$

2.0820 руб.

2.4488 руб.

Р (100)

3.1507 руб.

Ставка рефинансирования

10.00%

Инфляция

0.10%

Базовая величина

24.50 руб.

Бюджет прожиточного минимума

213.67 руб.

Тарифная ставка первого разряда

35.50 руб.

Инвестиции

Купите фирму. Пригодится

08.04.2008

28 марта в Минске состоялась первая международная конференция «Развитие инвестиционных процессов в Республике Беларусь: приобретение готового бизнеса, M&A (слияния и поглощения)». В ней приняло участие более 200 человек из 13 стран, пожелавшие обсудить правовые, технические финансовые, налоговые аспекты этой деятельности.

«Такие конференции жизненно необходимы как для нашего отечественного бизнеса, так и для иностранных инвесторов, аналитиков и предпринимателей», — заявил председатель оргкомитета Андрей ЖАЛЕВИЧ.

Действительно, основой мировых инвестиционных процессов являются продажа предприятий, слияния и поглощения (M&A). Их сумма, по данным UNCTAD, в 2006 г. достигла в мире 880 млрд. USD, причем из совершенных 6974 сделок 172 «весили» более 1 млрд. USD. Однако, несмотря на рост иностранных вливаний в экономику Беларуси, широко рекламируемые меры по улучшению инвестиционного климата пока стимулируют у нас скорее кредитование, чем покупку бизнеса.

Исключением из этого правила является банковский сектор, где из 28 банков в 23 имеется доля иностранного капитала, причем в 7 — 100%. В I полугодии 2008 г. ожидается еще 6 крупных сделок. По словам начальника Главного управления банковского надзора Нацбанка Сергея ДУБКОВА, в 2007 г. прямые инвестиции в банки РБ достигли рекордных 70 млн. USD, а в текущем году уже заявлено более 100 млн. «Когда в течение 1,5 лет в половине банков существенно меняются акционеры и на рынок приходят крупные финансовые институты, способные сгенерировать сотни миллионов долларов, это говорит о том, что белорусская банковская система становится все более привлекательной, — отметил С.Дубков. Инвесторы усилят банковскую систему Беларуси, повысят ее конкурентоспособность, что в итоге скажется на количестве и качестве предлагаемых продуктов, полагает он.

Первый заместитель Председателя Госкомимущества РБ Сергей ПЯТКОВ сообщил, что на начало 2008 г. в Беларуси реформировано 4129 госпредприятий, продано 5438 объектов госсобственности. При этом более 65% из них реформировано в 1994-1999 гг. С 2002 г. появилась возможность приобрести некоторые предприятия за 1 базовую величину. А теперь по Указу от 25.02.2008 № 113 — за 20% его стоимости. Правда, новому собственнику придется в течение 3 лет погасить его долги перед бюджетом, сохранять имеющиеся и создавать новые рабочие места в рамках реализации инвестпроекта, выполнять социальные программы.

Заметим, что учитывая состояние продаваемых госпредприятий, сделать это нелегко, а порой и вовсе невыгодно. Некоторых бизнесменов смущает недостаточная прозрачность в продаже как убыточных предприятий, так и особо прибыльных. К тому же, кто знает, не захочет ли государство потом вернуть в свою собственность проданные объекты? Ведь механизмов для этого в отечественном законодательстве хватает и без отмененной недавно «золотой акции».

По словам Дениса ЖУКОВА, начальника отдела Национального кадастрового агентства, в Беларуси в год регистрируется около 300 сделок продажи предприятий как имущественного комплекса. Процедура смены собственника достаточно четко регламентирована ГК, Законом «О государственной регистрации недвижимого имущества, прав на него и сделок с ним» и рядом инструкций. Стоимость регистрации таких операций — около 1 млн. Br, срок — 1,5-2 месяца. Впрочем, как заметил один из участников конференции, как-то на регистрацию проекта, рассчитанного на 13 месяцев, ушел целый год. Дело в том, что собирать документы для представления в регистрирующий орган порой приходится месяцами. А нарушения в оформлении могут привести к тому, что сделка будет в дальнейшем признана недействительной. И без надлежащих документов доказать свои права новому собственнику не удастся.

Продается, продается, продается…

Если банковский бизнес понятен, предсказуем и потому привлекателен, то о других секторах экономики этого сказать пока нельзя. Особенно, если речь идет о малом и среднем предпринимательстве.

Директор ООО «Магазин готовых бизнес-решений» Юрий ЭБЕР констатирует, что желающих продать свой бизнес в Беларуси втрое больше, чем покупателей. 1/3 предлагаемых предприятий относятся к сфере услуг (они-то и пользуются наибольшим спросом), 18% — торговли, 11% — деревообработки (ставшей невыгодной из-за дефицита сырья), 8% — общепита. Ю.Эбер подчеркнул, что зачастую причина продажи — проблемы дальнейшего ведения бизнеса. Рост арендной платы, налоговая нагрузка, различные ограничения, придирки и поборы местных властей, а порой собственные просчеты заставляют бизнесмена отказываться от еще недавно казавшегося перспективным проекта. Часто финансовое состояние продаваемых фирм оставляет желать лучшего. А потому и стоят они недорого — в среднем 338 тыс.USD. Впрочем, 3/4 предприятий продается за куда более скромную сумму — до 200 USD. Любопытно, что если раньше среди продаваемых предприятий лишь 10% составляли ЧУП, то теперь — до 75%. При этом продавца обычно ждет неприятный сюрприз: подоходный налог с разницы между его вкладом в уставный фонд и ценой продажи предприятия. Неудивительно, что значительная часть сделок уходит «в тень». Впрочем, налоговые последствия подобных сделок — тема отдельного разговора.

Зачастую владельцы хотят продать фирму, чтобы не связываться с ее ликвидацией. Ведь у нас эта процедура — едва ли не самая сложная: налоговые органы сейчас проверяют предприятия, подавшие заявку на ликвидацию еще в 2001 г.

Причиной продажи бизнеса нередко бывает раздел семейной компании, конфликт учредителей, конкуренция. Встречается и поглощение одних компаний другими (порой «недружественное»). Лишь 6-8% покупок обусловлены желанием укрупнить свой бизнес. Покупателей чаще соблазняет наличие офисных и производственных площадей (хотя бы и арендованных) и лицензий. Правда, тут легко просчитаться: договор аренды (обычно заключенный на 1 год) может быть расторгнут, а лицензию придется переоформлять. Впрочем, во всем мире 2/3 слияний и поглощений заканчиваются неудачей. Чтобы сократить такие риски, лучше заблаговременно обратиться к профессионалам.

Жаль, развернуться негде

Один из главных вопросов продажи бизнеса — правильная его оценка. Но здесь мы успели создать достаточно проблем. Так, глава Белорусского общества оценщиков Николай ТРИФОНОВ отметил, что правила, терминология и методы оценки, разрешенные отечественными стандартами, порой существенно отличаются от принятых в мировой практике. Но, соблюдая законодательство, белорусские оценщики вынуждены отказываться от современных технологий оценки, особенно бизнеса и интеллектуальной собственности. Слабое развитие рынка затрудняет применение любого метода в рамках сравнительного подхода оценки. Так, метод рынка капитала требует данных о биржевых котировках, отраслевых соотношений — специальных коэффициентов, которые у нас никто не рассчитывает, метод сделок — информации, которую у нас невозможно легально получить. Не имея достаточного опыта и не смея следовать международным стандартам, у наших оценщиков нет шансов завоевать доверие зарубежных инвесторов. Впрочем, своих тоже. Ведь оценивать госсобственность Указом № 615 доверено только государственным же организациям.

Тем временем в России масштаб слияний и поглощений требует специфических консалтинговых услуг. Артем ЗУБКОВ (компания Ernst & Young, РФ) сообщил, что объем M&A у наших соседей в прошлом году превысил 108 млрд.USD, причем иностранные инвестиции в РФ составили 20,2 млрд., а российские за границу — 23,2 млрд.USD. Для успешной реализации столь крупных сделок их участники обращаются к лучшим аудиторским фирмам мира. Их задача — оценить многочисленные риски, выгоды и угрозы операций, выявить наличие непрофильных активов и неэффективных подразделений, предупредить конфликты акционеров и топ-менеджеров, подготовить рекомендации по интеграции бизнеса после покупки.

С другой стороны, покупателя поджидают опасности получить в собственность вместе с предприятием его долги, налоговые и прочие грехи. Поэтому важнейший этап подготовки сделки — due diligence — комплексная диагностика бизнеса как объекта продажи, включая юридические и бухгалтерские аспекты. Александр ЗАГОРСКИЙ, сотрудник компании КPMG-SAB (РБ) рассказал, что юридическая часть due diligence представляет собой проверку прав на активы и обязательства, продаваемые в составе бизнеса, их существования, действительности, законности, трудовых отношений, оценку рисков оспаривания прав и предъявления имущественных требований, соблюдения корпоративного законодательства участниками сделки и иными заинтересованными лицами. Бухгалтерский due diligence предполагает анализ финансовых показателей бизнеса, его перспектив, оценку состояния бухучета налоговых рисков. Эти процедуры близки к аудиту. Но имеют свою специфику и стоят довольно дорого. Зарубежные инвесторы давно свыклись с подобными расходами. Но готовы ли наши бизнесмены к возникновению такой статьи затрат?

Лучше там, где нас…

Выбирая объект вложения капитала, инвестор оценивает множество факторов, сравнивая условия в разных странах. Так, Йозеф МРАВИК, советник Посольства Словацкой Республике в РБ, отметил, что в этой стране на регистрацию фирмы требуется лишь 5 дней, причем заявку можно подать и по электронной почте, а расходы составят от 4 до 20 USD (в зависимости от формы бизнеса). Всемирный банк по своей пресловутой методике насчитал в Словакии 31 налог (124 платежа в год), на расчет которых уходит лишь 344 часа. Неудивительно, что страна занимает 32 место по легкости ведения бизнеса в рейтинге ВБ.

Советник Белорусской Торгово-промышленной палаты Владимир Соболев обратил внимание участников на слабый интерес к Беларуси со стороны транснациональных корпораций. Они, если не считать МакДоналдас и Кока-Колу, в нашей стране практически не работают. Между тем в мире главным источником прямых инвестиций являются ТНК развитых стран (84% мировых ПИИ по данным UNCTAD) и инвестфонды (18% трансграничных M&A). Мы же довольствуемся поступлениями из более скромных, а порой и сомнительных источников. Что несут они в нашу страну: новые технологии и рабочие места или ищут очередной рынок сбыта? В.Соболев заметил, что если число предприятий с иностранными инвестициями в Беларуси выросло за 10 лет с 1371 до 3818, а их экспорт — с 292,5 до 4788 млн.USD, то импорт этих структур увеличился с 299,5 до 7381 млн.USD. Есть о чем задуматься… Поэтому БелТПП старается приглашать в страну лишь таких инвесторов, которые работали бы на благо отечественной экономики.

* * *

Итак, на белорусском инвестиционном поле еще не гремят масштабные битвы за передел собственности. Малый бизнес Беларуси довольствуется малым, а государство пытается сбыть занемогшие заводы за бесценок, а успешные — придержать до крайней нужды. Тем временем мировые ТНК находят применение своим ресурсам, а асы консалтинга, рейдерства и гринмейла — своим талантам в других местах. Пока…

Леонид ФРИДКИН