$

2.1058 руб.

2.4041 руб.

Р (100)

3.1947 руб.

Ставка рефинансирования

10.00%

Инфляция

0.10%

Базовая величина

24.50 руб.

Бюджет прожиточного минимума

214.21 руб.

Тарифная ставка первого разряда

35.50 руб.

Рейтинги

Fitch не понравился инвестпортфель «Белэксимгаранта»

18.04.2018

Рейтинговое агентство FitchRatings подтвердило рейтинг финансовой устойчивости страховщика («РФУ») РУП «Белэксимгарант» на уровне «B», прогноз – «Стабильный».

В официальном сообщении РА говорится, что рейтинг отражает 100-процентную госсобственность Белэксимгаранта. При рассмотрении компании на самостоятельной основе в качестве противовеса наличию гарантий по обязательному страхованию, адекватной капитализации и хорошему генерированию прибыли выступают подверженность внутренним финансовым рискам и низкое качество инвестиционного портфеля у страховщика.

Республика Беларусь предусмотрела сильную законодательно закрепленную поддержку для компании в целях развития хорошо функционирующей системы экспортного страхования. В частности, поддержка предусматривает госгарантии по рискам экспортного страхования. Это обусловило значительные взносы капитала в предыдущие годы, а потенциальные потребности Белэксимгаранта в капитале напрямую включены в бюджетную систему Беларуси.

Капитализация является сильной относительно объемов бизнеса страховщика: коэффициент капитала по национальным стандартам, сходным с Solvency I, был равен 33x в конце 2017 года. Вместе с тем формула регулятора не учитывает риск со стороны активов, сконцентрированный в области внутренних гособлигаций и напрямую связанный с кредитоспособностью государства.

Прибыль компании до налогообложения немного ухудшилась до 21 млн. BYN в 2017 году по сравнению с 28 млн. BYN в 2016-м, поскольку более низкий инвестиционный доход нивелировал более высокую прибыль от страховой деятельности. Доходы от валютной переоценки в размере 5 млн. BYN также внесли вклад в чистую прибыль, хотя они и снизились относительно 14 млн. в 2016 году и 25 млн. в 2015-м. Компания оставалась прибыльной в течение каждого из последних пяти лет.

Комбинированный коэффициент у «Белэксимгаранта» улучшился до 71% в 2017 году по сравнению с 74% в 2016-м ввиду несколько более низкого коэффициента убыточности, который был равен 57% в 2017 году (в 2016-м – 59%). Аквизиционные и административные расходы оставались стабильными и были низкими как минимум с 2010 года. Более низкий коэффициент убыточности в 2017 году был обусловлен умеренным улучшением коэффициента убыточности по экспортному кредитному страхованию, позитивное влияние на который оказало благоприятное развитие резервов в результате полного урегулирования зарезервированных убытков в отсутствие новых заявленных убытков.

Андеррайтинговые показатели «Белэксимгаранта» подкрепляются взысканным суброгационным доходом по страхованию экспортных и внутренних финансовых рисков. Суброгационный доход составил 8,5 млн. BYN в 2017 году, что эквивалентно 14% от комбинированного коэффициента страховщика. При низких уровнях возмещений суброгационный доход обусловил существенные искажения и волатильность комбинированного коэффициента компании в последние годы.

Страхование внутренних финансовых рисков является одним из ключевых видов страхования в портфеле «Белэксимгаранта» с весом в 47% в 2017 году, исходя из общего объема подписанных премий (исключая подписанные премии по экспортному страхованию). Такие факторы, как отсутствие гарантий государства по этим рискам и существенное использованием емкости страховой компании для удержания рисков, а также концентрированная перестраховочная защита у белорусского монопольного перестраховщика увеличивают риски, связанные с внутренней политикой в области финансового риска.

* * *

По мнению Fitch, инвестиционный портфель «Белэксимгаранта» имеет низкое качество. Это отражает кредитное качество банковских депозитов, которое сдерживается суверенными рисками, и наличие существенной концентрации по эмитентам. В то же время способность обеспечить более высокую диверсификацию ограничивается узостью инвестиционного рынка в стране и строгим регулированием инвестиционной политики страховщиков.

В случае каких-либо изменений мнения Fitch относительно финансового положения Республики Беларусь или какого-либо существенного изменения взаимоотношений страховщика с государством, это, скорее всего, окажет прямое воздействие на рейтинг «Белэксимгаранта».

Автор публикации: Анастасия ГРИГОРЬЕВА