$

2.0989 руб.

2.4052 руб.

Р (100)

3.1982 руб.

Ставка рефинансирования

10.00%

Инфляция

0.10%

Базовая величина

24.50 руб.

Бюджет прожиточного минимума

214.21 руб.

Тарифная ставка первого разряда

35.50 руб.

Резонанс

ИЩИТЕ КАПИТАЛ НА РЫНКЕ©

25.03.2014

Внутренний рынок капитала не в состоянии обеспечивать потребности белорусской экономики в инвестициях. В то же время слабый уровень развития рынка ценных бумаг, особенно первичного, не позволяет развиваться инвестиционной активности населения и предприятий. О том, как вырваться из этого замкнутого круга, спорили участники международного форума «Рынок капитала–2014».

Сегодня власти страны пытаются создать условия для становления эффективного, прозрачного рынка капитала, интегрированного в мировой. По мнению министра экономики Николая Снопкова, это необходимо, чтобы обеспечить аккумулирование сбережений, привлечь средства национальных инвесторов в наиболее эффективные сектора, собрать ресурсы для модернизации и роста. Решение таких задач требует использования новых инструментов финансирования. Внутренние ресурсы нашей банковской системы ограничены, в т.ч. сдержанной денежно-кредитной политикой, признал Н.Снопков. Возможности бюджета по поддержке экономики сокращаются. Внешний долг страны хоть и держится на безопасном уровне, достаточно велик и не сможет являться значимым каналом притока капитала в ближайшие годы. Поскольку времена «легких способов финансирования» прошли, предприятиям придется осваивать недолговые формы привлечения средств, призвал министр. При этом придется подчиняться законам мировых рынков капитала: раскрывать информацию, делиться прибылью, преодолевать непривычные риски, формировать новые цели, внедрять стандарты корпоративного управления и транспарентности. Для большинства белорусских менеджеров это связано с ломкой привычных представлений о новых способах управления бизнесом, механизмах взаимодействия с собственниками и инвесторами. Министр призвал руководителей предприятий понять, что нельзя, например, поручить замдиректору по финансам организовать IPO, что «большие деньги» внешним специалистам для организации привлечения капитала платят, чтобы получить компетенции и конкурентоспособность в среднесрочной перспективе. Для успешного привлечения средств всему менеджменту, акционерам, а в отдельных случаях и госструктурам, курирующим предприятия, необходимо проникнуться пониманием конечной цели, преимуществами и недостатками публичности, механизмов и затрат для ее достижения. При этом Н.Снопков надеется, что такие затраты окупятся. «Шанс на успех есть, хотя путь к нему предстоит нелегкий, но он несет и долгосрочную выгоду от применения систем управленческого учета, принятия решений стратегического и операционного планирования. В конечном счете выигрывают все: государство, акционеры, работник».

По-видимому, подобные советы подразумевают, что остальные белорусские чиновники тоже изменят свою ментальность и искоренят барьеры, препятствующие развитию фондового рынка — от преимущественного права исполкомов на приобретение акций всех сколько-нибудь инвестиционно привлекательных ОАО и вмешательства в текущую деятельность предприятий до стабилизации макроэкономических условий ведения бизнеса в республике. Пока же призывы осваивать фондовый рынок не слишком вдохновляют не только реальный сектор, но и некоторые банки. Так, директор департамента казначейских операций ОАО «Белинвестбанк» Юлия Костеневич рассказала об обсуждении возможности проведения дополнительного выпуска акций в ее компании. При всем желании предложить участникам «народного IPO» практически нечего. Банковские депозиты приносят сегодня гражданам 40–42% годовых, а дивиденды — в лучшем случае 6–7%. Желающих на такую альтернативу вряд ли окажется много. Но если на внутреннем рынке проводить IPO неправильно из-за разрыва в доходности, то на внешнем рынке размещение акций и облигаций тоже выглядит не очень целесообразно. Тем не менее Белинвестбанк размышляет о заимствовании на долговом рынке РФ и ищет достойных организаторов в надежде на понимание российских инвесторов, меньшие по сравнению с Западом требования, отсутствие языкового барьера и сходство законодательства. Благодаря гармонизации последнего белорусские организации могут размещать свои ценные бумаги в России без создания SPV. Практически все документы Белинвестбанк подготовил в 2011 г., были подписаны соглашения об организации выпуска, но «случился кризис», и размещение пришлось отложить. «Для нас основной рынок — это все-таки рынок долговых инструментов, о рынке акций пока преждевременно говорить», — сказала специалист.

Однако экономический кризис — не единственное препятствие. Последние геополитические события серьезно усложняют возможность размещения белорусских бондов на западном рынке, предупреждает управляющий директор по инвестиционно-банковской деятельности ОАО «Промсвязьбанк» (РФ) Денис Тулинов. Тень нынешнего негативного отношения к России ложится и на ее союзников. На самом же российском долговом рынке ликвидность высокая, падение рубля приостановилось. Ближе к лету фондовый рынок в целом восстановится, полагает Д.Тулинов, спрос инвесторов вернется, так что у белорусских эмитентов есть перспективы.

В стандартном понимании в республике нет рынка акций, признал заместитель начальника департамента биржевых операций БВФБ Андрей Аксенов. Есть около 2,5 тыс. акционерных обществ, но рыночная цена регулярно рассчитывается лишь по бумагам 50–60 эмитентов, состав которых меняется. Вряд ли это можно назвать рынком, если считать его признаками регулярную ликвидность, высокие обороты и т.д. Решение о поэтапной отмене моратория на продажу акций гражданами стимулировало рост оборотов в 2010–2011 гг., но теперь этот потенциал практически исчерпан, объемы биржевых сделок с акциями снижаются. Исправить положение, по мнению А.Аксенова, может только насыщение рынка бумагами и повышение финансовой грамотности населения, для которого акции стали бы привлекательным инструментом вложений.

Заместитель директора департамента инвестиций и ценных бумаг АСБ «Беларусбанк» Борис Фридман считает, что в республике рынок акций сегодня предназначен не для спекулянтов, а для инвесторов: операции, которые на нем совершаются, — это в основном поглощения и консолидация акций стратегическими инвесторами. Есть достаточно интересные активы в некоторых отраслях, иногда бизнес приобретается ради занимаемых им площадей. Но в целом рынок неликвиден и невыгоден — доходность акций много ниже, чем по депозитам, а возможности заработать на росте их рыночной стоимости население тоже не видит, отметил директор по инвестиционному бизнесу «Альфа-Банк» (Беларусь) Сергей Муханов. Обнадеживает лишь то, что если население разобралось с таким инструментом, как депозиты, то по мере падения их доходности люди обратят внимание и на акции. Но это, по мнению С.Муханова, «дело ближайших 3–10 лет.

Отметим, что сегодня мало кто рискнет давать прогнозы на такой промежуток времени. Эскалация конфликта в Украине нарастает, а значит, пик конфронтации нашего соседа с Западом еще впереди, по крайней мере в экономической сфере. Так что фондовый рынок РФ и российский рубль могут ждать новые испытания, а потому белорусам, надеющимся на восточные инвестиции, придется еще не раз менять свои планы.

Анастасия ГРИГОРЬЕВА