$

2.0884 руб.

2.4436 руб.

Р (100)

3.1453 руб.

Ставка рефинансирования

10.00%

Инфляция

0.10%

Базовая величина

24.50 руб.

Бюджет прожиточного минимума

213.67 руб.

Тарифная ставка первого разряда

35.50 руб.

Актуально

Год проходит мимо

12.11.2010

Объем белорусского рынка слияний и поглощений в этом году будет ниже прошлогоднего примерно на треть и достигнет 700 млн. USD, предположил главный специалист по М&A ЗАО «Альфа-Банк» (Беларусь) Олег Андреев в ходе пресс-конференции «Прямые инвестиции: опыт и возможности рынка».

В прошлом году под давлением обязательств перед МВФ государство вынуждено было прибегать к приватизации. Это поддержало активность на рынке М&A, который тем не менее сократился в объеме до 920 млн. USD против 1,5 млрд. USD в 2008 г. В текущем же году не было ни одной значительной сделки по продаже госимущества. Крупных инвесторов «оттянули» программы приватизации в соседних странах, реализуемые там гораздо последовательнее, чем в Беларуси. К тому же иностранный капитал традиционно осторожен в период выборных кампаний. А проблемы финансирования бюджетного дефицита правительство предпочло решать внешними заимствованиями.

По оценке О.Андреева, объем белорусского рынка М&A не столь значителен, как в сопредельных странах, поскольку все рыночные процессы у нас запаздывают. Тем не менее инвесторов привлекают наша пищевая промышленность, сельское хозяйство, розничная торговля, телекоммуникации, энергетика, страхование, промышленность стройматериалов. Эти отрасли, а также машиностроение могут стать лидерами рынка М&A в ближайшие годы.

Возможно, до конца текущего года состоится приобретение французской Danone Cлуцкого сыродельного завода, ожидается еще одно слияние в банковском секторе и смена собственника в одной из страховых компаний. Наблюдается активность в сельском хозяйстве и IT-услугах. На следующий год перенесен планов создания сети магазинов Kesko.

Особенностью сделок с участием внутренних инвесторов О.Андреев считает их непрозрачность. «Так будет до тех пор, пока не произойдет определенный уровень консолидации и сформируется пласт национальных инвесторов. Когда бизнес дорастает до определенного уровня, ему становится выгодно быть транспарентным. Пока же белорусские бизнесмены, заключая сделки, предпочитают договариваться напрямую, тогда как в мировой практике привлекаются консалтинговые компании и инвестбанки».

Управляющий партнер минского офиса юридической фирмы «Сорайнен» Максим Сологуб считает, что в Беларуси юридический аудит необходим на самой ранней стадии сделок M&A. «Инвесторы, оценивая возможности совершения сделки, сразу усматривают множество проблем: рискованные контракты, запутанные корпоративная история и отношения между собственниками.

Получение гарантий компенсации убытков затрудняет качество законодательства и правоприменительная практика. Инвестор в Беларуси, подписывая документы по сделке, обычно понимает, что впоследствии ничего не исправит и ущерб от нераскрытой информации взыскать не сможет.

Из правовых инструментов, применяемых инвесторами при приобретении акций местных предприятий, хорошо себя зарекомендовал инвестиционный договор. Но опять же, этот инструмент пока не протестирован временем и практикой арбитража. Пока ни один инвестдоговор не поступил в арбитраж, и я надеюсь, что и не поступит. Однако мировая практика говорит о том, что это неизбежно. Несколько из них будут рассмотрены арбитражным трибуналом и применены. По некоторым договорам Беларусь отказалась от суверенного иммунитета — значит, будет инвестиционный арбитраж. Вот тогда мы и увидим значимость и эффект от использования инвестдоговоров.

В мировой практике обычным инструментом юридического обеспечения инвестпроекта служит соглашение между акционерами. В Беларуси его пока нет. В России и Украине по ним были споры, но у наших соседей соглашение между акционерами по английскому праву применяется все шире. В это время в Беларуси до сих пор нет четкого представления и практики заключения подобных соглашений или отказа от них. Поэтому крупные инвесторы используют такие договоры в дополнение к учредительным документам, к договорам по последнему переходу долей (акций). Мы ждем их тестирования белорусскими судами и международными арбитражами. Это естественная стадия развития правового поля для сделок M&A. Возможно, уйдут годы на то, чтобы эта практика стала повседневной, как в соседних странах».

Комментируя опасность недружественных слияний и поглощений в нашей стране, директор департамента международных и фондовых операций ЗАО «Альфа- Банк» (Беларусь) Сергей Муханов отметил, что такая проблема актуальна для всех незрелых рынков. «Чем меньше знаний, защищенности, информации, тем выше риск недружественного поглощения. Минимизировать его позволяет опыт консультантов. Авторитетная юридическая фирма или инвестбанк может выявить и объяснить такие риски для конкретного предприятия. Это позволит снизить вероятность рейдерской атаки».

Продолжая тему, Олег Андреев напомнил, что в 2011 г. в стране ожидается отмена моратория на движение акций. При этом мелкие собственники по-прежнему плохо знают свои права, и действующее законодательство практически не защищает миноритариев. А ведь зарубежный опыт показывает, что именно они являются первыми жертвами рейдерских атак. Поэтому необходимо принять специальные законодательные акты, способные воспрепятствовать недружественным поглощениям.

Пока же для отечественных предприятий основная проблема — в недостатке инвестиционной культуры, уверен С.Муханов. «На протяжении последних лет в Беларусь инвестировали фонды и международные финансовые компании. Принцип их работы в том, чтобы войти в капитал, сделать правильные процедуры, помочь с технологиями, рынками сбыта и через некоторое время продать свою долю другому инвестору — стратегическому, который видит в этом направлении еще больший потенциал. Таким образом, с новым типом инвесторов нам еще предстоит познакомиться».

Анастасия ГРИГОРЬЕВА


Читать «ЭГ»
Подписка
Архивы «ЭГ»
Опросы
Мы в соцсетях