Облигационный вариант
В поисках инструментов привлечения капитала белорусские организации все чаще используют облигации. Такой вариант долгового финансирования имеет ряд преимуществ по сравнению с традиционными кредитами. Результаты выпуска и обращения облигаций за 2015 г. представил в своем очередном отчете Департамент по ценным бумагам Минфина.
За прошлый год в Беларуси было зарегистрировано 275 выпусков корпоративных облигаций и облигаций местных займов 108 эмитентов почти на 47,8 трлн. Br, в т.ч. биржевых облигаций на 11,96 трлн. Br. В частности, банками было выпущено облигаций на 22,3 трлн. Br (на 34,4% меньше, чем в 2014 г.), небанковскими организациями – на 23,2 трлн. (на 23% меньше), местными исполнительными и распорядительными органами – 2,3 трлн. Br (–19,5%).
Всего объем зарегистрированных выпусков облигаций сократился на 14,2% по сравнению с 2014 г. Это связано с отсутствием льготного режима налогообложения по облигациям в I полугодии 2015 г. Напомним, этот вопрос был урегулирован Указом от 29.06.2015 № 279.
Обеспеченность облигаций в прошлом году резко увеличилась. Если в 2013 г. исполнение обязательств обеспечивалось только по 23,6% общего объема выпусков, а в 2014-м – даже по 17%, то в 2015-м – по 46,8%. В частности, 30,2% облигаций (14,4 трлн. Br) обеспечено залогом недвижимого имущества, 4,4% (2108,6 млрд.) – поручительством, 0,1% (58,7 млрд. Br) – банковской гарантией, 7,9% (3,8 трлн.) – договорами страхования ответственности за неисполнение (ненадлежащее исполнение) обязательств эмитента, 4,2% (2 трлн. Br) – правом требования по кредитам, выданным банками на покупку жилья под залог недвижимости. Такой подход был вынужденным: риски инвестиций в облигации приходится снижать, поскольку из 174 эмитентов по итогам прошлого года 52 оказались убыточными.
Без обеспечения исполнения обязательств выпущено 53,2% от общего объема корпоративных облигаций (25,4 трлн. Br), в т.ч. 9,1 трлн. (19%) – в пределах 80% нормативного капитала банка, 11,96 трлн. (25%) – биржевые облигации, 2,3 трлн. Br (4,7%) – облигации местных займов в пределах установленного в местном бюджете размера долга на очередной финансовый год, 2,1 трлн. Br (4,5%) – по иным основаниям.
Также в прошлом году было выпущено жилищных облигаций на сумму 2,4 млрд. Br (96 выпусков 29 юридических лиц), что на 18,6% больше, чем в 2014 г.
По состоянию на 1.01.2016 г. допущен к обращению 791 выпуск облигаций 313 юридических лиц, причем их общий объем увеличился за год на 27,6%, до 140,3 трлн. Br (из них биржевые облигации – 70 выпусков 23 эмитентов на сумму 18,7 трлн. Br).
Объем допущенных к обращению облигаций банков за прошлый год увеличился на 23,4% и составил 65,3 трлн. Br, облигаций небанковских организаций – на 34,8%, до 61,8 трлн. (а их доля в общем объеме – с 41,7% до 44%), местных исполнительных и распорядительных органов – на 18,1%, до 13,1 трлн. Br.
По состоянию на 1.01.2016 г. в обращении находилось 70 выпусков биржевых облигаций 23 юридических лиц на сумму 18,7 трлн. Br , в т.ч. 21 организации, не являющейся банками, – 18,04 трлн. Br.
Указом Президента от 28.08.2006 № 537 «О выпуске банками облигаций» банкам предоставлена возможность выпуска ипотечных облигаций, обеспеченных обязательствами по возврату основной суммы долга и уплате процентов по предоставленным ими кредитам на строительство, реконструкцию или приобретение жилья под залог недвижимости. В прошлом году ОАО «АСБ Беларусбанк» сделал 4 выпуска таких облигаций на сумму 2 трлн. Br. Всего же в обращении имеется 5 выпусков ипотечных облигаций на 2,1 трлн. Br.
Продаются бонды
По состоянию на 1.01.2016 г. к обращению на бирже были допущены облигации 69 эмитентов (260 выпусков). Из них облигации 9 эмитентов (94 выпуска) включены в котировальный лист «А» первого уровня, в котировальный лист «Б» – 5 эмитентов (11 выпусков), остальные – в качестве внесписочных ценных бумаг.
В течение 2015 г. было осуществлено размещение почти 11,5 млн. корпоративных облигаций на общую сумму 5438,9 млрд. Br (в 1,7 раза больше, чем в 2014 г.), с которыми было совершено 254 сделки. Средневзвешенная доходность по сделкам с облигациями на первичном рынке за прошлый год составила 27,2% годовых.
На вторичных торгах в 2015 г. было совершено 1600 сделок с 68,6 млн. облигаций юридических лиц на сумму 33,3 трлн. Br – в 1,3 раза больше, чем за 2014 г. При этом было заключено 1436 сделок с расчетами в белорусских рублях – на 23,2 трлн. Br, в евро – на 7,46 млн. EUR (6 сделок), в долларах США – на 612,8 млн. USD (155 сделок), в российских рублях – на 408,1 млн. RUB (3 сделки).
Средневзвешенная доходность по сделкам с облигациями с кодами расчетов на вторичном рынке S-T+0 (BYR) выросла с 20,67% годовых в 2014 г. до 27,68% в 2015-м, S-T+0 (USD) – с 5,01 до 6,11%, S-T+n (BYR) – с 18,57 до 23,84%, S-REPO – снизилась с 31,72 до 25,78%. По сделкам с кодом S-T+n (USD) доходность составила 3,4% годовых.
Динамика сделок с облигациями представлена на графике.
НА ВНЕБИРЖЕВОМ рынке в 2015 г. зафиксировано 5306 сделок купли-продажи 79,6 млн. облигаций юридических лиц на сумму 90,4 трлн. Br, что в 2 раза больше, чем в 2014-м.
В целом в прошлом году отмечалось существенное – более чем в 6 раз – увеличение количества сделок с облигациями нерезидентов и рост в 1,6 раза их объема.
По мнению специалистов Департамента, помимо значительного эффекта на первичный рынок корпоративных облигаций, введение льготного режима налогообложения доходов (прибыли) по таким операциям положительно отразилось на развитии и ликвидности вторичного рынка. Добавим, что проектом Основные положения программы социально-экономического развития Республики Беларусь на 2016–2020 годы предполагается активное использование корпоративных облигаций в качестве инструмента финансирования реального сектора экономии.
