$

2.1102 руб.

2.3950 руб.

Р (100)

3.1973 руб.

Ставка рефинансирования

10.00%

Инфляция

0.10%

Базовая величина

24.50 руб.

Бюджет прожиточного минимума

214.21 руб.

Тарифная ставка первого разряда

35.50 руб.

Актуально

Облигация, приятная во всех отношениях

08.04.2008

Глава государства подписал 3 апреля Указ № 194 «О внесении дополнений и изменения в Указ Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006 г. № 277», которым регламентируется выпуск и обращение корпоративных облигаций.

Нормы документа призваны способствовать активизации рынка корпоративных ценных бумаг, широкому использованию предприятиями реального сектора экономики и банками инструментов фондового рынка. По мнению пресс-службы Президента, это позволит предприятиям привлечь для пополнения оборотных средств и обновления основных фондов более дешевые, чем банковские кредиты, ресурсы, а банкам — увеличить ресурсную базу.

В связи с этим банкам предоставляется право выпуска облигаций без обеспечения и проводить операции с облигациями эмитентов — юрлиц, обслуживаемых в этом же банке. В свою очередь предприятиям разрешается выпускать биржевые облигации, что должно позволить им привлекать ресурсы с меньшими временными и финансовыми затратами.

Для защиты и обеспечения интересов инвесторов при покупке ими облигаций без обеспечения установлен ряд ограничений. Так, банки будут вправе выпускать необеспеченные облигации только по согласованию с Нацбанком и при условии, что общий размер таких обязательств не превышает 80% нормативного капитала. Прочие эмитенты смогут выпускать биржевые облигации при условии, что стоимость их чистых активов составляет не менее 1 млн. EUR, а банки — если их нормативный капитал превышает 10 млн. EUR. Кроме того, юридическое лицо не должно иметь убытков от реализации продукции, товаров (работ, услуг) или чистого убытка на дату принятия решения о выпуске биржевых облигаций, а также в течение 2 лет, предшествовавших принятию такого решения (в случае осуществления деятельности менее 3 лет — за весь период его деятельности), а его ценные бумаги допущены к обращению в торговой системе ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».

Регистрация выпусков биржевых облигаций возложена на фондовую биржу, учет прав на них и их хранение — на РУП «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг». Размещение и обращение биржевых облигаций должно осуществляться на биржевом рынке. А вот акциям закрытых акционерных обществ на него теперь путь заказан. Торговать такими акциями можно будет только на внебиржевом рынке.

Напомним, что первый выпуск корпоративных облигаций был осуществлен еще в 1997 г. Популярными эти ценные бумаги стали в 2004 г. в связи с принятием Указа Президента от 29.12.2004 № 626 «Об освобождении доходов, полученных физическими лицами в виде процентов по облигациям ОАО «СБ «Беларусбанк», от обложения подоходным налогом». Беларусбанк в 2004-2005 гг. эмитировал 9 выпусков рублевых облигаций на 50 млрд. Br и 4 выпуска валютных на 8 млн. USD и 2 млн. EUR.

Затем Указом от 4.04.2006 № 201 были освобождены от обложения подоходным налогом доходы по облигациям уже четырех банков, а Указом от 28.08.2006 № 537 введены налоговые льготы по банковским облигациям с ипотечным покрытием.

В Программе развития рынка корпоративных ценных бумаг на 2007-2011 гг. отмечалось, что в Беларуси есть предпосылки для развития рынка корпоративных облигаций: есть достаточно проработанное законодательство, стабилен курс национальной валюты, растут доходы населения, эффективна система биржевых и внебиржевых торгов, информационная открытость предприятий. Поэтому планируется ежегодно увеличивать объем выпуска облигаций до 2011 г. на 20%. Все предпосылки для этого имеются.

В 2006 г. было зарегистрировано 29 выпусков корпоративных облигаций на общую сумму 99,5 млрд. Br, 5 млн. USD и 6 млн. EUR. Суммарный объем биржевых торгов облигациями в 2006 г. составил 3,2 млрд., а внебиржевой — 4,7 млрд. Br. В 2007 г. мы насчитали на сайте БВФБ регистрацию 54 выпусков на сумму 327,9 млрд. Br, 22,5 млн. USD и 13,4 млн. EUR. Основную их часть составляли облигации для физических лиц, что в значительной мере обусловлено льготным налогообложением.

Однако до сих пор реальный сектор экономики почти не использовал облигации как инструмент привлечения инвестиций. Одной из причин этого считалась высокая ставка налогообложения доходов юридических лиц по операциям с ценными бумагами, сниженная с 1 апреля Декретом от 20.03.2008 № 5. Кроме того, в текущем году проценты по облигационным займам разрешено относить на затраты при исчислении налога на прибыль. Эти проблемы оказались легко решаемы изменением законодательства. Сложнее преодолеть недоверие инвесторов к ценным бумагам белорусских предприятий и недостаточный уровень инвестиционной культуры. Инвесторам еще предстоит оценить доходность новых ценных бумаг — будет ли она (с учетом инфляции и налогов) выше, чем ставка по обычным депозитам. Да и сами предприятия зачастую не готовы к секьюритизации своих займов, предпочитая привычные кредиты банков и субсидии из бюджета. К тому же пока никто в Беларуси, кроме некоторых банков, еще не обзавелся корпоративным (кредитным) рейтингом, который служил бы индикатором кредитоспособности эмитента. Впрочем, это дело наживное…

Леонид ФРИДКИН


Читать «ЭГ»
Подписка
Архивы «ЭГ»
Опросы
Мы в соцсетях