Майское дно курса
Стабильность пары RUB/USD не помешала небольшому ослаблению белорусского рубля к доллару и к российскому рублю на уровне, способном как сохранить стабильность валютного рынка, так и удовлетворить интересы экспортеров. Вероятно, эта тенденция будет определяющей и в июне.
Допуск предприятий к биржевым торгам с 21 марта не оказал непосредственного влияния на объем торгов Белорусской валютно-фондовой биржи. Если общий оборот валютного рынка за январь–май т.г. составил 35 448,7 млн. USD, то на БВФБ приходится только 11,8% этой суммы, тогда как 77,9% занимает внебиржевой рынок, а оставшиеся 10,3% – рынок наличных валют.
В мае объем сделок с долларом США уменьшился по сравнению с апрелем на 8,7%, По российскому рублю – сразу на 22,5%, тогда как обороты по евро выросли почти на 12%. Курс доллара за месяц вырос с 19 214 до 19 788 USD/Br, евро – с 21 917 до 22 001 EUR/Br, российского рубля – с 298,6 до 299,39 RUB/Br. При этом укрепление рубля в отдельные периоды месяца оказались преходящими и не вышли за пределы временных колебаний.
За месяц волатильность биржевого курса доллара составила 3,5%, евро – 2,7%, российского рубля – 2,5%.
Небольшая девальвация несколько снизила в мае инвестиционную привлекательность белорусского рубля. Так, если средние ставки по новым рублевым депозитам для физических и юридических лиц находились в диапазоне 17–23% годовых (т.е. 1,5–2% в месяц), то валютные могли предложить доходность 2,5–4,5% годовых (0,2–0,4% в месяц). С учетом курсовых колебаний эффективная рублевая доходность составила –1,2 – –1,7%, т.е. почти в 10 раз меньше, чем валютная.
Учитывая, что за прошлый год рубль девальвировался на 33%, то самая высокая доходность принесла бы чистый эффект не выше эквивалентного валютного депозита. Так рисковать инвесторы явно не готовы. Рублевый депозит за прошлый год принес его владельцу «всего» 30–35%, тогда как валютный – 33% курсового прироста +5% за счет процентной ставки, т.е. 38%. В мае т.г. здесь зафиксирована «ничья».
В начале июня Нацбанк раскрыл некоторые подробности своей политики валютных интервенций: он приобретает валюту в условиях избыточного предложения, но не препятствует ослаблению рубля при ее дефиците. Иными словами, без вмешательства диапазон колебаний валют был бы значительно шире (в сторону снижения), что провоцировало бы спекуляции: рост оборотов в сегменте краткосрочного «купи/продай» и производных финансовых инструментов.
С другой стороны, в апреле–мае наблюдается значительная чистая продажа валюты населением и предприятиями, которые смягчают падение уровня жизни текущим потреблением былых накоплений. Так, за последние месяцы отток валютных депозитов населения составлял в среднем около 100 млн. USD в месяц, а чистая продажа – около 200 млн. В целом за 5 месяцев т.г. население купило валюты на 2396,4 млн. USD, а продало – 2960 млн. Таким образом, чистая продажа составила 563,6 млн. USD. Отпускной сезон вряд ли изменит ситуацию.
В то же время белорусские предприятия купили валюты на 6252 млн., продали – на 6177,3 млн., а нерезиденты – 82,9 и 279,7 млн. USD соответственно. Таким образом, у первых чистая покупка составила 74,7 млн. USD, а у вторых – 196,8 млн. Отметим, что, по данным Нацбанка, около 40% валюты приобретается субъектами хозяйствования на погашение валютных кредитов, а немногим менее 30% – на приобретение сырья и материалов, оплату оборудования, комплектующих и топливно-энергетических ресурсов. Так что на накопление почти ничего не остается.
