$

2.0820 руб.

2.4488 руб.

Р (100)

3.1507 руб.

Ставка рефинансирования

10.00%

Инфляция

0.10%

Базовая величина

24.50 руб.

Бюджет прожиточного минимума

213.67 руб.

Тарифная ставка первого разряда

35.50 руб.

Факты, комментарии

ПРАВО НА ОЧЕРЕДНОЙ ТРАНШ©

24.01.2012

Согласно условиям предоставления Беларуси кредита Антикризисного фонда ЕврАзЭС третий транш в размере 440 млн. USD должен быть выделен не позднее 28.02.2012 г. Однако деньги, по всей видимости, поступят в Беларусь с определенной задержкой, обусловленной политическими и экономическими факторами.

В данном случае можно предположить, что фонд перечислит очередной транш только после президентских выборов в России, которые состоятся 4 марта.

Оценивая экономические условия кредитного соглашения, отметим, что по ряду индикаторов наша страна достигла определенного прогресса. Так, в настоящее время золотовалютные резервы страны оцениваются на уровне около 1,9 месяцев импорта товаров и услуг, в то время как кредитным соглашением достаточно не менее 1,5 месяцев импорта на 1 февраля.

Можно предположить, что в январе 2012 г. чистый отток золотовалютных резервов составит, предположительно, 1,452 млрд. USD, в т.ч. 367,8 млн. USD по ссудам и ценным бумагам в иностранной валюте, 949,5 млн. USD по коротким позициям по форвардам и фьючерсам в иностранных валютах к национальной валюте и 134,4 млн. USD по условным обязательствам в иностранной валюте (включая исполнение гарантий).

В этом случае уровень золотовалютных резервов снизится до 1,6 месяцев импорта и по-прежнему будет удовлетворительным в контексте выполнения условий кредитного соглашения.

Более того, на помощь может прийти население, которое в последнее время является чистым продавцом иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Так, в декабре физические лица продали валюты на 76,9 млн. USD больше, чем купили (с учетом безналичных операций). По итогам IV квартала 2011 г. чистое предложение валюты со стороны населения составило +379,5 млн. USD против чистого спроса -1,537 млрд. USD в IV квартале 2010 г.

Cокращается и дефицит счета текущих операций платежного баланса: I квартал 2011 г. — -3,539 млрд. USD, II квартал — -1,253 млрд., III квартал — -424,7 млн. USD. В октябре–ноябре 2011 г. положительное сальдо экспортно-импортных операций (разность валютных поступлений и выплат, связанных с движением товаров, услуг, доходов и трансфертов) составило +767,1 млн. USD.

Замедление темпов инфляции позволит достичь компромисса по вопросу положительных процентных ставок на финансовом рынке страны. Так, в декабре 2011 г. инфляция в Беларуси составила 2,3%, или 31,4% в годовом исчислении. В этом смысле действующая ставка рефинансирования (45% годовых) и верхняя граница ставок по операциям поддержания ликвидности банков со стороны центрального банка (70%) уже являются положительными.

Более того, в условиях высоких процентных ставок задолженность клиентов банков по рублевым кредитам и иным активным операциям в декабре 2011 г. наконец-то сократилась на 1,7%, до 91,004 трлн. Br на 1.01.2012 г. Иными словами, компании предпочитают погашать старые кредиты и не брать новые.

Нацбанк завершает передачу непрофильных активов в государственную собственность. Акции сельхозорганизаций передаются безвозмездно Госкомимуществу, а иные активы — Банку развития в обмен на эмитированные им облигации.

Таким образом, стороны смогут прийти к компромиссу по экономическим вопросам согласованной ранее программы, и третий транш стабилизационного кредита поступит, предположительно, в марте текущего года.

Вместе с тем определенные сложности могут возникнуть с получением четвертого транша кредита в размере 440 млн. USD (по графику не позже 31.10.2012 г.). В частности, кредитным соглашением предусмотрено, что доходы бюджета от реализации государственной собственности в январе–сентябре 2012 г. должны составить не менее 1,2 млрд. USD. Однако для этого власти страны должны продать крупные государственные активы. А всего в 2012 г. поступления от продажи госсобственности должны составить не менее 2,5 млрд. USD. В противном случае сложности возникнут с поступлением пятого транша кредита АКФ (по графику не позже 28.02.2013 г.).

На наш взгляд, с точки зрения выполнения условий относительно объемов продажи госсобственности Антикризисный фонд ЕврАзЭС вряд ли пойдет на уступки белорусской стороне (в отличие от других условий соглашения). Это связано с тем, что Россия как основной акционер фонда заинтересована в приватизации значимых белорусских активов в пользу российских компаний. Впрочем, инвесторы из других стран особого интереса к нашим предприятиям не проявляют.

Александр МУХА, управляющий партнер BusinessForecast.by