Что ждать белорусскому рублю в следующем году: прогноз экспертов

В 2018 году произойдет дальнейшее обесценение национальной валюты. Насколько оно будет плавным, зависит от основных факторов влияния на белорусский рубль – административных рычагов воздействия на экономику и ситуации в России.

Финансовые эксперты высказали свое мнение о том, что ждет белорусский рубль в ближайший год, какие сценарии для белорусской экономики с учетом изменений на валютном рынке могут разыграться, а также каким будет курс белорусского рубля к ключевым валютам в 2018 году.

Вадим ИОСУБ, старший аналитик «Альпари»:

Национальная валюта продолжит ослабевать. Но это будет мало похоже на обвальные девальвации, которые случались у нас в 2009-м, 2011-м и на рубеже 2014–2015 годов. Белорусский рубль будет дешеветь плавно, постепенно, приблизительно пропорционально инфляции (или немного быстрее) для сохранения какой-то ценовой конкурентоспособности на внешних рынках.

Я предполагаю, что по итогам этого года мы выйдем на относительно стабильные уровни доходов населения. Но дальнейший существенный рост доходов в реальном выражении и в валютном эквиваленте будет маловероятным. Если он и будет, то достаточно медленным, слабым, т.е. доходы будут стагнировать. Очевидно, что есть административные инструменты увеличения номинальной зарплаты, которые пытаются применить в последние месяцы текущего года. Но тут хотелось бы напомнить, что такими «механизмами» можно увеличить лишь номинальные доходы. Если их рост не будет соответствовать экономическим реалиям, то он приведет к росту инфляции, а значит, в реальном выражении доходы будут тут же корректироваться вниз. Кроме того, экономически необоснованный рост номинальных доходов будет приводить к ослаблению национальной валюты.

Есть определенные сомнения, на­сколько власти понимают, что административно управлять можно только номинальными зарплатами, а реальные величины такому «давлению» не поддаются, поскольку являются результатом работы всей экономики.

В чем лучше хранить сбережения в следующем году? Особенность белорусского финансового рынка такова, что для массового инвестора у нас альтернативы депозитам нет. Конечно, есть рынок государственных и корпоративных облигаций, но это инструмент для финансово грамотного человека, и по массовости использования он не заменит депозит. А здесь произошли некоторые изменения – доходность по валютным депозитам упала ниже 2%. Ставки на таком уровне, что простому человеку нет большой разницы, где хранить валюту – «под подушкой» или на депозите. Доходность по рублевым депозитам стремительно снижалась вслед за многократным уменьшением ставки рефинансирования. Тем не менее рублевые депозиты все еще приносят доход в реальном выражении, т.е. проценты, по крайней мере по долгосрочным безотзывным депозитам, превышают инфляцию.

В вопросе сбережения всегда надо придерживаться принципа диверсификации. И если в былые годы мы сталкивались с галопирующей инфляцией и обвальной девальвацией, а белорусский рубль вообще не рассматривался как инструмент для сбережений, сейчас он в этом качестве может применяться. Разумно было бы сбережения разделять между валютами и белорусским рублем, а валюту в свою очередь – распределить между долларом и евро. Когда мы говорим о белорусском рубле, безусловно, речь идет о депозитах, т.е. в наличном виде хранить его бессмысленно.

Однако эти советы актуальны лишь для тех, у кого есть что хранить. На самом деле у нас наблюдается обратный процесс – массовое сокращение сбережений за счет того, что население их «проедает». В этом году развернулся новый тренд – средние зарплаты растут не только в номинальном, но и в реальном выражении, существенно обгоняя рост инфляции. Этот рост наблюдается с февраля 2017 г., в октябре увеличение «реальных» зарплат с учетом инфляции превысило 10%. Впервые за долгое время реально располагаемые доходы населения вышли в положительную область. Пик бедности и обнищания явно позади, поэтому вопрос о сбережениях будет чуть более актуальным, чем, например, год назад.

Какими будут курсы национальной и ключевых валют в следующем году? Тут важно понимать, что мы практически перешли к плавающему курсообразованию. Влияние внешних факторов на конкретные значения курсов иностранных валют к белорусскому рублю уже превышает влияние любых внутренних факторов. Можно привести пример – на текущий момент с начала 2017 года у нас доллар подорожал на 4%, а евро – на 17%. Возникает вопрос, какие причины в белорусской экономике привели к тому, что эти две валюты так по-разному изменились? Очевидно, что это никак не связано с внутренней ситуацией. Причина исключительно в том, что с начала года евро на мировых валютных рынках подорожал к доллару приблизительно на 13%.

Можно предположить, что инфляция в следующем году окажется вблизи тех прогнозов, которые ставит перед собой правительство и Нацбанк, – около 7%, и соответственно стоимость валютной корзины вырастет на величину инфляции или чуть больше – на 7–8%. При этом поведение отдельных валют мало предсказуемо, на курсы влияет множество факторов, но можно очертить некоторые мировые тренды.

С одной стороны, по доллару ожидается ужесточение монетарной политики, и все указывает на то, что в течение следующего года ФРС три раза поднимет процентную ставку. От европейского Центробанка никто таких действий не ждет, там сохранится сверхмягкая монетарная политика, ставки останутся на историческом минимуме. В этой ситуации можно будет ждать снижения евро к доллару.

Что касается российского рубля, то здесь ключевые факторы – цена на нефть и ожидаемые антироссийские санкции, детали которых на данный момент не очень понятны. По нефти самое ожидаемое событие уже произошло – соглашение ОПЕК о сокращении добычи продлено до конца следующего года, а других драйверов для дальнейшего ее роста уже нет. Цена в самом лучшем случае может остаться на текущем уровне (65 USD за баррель нефти марки Brent), но есть вероятность, что она будет снижаться. Что касается санкций, то их влияние на рубль очевидно – оно негативное, хотя степень этого влияния может варьироваться. Полагаю, что российский рубль будет слабеть, а доллар по отношению к российскому рублю – расти.

Какие сценарии для белорусской экономики могут быть в следующем году? Думаю, поведение белорусской экономики будет зависеть в первую очередь от внешней экономической конъюнктуры. Рассчитывать на серьезные реформы нам не приходится, соответственно, не приходится и рассчитывать на сильный и устойчивый рост экономики. Белорусская экономика вся во власти внешнеэкономических факторов, под которыми надо понимать рост цен на сырье. Это цены на калийные удобрения и на нефть, от которых зависит стоимость продуктов нефтепереработки.

Второе – это ситуация в экономике России, от которой зависит спрос на белорусскую продукцию. При самых благоприятных раскладах, которые подразумевают сохранение относительно высоких сырьевых цен и рост российской экономики, наша экономика может показать в следующем году рост приблизительно на 2%. Это самый оптимистичный сценарий. Если ухудшится ситуация на российском рынке, белорусская экономика может вернуться к стагнации и даже к рецессии.

Каким будет курс белорусского рубля к доллару, сказать сложно. Если предположить, что белорусский рубль ослабнет в корзине валют на 7%, а между иностранными валютами сохранятся нынешние кросс-курсы, то и доллар подорожает приблизительно на 7% и будет стоить 2,20 BYN к концу следующего года. Но надо отдавать себе отчет, что сохранение нынешних кросс-курсов маловероятно. Поэтому это такой прогноз, к которому следует относиться с большой осторожностью.

Дмитрий КРУК, старший научный сотрудник 

Если исходить из внутренних потребностей национальной экономики, то можно ожидать, что белорусский рубль будет обесцениваться в корзине всех валют. Это необходимо для поддержания конкурентоспособности как экспортеров, так и наших компаний на внутреннем рынке. Такая динамика прослеживалась и в нынешнем году, когда реальный эффективный курс плавно обесценивался.

Что это означает с точки зрения курсов к конкретным валютам? Плавное обесценение эффективного курса может быть «замаскировано» разнонаправленными движениями номинального курса к различным валютам. Например, в этом году, несмотря на то что в целом наш рубль обесценивался, получилось, что большую часть года мы значимо укреплялись к доллару и в меньшей степени к евро, а к российскому рублю обесценивались, и только в последние несколько месяцев тренд изменился – наш рубль стал обесцениваться ко всем валютам.

Такая нестабильность номинальных курсов во многом обусловлена колебаниями российского рубля к основным мировым валютам – доллару и евро. Так как у нас основные объемы торговли с Россией, на колебания белорусского рубля к российскому ценовая конкурентоспособность реагирует очень гибко и быстро. Поэтому с российским рублем мы поддерживаем более-менее плав­ную траекторию и следуем за ним с определенными отклонениями. Соот­ветственно, номинальные курсы к отдельным валютам будут во многом зависеть от того, что будет происходить с российским рублем. Но «усредненный» номинальный курс нашего рубля (так называемый номинальный эффективный обменный курс), на мой взгляд, будет демонстрировать плавное обе­с­ценение, темпами примерно равными темпу инфляции, т.е. в коридоре 7–10%. Если российский рубль будет вести себя относительно стабильно и останется в районе 60 RUB, то к основным валютам мы обесценимся на примерно одинаковую величину, на те же 7–10%. При таком сценарии курс белорусского рубля к доллару на конец 2018 года составит примерно 2,15 BYN.

Но если с российским рублем произойдут какие-то серьезные изменения, то мы по отношению к доллару и евро во многом будем повторять его траекторию… Сейчас на финансовых рынках ждут февраля, когда, возможно, произойдет усиление санкций в отношении России. Это может спровоцировать достаточно серьезные колебания российского рубля, сопоставимые с тем, что было в 2014 году.

Таким образом, исходя из внутренних факторов главное направление – это плавное обесценение белорусского рубля в коридоре 7–10% для поддержания конкурентоспособности экономики, но любые внешние шоки, прежде всего связанные с курсом российского рубля, могут привести к бОльшим колебаниям и к разнонаправленным движениям курсов по отношению к национальной валюте.

К негативному сценарию для нашей экономики может также привести искусственное поддержание зарплат на обещанном уровне в 1000 BYN. Это может привести не к 7–10% постепенной девальвации, а к более резкой, порядка 15–25%, пропорционально наращиванию зарплаты и росту инфляции. Это для нас главный «внутренний» риск на 2018 год.

Позитивный сценарий возможен, если начнут, например, дорожать сырьевые товары, существенно возрастет спрос на наши товары на российском рынке. В этом случае может произойти незначительное укрепление нашей валюты как в номинальном, так и в реальном выражении. Но, полагаю, вероятность такого развития событий невелика.