$

2.0884 руб.

2.4436 руб.

Р (100)

3.1453 руб.

Ставка рефинансирования

10.00%

Инфляция

0.10%

Базовая величина

24.50 руб.

Бюджет прожиточного минимума

213.67 руб.

Тарифная ставка первого разряда

35.50 руб.

Резонанс

НА ПОРОГЕ ОТКРЫТИЯ©

10.04.2012

Акции ОАО «Минский завод игристых вин» достанутся тем, кто успеет вовремя занять место в очереди, считают организаторы первого в республике «народного» IPO. О том, стоит ли торопиться, можно судить по информации, предоставленной в пятницу на презентации проспекта эмиссии предприятия.

Как рассказала ведущий специалист ЧУП «ЭСПАС» Виктория Левитина, чтобы купить акции завода игристых вин, желающим необходимо до 2 мая обратиться к одному из профучастников рынка ценных бумаг и открыть счет «депо» в банке или в ЧУП «ЭСПАС», в депозитарии которого размещены акции завода. Затем потребуется заключить договор на покупку акций и внести деньги за их приобретение, а также за услуги профучастника. Например, ОАО «АСБ Беларусбанк» и «Белагропромбанк», сопровождающие проект «народного» IPO в качестве брокеров со стороны инвесторов, возьмут с них за свои услуги по 90 000 Br по специально сниженному для «первопроходцев» тарифу. Со 2 мая по 15 июня акции МЗИВ будут продаваться по фиксированной цене — 171 450 Br за штуку. Всего же планируется продать 240 тыс. акций, что составит 24,99% уставного капитала предприятия, но не более тысячи акций в одни руки. Таким образом, никто из покупателей не может рассчитывать на приобретение ни блокирующего пакета, ни доли, дающей право существенно влиять на принимаемые в ОАО решения. 3/4 акций останется пока в собственности государства.

В числе первых частных инвесторов Минского завода игристых вин себя видят его гендиректор Леонид Кравчук и председатель концерна «Белгоспищепром» Иван Данченко. «Народное» IPO Минского завода игристых вин решает важнейший вопрос — находит источник для развития. Когда этот опыт будет получен и осмыслен, пойдут предложения и от других предприятий, нуждающихся в недорогих источниках финансирования. Думаю, это будут и активно развивающиеся кондитерские предприятия, и табачная фабрика. Возможно, так же поступят наши коллеги из других министерств, ведь так мы решаем вопрос привлечения средств населения в развитие отечественной экономики. И граждане от участия в таких проектах выиграют — предприятия будут повышать свою капитализацию, стоимость их акций будет расти. Окрепнет биржа, появятся котировки, пласт людей, которые будут на бирже зарабатывать», — обрисовал перспективы руководитель концерна, выступая на презентации.

По мнению гендиректора Л.Кравчука, есть 5 основных причин для инвестирования в акции ОАО: предприятие выпускает высоковостребованную продукцию; ежегодно наращивает объемы производства; оснащено современным оборудованием, его деятельность достаточно эффективна (рентабельность реализованной продукции по итогам 2011 г. — 27,6%), к тому же ОАО управляется грамотной командой менеджеров.

Блиц-опрос, проведенный в трудовом коллективе, выявил, что 298 из 300 опрошенных намерены купить от 10 до 50 акций своего предприятия. Такой патриотизм понятен: целями эмиссии провозглашено не только создание для населения дополнительного объекта инвестиций, но и пополнение собственных оборотных средств эмитента за счет привлечения временно свободных денег физических и юридических лиц. Так что 41,1 млрд. Br беспроцентных ресурсов укрепят благосостояние завода, а стало быть, и его работников.

Укрепляя заинтересованность инвесторов, председатель наблюдательного совета МЗИВ (и одновременно заместитель главного инженера) Анатолий Рубец заявил, что у предприятия достаточно средств, чтобы выкупить свои бумаги обратно в случае ухудшения ситуации на рынке. Правда, в самом проспекте эмиссии обязательства by back нет и, судя по выступлениям участников презентации, потребности в нем они не допускают. «По итогам работы I квартала 2012 г. стоимость акций еще увеличилась, но пока зафиксирована по состоянию на 1 февраля, — заявил А.Рубец. — Я убежден, что стоимость наших бумаг продолжит расти, а дивидендная политика будет проводиться в зависимости от уровня рентабельности предприятия».

Заметим, что изъятие из оборота значительной части денежных средств (не за оборудование же выкуп проводить) стало бы для завода, как и для любой другой компании, нелегким испытанием. Так что терпение акционеров лучше не испытывать.

На предприятии рассчитывают, что в текущем году объем производства вырастет на 59,3% по сравнению с 2011 г., а в последующие 2 года будет прирастать на 10%. При этом выручка в 2012 г. должна вырасти на 39,1%, а себестоимость — на 59,1%, но в дальнейшем эти показатели обещается наращивать почти равномерно. Одновременно прогнозируется спад чистой прибыли в 2012 г. по сравнению с 2011-м на 57,4%, в 2013-м — рост на 49,5%, а в 2014-м — на 55,7%. На заводе полагают, что в реальности показатели будут еще лучше.

Пока же по итогам 2011 г. предприятие выплатило на акцию 1679,24 Br дивидендов, а всего — 1210 млн. Br. Правда, их получателем был только один акционер — государство. Планируется, что в 2012 г. эти отчисления сократятся на 38,4%, зато в 2013 г. вырастут на 53,3%, а в 2014-м — на 36%. Будем надеяться, что не останутся обделенными и новые акционеры. Однако если государству Указом от 28.12.2005 № 637 часть прибыли гарантирована, то миноритарии могут рассчитывать на дивиденды только по остаточному принципу.

Впрочем, дивидендную доходность в отечественных ОАО выше, чем по банковским депозитам, сегодня можно встретить крайне редко. Поэтому, принимая решение о покупке акций, инвесторы чаще надеются на рост их курсовой стоимости, что, в свою очередь, зависит от ликвидности таких бумаг. По мнению В.Левитиной, если руководство завода уверяет, что балансовая стоимость акций будет расти, то, скорее всего, проблем с их реализацией на вторичном рынке не возникнет. «Все будет зависеть от количества желающих купить эти акции. Спрос на бумаги будет зависеть от результатов работы предприятия и того, будут ли знать о нем зарубежные инвесторы. Если с ценными бумагами МЗИВ будут постоянно совершаться сделки, то от этого их цена будет постоянно расти», — предположила она.

Заметим, что мировая практика свидетельствует, что рост объемов производства, планы его дальнейшего увеличения, стоимость чистых активов и даже высокая прибыль сами по себе не гарантируют ни ликвидности акций, ни их доходности. Для этого нужно сочетание ряда факторов, часть которых от эмитента вообще не зависит. Прежде всего это наличие спроса, а также складывающаяся в стране макроэкономическая ситуация и связанные с ней системные риски. К примеру, в проспекте эмиссии признается наличие высокого инфляционного риска, однако риск ресурсного обеспечения оценен как низкий, хотя прошлый год показал, что многие предприятия испытывали трудности с покупкой валюты для приобретения импортного сырья. Кстати, «личное» сальдо внешней торговли МЗИВ было отрицательным и, по прогнозу, таковым и останется. Это естественно: виноматериалы в Беларусь поступают из-за рубежа, что, как показал прошлый год, чревато дополнительными проблемами.

На предприятии уверены, что внешние риски смягчаются отлаженными годами связями с поставщиками. Хочется надеяться, что компании-партнеры из Молдовы, Грузии, Италии, Франции и Латвии не подведут и впредь — в интересах не только предприятия, но и новых акционеров. Ведь в случае очередной девальвации отрицательные курсовые разницы «съедят» всю прибыль, которую обещается направить на выплату дивидендов. Зато, по мнению авторов проспекта эмиссии, риск перенасыщения рынка и падения цен на продукцию оценивается как низкий, поскольку спрос на продукцию завода в силу специфики его деятельности является устойчивым и стабильным. Заметим, что для такого оптимизма есть основания: даже в нелегком 2011 г., по данным Белстата, продажи игристых вин в республике выросли на 18,2% — до 1469,7 дал. Вероятно, поводов для празднования у белорусов меньше не будет и впредь.

Незначительными сочтены и технические риски, связанные с техобслуживанием оборудования, качеством сырья и готовой продукции и т.п., а также организационный риск, обусловленный работой персонала и качеством управления. В итоге совокупные риски в проспекте эмиссии оценены как «средние-низкие».

Ликвидность акций МЗИВ может обеспечить довольно высокий free flow — доля акций, находящихся в свободном обращении, в результате эмиссии достигнет 1/4 уставного капитала. С одной стороны, это дает надежду на «бычий» тренд, особенно если кто-то захочет увеличить свой пакет до уровня, позволяющего влиять на принимаемые решения — например, добиться включения своего представителя в наблюдательный совет ОАО, состоящий сегодня только из сотрудников Белгоспищепрома и самого предприятия. Такие попытки могут привести к появлению спроса на вторичном рынке и, следовательно, к росту курса акций. С другой стороны, главный акционер — государство и менеджмент предприятия могут чувствовать себя вполне комфортно: вероятность согласованных действий миноритариев или гринмэйла минимальна. По крайней мере, если кто-либо не разочаруется в доходности своих инвестиций, которую никто не только не обязан, но и не вправе гарантированно обещать. При этом ситуацию на вторичном рынке кардинально способны изменить какие-нибудь резкие перемены. Например, если государство вдруг решит выставить на продажу свой пакет акций или итоги первого IPO окажутся столь удачными, что захочется повторить.

Оксана КУЗНЕЦОВА