Лестница в инфляционное небо©

Реальным отражением экономической политики–2011 стала динамика широкой денежной массы (ШДМ), увеличившейся с начала года более чем вдвое — до 104,2 трлн. Br на 1 ноября. Это вполне предсказуемый результат, во многом определенный почти трехкратной девальвацией и эмиссией.

Динамика взлета ШДМ повторяет падения курса рубля. Так, после майской девальвации денежная масса выросла за месяц на 26,7%, в сентябре — на 10,4%, а в октябре — на 32% (см. график). Линия роста отражает также очередные всплески эмиссии — то на посевную и уборочную, то на индексацию зарплат бюджетникам, пенсий и пособий.

Если за 10 месяцев объем наличных денег в обращении (денежный агрегат M0) вырос на 50%, до 6721 млрд. Br, то к 1 ноября он оказался на 13% меньше, чем месяцем ранее. Доля М0 в структуре денежной массы из-за девальвации упала до 6,5% на 1 ноября (на 1 октября — до 9,8%) с 8,9% на 1.01.2011 г. В октябре началось быстрое восстановление срочных валютных депозитов в инвалюте при видимом замедлении прироста срочных вкладов в рублях. Это неудивительно: население, с одной стороны, стремилось избавиться от обесценивающихся рублей, а с другой — запастись подешевевшей за сентябрь по итогам допсессий валютой. В результате произошел переток средств из М0 и М1 (а также частично из М2) в валютные составляющие М3, что позволило им достигнуть 60% ШДМ. Тем не менее объем валютных вкладов пока не достиг январского уровня.

Активная рублевая денежная масса — денежный агрегат M1 (наличные деньги и текущие рублевые вклады в банках) на 1 ноября составила 18 529,5 млрд. Br, увеличившись за январь–октябрь на 35,6%, но сократившись в октябре на 2,5%. В частности, текущие рублевые депозиты выросли за 10 месяцев на 28,8% (за октябрь — на 4,7%), до 11 808,6 млрд. Br. Доля М1 в структуре ШДМ снизилась с 27,5% на начало года до 11,3% на 1 ноября.

Рублевая денежная масса (денежный агрегат М2*) за январь– октябрь выросла на 45,2%, до 38 375 млрд. Br, причем в октябре произошло снижение на 0,7%. В частности, объем срочных рублевых депозитов составил 17 755,9 млрд. Br, увеличившись за январь–октябрь на 51,3% (за октябрь рост на 0,9% после увеличения на 12,2% за сентябрь). В их структуре средства физлиц составили 8371,6 млрд. Br, а юрлиц — 9384,4 млрд. Br, которые выросли с начала года соответственно на 19,9% и 97,3%, в т.ч. за октябрь — на +5% и –2,4%.

Эмиссия рублевых облигаций банков за январь–октябрь выросла вдвое — до 2,1 трлн. Br.

Денежный агрегат М2 (денежная масса в национальном определении за вычетом средств населения и юрлиц в рублевых ценных бумагах) на 1.11.2011 г. составил 36 285,5 млрд. Br, увеличившись за 10 месяцев на 42,9% (за октябрь снижение на 0,9%). При этом доля рублевой денежной массы в ШДМ снизилась с 52,6% на 1.01.2011 г. до 36,8% на 1 ноября т.г., что показывает степень роста долларизации экономики.

Ее подчеркивает и увеличение в структуре денежной массы доли валютных депозитов с начала года с 44% до 59,2%. При этом их рублевый эквивалент за 10 месяцев вырос в 2,9 раза (в т.ч. за октябрь — на 63,9%), до 61 607,8 млрд. Br. А в эквиваленте доллара США валютные вклады на 1 ноября составили 7290,9 млн. USD, сократившись за 10 месяцев на 1,1%, хотя в октябре они выросли на 9,4% после роста на 0,9% в сентябре и на 3% в августе.

Объем срочных депозитов в инвалюте на 1 ноября равнялся 5403,4 млн. USD, сократившись за 10 месяцев на 5%. В октябре срочные вклады выросли сразу на 12% после роста на 0,7% за сентябрь и снижения на 1,1% за август. В том числе срочные вклады населения составили 3676,2 млн. USD (снижение на 11,6% за 10 месяцев, за октябрь рост на 9,7%), юрлиц — 1727,2 млн. USD (рост на 12,9% за 10 месяцев, за октябрь — на 17,1%).

В 2010 г. ШДМ (агрегат М3) выросла на 31,9%, рублевая денежная масса (агрегат М2*) — на 27,4%. Напомним, на 2011 г. Нацбанк прогнозировал рост ШДМ на 25–28%, рублевой денежной массы — на 27–29%. Эти планы постигла та же участь, что и ВВП, инфляцию и курс рубля. Заодно не состоялась и обещанная дедолларизация. Свою лепту в этот процесс внесло население, стремящееся запастись валютой и перевести рублевые вклады в валютные, несмотря на соблазнительные ставки по срочным депозитам в рублях, впрочем, почти вдвое отстающие от уровня инфляции. Правда, такая тенденция способствует «связыванию» свободных рублей, что в некоторой степени должно сдержать инфляцию и ослабление национальной валюты. В сложившейся ситуации остается надеяться, что у властей хватит воли остановить эмиссию, даже ценой отказа от роста ВВП. Ведь сегодня восстановление равновесия важнее всего.

Константин АЛЕХИН