ООО «Бел Фуд Сервис» присвоен кредитный рейтинг уровня by.BB+
Фото: bikratings.by
Рейтинговое агентство BIK Ratings присвоило ООО «Бел Фуд Сервис» кредитный рейтинг на уровне by.BB+ (прогноз стабильный), который характеризует умеренно рискованный уровень кредитоспособности.
По оценке BIK Ratings, Компания в краткосрочной перспективе вероятнее всего обеспечит своевременное выполнение всех текущих финансовых обязательств, возникающих в ходе ее деятельности. Вероятность финансовых затруднений в случае возникновения обязательств, требующих значительных единовременных выплат, оценивается как средняя. Вместе с этим, существенное влияние на кредитоспособность Компании может оказать нестабильная макроэкономическая обстановка.
ООО «Бел Фуд Сервис» – один из операторов бренда KFC на территории Республики Беларусь. Бренд принадлежит корпорации YUM! Brands, являющейся крупнейшей компанией в мире по количеству точек ресторанов быстрого питания. С 2015 года Компанией был открыт 51 ресторан под брендом KFC в 9 городах Республики Беларусь, в том числе 13 ресторанов за 2021 год, 6 ресторанов за 2022 год. Выручка ООО «Бел Фуд Сервис» за I кв. 2022 года составила 20,1 млн BYN.
Отраслевые и страновые риски
Отраслевые и страновые риски Компании оцениваются как высокие.
Рынок общественного питания, на котором функционирует ООО «Бел Фуд Сервис», подвержен среднему риску циклического развития отрасли.
Барьеры входа на данные рынки носят ограниченный характер, новые конкуренты появляются относительно часто. При этом объект рейтингования имеет один из сильнейших международных брендов, что предоставляет ему преимущество перед большинством конкурентов на местном рынке.
Динамика чистой прибыли отрасли демонстрирует значительную волатильность: падение и отрицательное значение в 2017-2018 гг., положительное значение в 2019 году, существенное падение в 2020 году с восстановлением в 2021 году. Это свидетельствует о высоком риске относительно изменения прибыли в отрасли в среднесрочной перспективе. При этом для прибыли от реализации не характерна столько существенная волатильность: негативная тенденция наблюдалась только в 2020 году.
Темпы прироста розничного товарооборота общественного питания в высокой степени стабильны и в среднем за 2010-2021 гг. равны 23,1% в год. При этом в анализируемых периодах они демонстрировали согласованную с ВВП динамику, среднегодовой темп прироста которого превысил среднегодовой темп прироста товарооборота на 0,4 п.п.
По мнению Агентства, отрасль (и ее сегмент), в которой функционирует Компания, в относительно низкой степени подвержена негативному влиянию возникших макроэкономических шоков и геополитических потрясений.
Диверсификация сфер бизнеса и зависимость от контрагентов
Основным видом деятельности ООО «Бел Фуд Сервис» является деятельность ресторанов, на которую приходится 99,9% выручки.
Основными потребителями продукции Компании выступают физические лица. Диверсификация покупателей оценивается на крайне высоком уровне. Концентрация на поставщиках оценивается на низком уровне: наибольшая доля – 11,6%. При этом имеется возможность заменить контрагентов в среднесрочной перспективе.
Конкурентные позиции
BIK Ratings оценивает конкурентные позиции ООО «Бел Фуд Сервис» как сильные. Доля Компании в розничном товарообороте общественного питания по итогам 2021 года составила 2,6%. При этом рост количества ресторанов позволил в значительной степени увеличить долю Компании на рынке: по итогам 2019 года она составляла 1,1%, по итогам 2020 года – 1,8%. ООО «Бел Фуд Сервис» планирует дальнейшее активное расширение сети ресторанов вплоть до 2025 года.
Компания постоянно разрабатывает и выводит на рынок новую продукцию в виде новых меню, предлагает новые специальные предложения и позиционирует свои продукты как оригинальные.
Структура капитала и долговые обязательства
Финансирование активов ООО «Бел Фуд Сервис» осуществляется преимущественно за счет заемного капитала: финансовый леверидж на 1 апреля 2022 года составляет -9,32, что оказывает негативное влияние на уровень кредитного рейтинга.
Заемный капитал составляет 65 млн BYN и на 53% сосредоточен в долгосрочных кредитах и займах, на 15% – в краткосрочной кредиторской задолженности перед поставщиками.
Спецификой бизнес-модели Компании является финансирование основных средств с использованием краткосрочного лизинга. Так, объем выплаченного за период лизинга сопоставим с объемами, выплаченными по кредитам и займам. При этом остаток задолженности по лизингу на отчетную дату стабильно ниже остатка задолженности по кредитам и займам: на 1 апреля 2022 года в 4,2 раза.
Риски потери финансовой устойчивости
Показатели достаточности потоков денежных средств для погашения обязательств оцениваются BIK Ratings на уровне выше среднего.
По итогам I кв. 2022 года отношение FFO к долгу составило 0,15х, отношение CFO к долгу – 0,12х, отношение FCF к долгу – (-0,07х), отношение DCF к долгу – 0,12х. Отрицательное значение FCF за квартал обусловлено прежде всего отрицательным сальдо доходов и расходов по финансовой деятельности.
На протяжении анализируемого периода происходит снижение всех коэффициентов достаточности потоков денежных средств для погашения долга (за исключением DCF/долг), что является негативным трендом. Основной причиной снижения является опережение темпов роста задолженности по кредитам и займам относительно темпов роста потоков денежных средств. Долг компания привлекает для расширения сети ресторанов, отдача от которых, как правило, наступает через 1-1,5 года.
Компания планирует продолжить рост до конца 2024 года, что будет сопровождаться в том числе и ростом долга. Однако ожидается, что показатели финансовой устойчивости не претерпят существенных изменений в краткосрочной перспективе.
Ликвидность активов и длительность циклов
Ликвидность активов ООО «Бел Фуд Сервис» оценивается на высоком уровне относительно среднеотраслевых значений. Коэффициент текущей ликвидности на 1 апреля 2022 года составил 0,91, коэффициент быстрой ликвидности – 0,46, коэффициент абсолютной ликвидности – 0,20.
Показатели оборачиваемости Компании характеризуются высокими значениями (за исключением оборачиваемости собственного капитала из-за его отрицательной величины).
Более быстрая оборачиваемость дебиторской задолженности по сравнению с оборачиваемостью кредиторской задолженности обуславливает низкую длительность финансового цикла, что положительно характеризует операционную эффективность Компании: по итогам I кв. 2022 года – (-23,2 дня). Операционному циклу Компании также характерна низкая длительность – 49,47 дней.
Валютный риск
Валютный риск ООО «Бел Фуд Сервис» оценивается как высокий.
Компания реализует свою продукцию исключительно в Республике Беларусь, имея при этом валютные обязательства по операционной деятельности и валютные финансовые обязательства. Так, Компания несет операционные расходы в том числе в EUR, USD, RUB и имеет долг, номинированный в EUR и USD.
Отсутствие валютной выручки обуславливает нулевое значение коэффициента соотношения валютной выручки и валютных обязательств по операционной деятельности, а также отрицательное значение коэффициента соотношения чистого валютного дохода и валютных финансовых обязательств, что негативно характеризует Компанию с точки зрения подверженности валютному риску.
Рентабельность деятельности
BIK Ratings оценивает рентабельность деятельности Компании как низкую вследствие того, что ООО «Бел Фуд Сервис» генерирует чистые убытки на протяжении 2020 – I кв. 2022 гг. Так, по расчетам Агентства, за I кв. 2022 года рентабельность продаж составила -11,9%, рентабельность активов – (-17,2%). При этом рентабельность по EBITDA характеризуется высокими значениями: по итогам I кв. 2022 года – 7,6%.
Как отмечалось ранее, особенностью бизнес-модели ООО «Бел Фуд Сервис» является расширение бизнеса посредством приобретения значительного объема основных средств в лизинг. Это способствует получению низких значений прибыли в рамках инвестиционной фазы за счет высокой суммы амортизационных отчислений.
Компании ранее присваивался кредитный рейтинг рейтинговым агентством BIK Ratings на уровне by.BB+, который действовал с 13.05.2021 по 13.05.2022.
Ссылки на пресс-релизы по итогам предыдущих рейтинговых действий в отношении ООО «Бел Фуд Сервис» представлены в таблице ниже
|
Рейтинговое действие |
Ссылка на пресс-релиз |
|
Присвоение |
|
|
Пересмотр |
|
|
Отзыв |
|
Источник: bikratings.by
