерживать укрепление белорусского рубля, чтобы обеспечивать поддержку ценовой конкурентоспособности белорусского экспорта. Но при возобновлении давления со стороны рынка нефти дальнейшее поддержание границ коридора в ноябре может смениться очередной девальвацией.
В октябре инвестиционная привлекательность вложений в белорусских рублях сохранялась. Так, если средние ставки по новым рублевым депозитам для физических и юрлиц находились в диапазоне 10–17% годовых (0,8–1,4% в месяц), то валютные могли предложить доходность 2–4% (0,17–0,35% в месяц). С учетом 0,6% снижения курса доллара получим 1,4–2% эффективной доходности. Таким образом, стабильность рубля положительно сказалась на привлекательности рублевых депозитов, месячная доходность которых по-прежнему существенно выше, чем валютных.
За прошедшие 12 месяцев рубль девальвировался «всего» на 9,3%. Поэтому самая высокая доходность принесла бы чистый эффект более чем вдвое выше эквивалентного валютного депозита. Рублевый депозит за год принес его владельцу «всего» 23–25%, а валютный – 9,3% скрытого курсового прироста плюс 4–5% за счет процентной ставки. Итого получается 25% против 14%, т.е. +9% в пользу рублевого вклада. Впрочем, помимо соображений доходности, на рынке депозитов все более заметной тенденцией становится расходование населением сбережений (как организованных, так и неорганизованных) на текущее потребление. Если основная часть сбережений в предыдущие годы была переведена в иностранную валюту, то в январе–сентябре т.г., по данным Нацбанка, валютные средства населения, размещенные в банках, снизились на 436 млн. USD, в том числе в III квартале – на 61 млн. USD. В то же время срочные рублевые депозиты, несмотря на снижение их доходности, показывают постепенное восстановление. С начала года они увеличились почти на 5%, в т.ч. в III квартале наблюдался их чистый приток без учета начисленных процентов. Наряду с дедолларизацией сбережений происходит улучшение структуры вкладов. Доля долгосрочных депозитов физических лиц в национальной валюте в общем объеме новых срочных вкладов в сентябре 2016 г. составила 24,4%, увеличившись почти на 3 процентных пункта по сравнению с мартом 2016 г. В структуре вновь привлеченных депозитов физических лиц в национальной валюте доля безотзывных вкладов выросла с 48% в марте до 54% в сентябре 2016 г., а долгосрочных безотзывных вкладов – с 22 до 28%. Это способствует повышению устойчивости ресурсной базы банков и снижению рисков для финансовой стабильности.
Тем временем в ноябре доллар уже укрепился к белорусскому рублю на 2,7%, в 2,5 раза отыграв октябрьский спад. Это вполне соответствует мировым тенденциям: после выборов в США доллар укрепляется как к евро, так и к валютам большинства развивающихся стран. Это грозит им новым кризисом, если доллар продолжит рост, что вполне возможно, судя по обещанной новым президентом США Дональда Трампа экономической политике. Пока же индекс ICE Dollar Index, отражающий стоимость доллара к корзине из шести валют, растет 10 сессий подряд и достиг уже 3,4% – максимум с начала 2003 г. Все это может существенно осложнить экономическую ситуацию в Беларуси, в т.ч. в вопросах обслуживания внешнего долга.
