$

2.1226 руб.

2.4814 руб.

Р (100)

3.1356 руб.

Ставка рефинансирования

10.00%

Инфляция

0.10%

Базовая величина

24.50 руб.

Бюджет прожиточного минимума

213.67 руб.

Тарифная ставка первого разряда

35.50 руб.

Итоги

ДЕВАЛЬВАЦИИ ПРЕКРАСНЫЕ МГНОВЕНИЯ©

10.02.2012

Как и ожидали многие экономисты, позитивный эффект девальвации на финансово-хозяйственные результаты белорусских предприятий оказался недолговременным. Высокая импортоемкость отечественной продукции вызвала резкий рост издержек, что легло тяжким бременем на финансы и замедлило инвестиционную активность в реальном секторе экономики.

 

Опрос, проводимый Нацбанком в рамках мониторинга предприятий, показал, что в IV квартале 2011 г. динамика их финансового состояния несколько улучшилась по сравнению с III кварталом, но ухудшилась по сравнению с IV кварталом 2010 г. За год доля респондентов, отметивших ухудшение, увеличилась на 7 процентных пунктов (п.п.), до 25,3, в т.ч. в промышленности — с 19,1% до 19,2%, в строительстве — с 16,8% до 45,1%, на транспорте — с 24,7% до 32,4%.

 

Достаточно символично (на 1 п.п., до 33,8%) увеличилась доля тех, кто смог улучшить финансовые показатели. Больше остальных в этом преуспели предприятия торговли — удельный вес положительных ответов вырос с 42,5% до 50% — и транспорта — с 23,5% до 26%.

 

Одновременно мониторинг зафиксировал некоторое снижение инвестиционной активности по сравнению с IV кварталом 2010 г. Доля таких ответов составила 28,5% против 11,8% годом ранее, в т.ч. в промышленности — 21,2% (+5,5 п.п.), на транспорте — 32,2% (+20,7 п.п.), в строительстве — 45,9% (+27,5 п.п.), в торговле — 19,5% (-0,2 п.п.).

 

А вот удельный вес предприятий, указавших на увеличение инвестиционной активности, снизился на 11,1 п.п., до 36,5%, в т.ч. в промышленности — на 6,1 п.п., до 44,4%, в строительстве — на 27,5 п.п., до 18,4%, на транспорте — на 24,7 п.п., до 33,1 %. И только в торговле он увеличился на 3,9 п.п., до 43,9%.

 

Произошло это на фоне изменения источников инвестиционного финансирования. Так, рост процентных ставок по кредитам вызвал закономерное снижение удельного веса данного вида финансирования — им в IV квартале 2011 г. воспользовались 33,4% опрошенных предприятия против 40,3% годом ранее. С 18,7% до 12,2% снизилась доля обратившихся к также подорожавшему лизингу. С 18,2% до 13% уменьшилось количество тех, кому посчастливилось воспользоваться бюджетным финансированием, и с 2,6% до 2% — внебюджетным. Существенно (с 80% до 63,6%) упала доля предприятий, направивших на инвестиции амортизационные отчисления, но выросла (с 42,6% до 63,6%) доля тех, кто использовал на эти цели прибыль. При этом выпуск и продажу акций для нужд инвестиционной деятельности осуществляли только 0,4% опрошенных предприятий — один из наиболее распространенных в мире источников корпоративного финансирования в силу ряда причин у нас остается незадействованным.

 

Тем временем недостаток собственных источников называется предприятиями в качестве основного фактора, ограничивающего инвестиционную активность. На это в IV квартале 2011 г. обратили внимание 73,7% респондентов. Любопытно, что инфляция, позволившая, с одной стороны, увеличить выручку, с другой — стала препятствием для инвестиций, о чем сообщили 33,3% предприятий против 4,4% годом ранее. Вдвое (с 3,2% до 6,2%) выросла доля тех, кто в качестве помехи назвал обязательную продажу валюты.

 

Менее активно по сравнению с IV кварталом 2010 г. использовался накопленный потенциал инвестиционной базы в форме производственных мощностей: задействованы они были в среднем на 79,4%, что на 1,1 п.п. меньше уровня годичной давности. Вниз интегрированный показатель потянули предприятия строительной отрасли, уровень использования производственных мощностей там упал с 81,4% до 76,8%. Определяющее влияние оказывала степень обеспеченности заказами годовой производственной программы. В IV квартале 2011 г. средний период обеспеченности составил 5,9 месяца против 6,2 месяца годом ранее. Производственные мощности на фоне ожидаемого спроса были избыточны у 6,2% респондентов, недостаточны — у 16,2%.

 

Основным фактором, ограничивающим рост производства, названы высокие цены на сырье, о чем в IV квартале 2011 г. сообщили 60,8% опрошенных (годом ранее — 35,5%). Таким образом, шоковая девальвация 2011 г., породившая инфляцию, имела достаточно краткосрочный эффект — она лишь помогла разгрузить склады с накопившейся на тот момент продукцией, но не оказала существенного влияния на ценовую конкурентоспособность белорусских товаров, имеющих высокую импортную составляющую. Об этом свидетельствует и то, что доля пожаловавшихся на недостаточный спрос на свою продукцию по сравнению с IV кварталом 2010 г. снизилась лишь на 2 п.п., до 25,8%. Торможение производства вызывал и блок финансовых проблем. Так, на недостаток денежных поступлений для финансирования текущей деятельности обратили внимание 54,9% респондентов (в IV квартале 2010 г. — 53,7%), неплатежеспособность потребителей отметили 46,3% предприятий (45,4%), недостаток оборотных средств — 41,4% (39,4%). А попытки местных исполкомов и Минэкономики усилить ценовое регулирование на потребительском рынке привели к усилению такого фактора, как административное ограничение цен, на что пожаловались 14,3% предприятий против 12,5% годом ранее.

 

Похоже, в начале этого года инвестиционная активность белорусских предприятий продолжит стагнировать, поскольку в целом участники мониторинга ожидали ухудшения своего финансового состояния. Доля тех, кто рассчитывает на улучшение в I квартале 2012. г. по сравнению с IV кварталом 2011 г., упала на 16,6 п.п., до 17,2%, оказавшись меньше тех, кто готовится к ухудшению (20,9%). Вероятно, в ближайшие месяцы белорусская экономика, как и предсказывают некоторые экономисты, достигнет дна, после чего появится шанс от него оттолкнуться.

 

Алесь ГЕРАСИМЕНКО