$

2.1449 руб.

2.4102 руб.

Р (100)

3.1690 руб.

Ставка рефинансирования

10.00%

Инфляция

0.10%

Базовая величина

24.50 руб.

Бюджет прожиточного минимума

214.21 руб.

Тарифная ставка первого разряда

35.50 руб.

Резонанс

БОИ БЕЗ ПРАВИЛ И ПОБЕД

09.11.2010

Решение Федеральной резервной системы США дополнительно выкупать долгосрочные государственные облигации с рынка на 75 млрд. USD в месяц до конца II квартала 2011 г., принятое 3 ноября, было ожидаемым. Тем не менее оно вызвало существенные коррекции мирового финансового рынка. Еще более серьезные последствия политика ФРС будет иметь для международной торговли.

Очередной раунд программы количественного смягчения для поддержки восстановления американской экономики предполагает выкуп гособлигаций на общую сумму 600 млрд.USD. Это не предел — эксперты рассчитывали на пополнение ликвидности на 1–2 трлн. Но помимо дополнительных покупок в портфель ФРС будут добавляться бумаги вместо погашаемых. С учетом этого объем приобретений составит около 110 млрд. USD в месяц, или 800–950 млрд. до 1.07.2011 г. Приобретая облигации, ФРС толкает их доходности вниз, снижая уровень ставок на всем кредитном рынке.

Первым же результатом решения ФРС стало резкое падение доллара, рост фондовых индексов и цен на золото (см. с.21). Это может стать долгосрочной тенденцией: по мнению ряда экспертов, продолжение выкупа бумаг с рынка может привести к обесцениванию доллара на 20% в ближайшие несколько лет. Кстати, за сентябрь–октябрь только на ожиданиях решения ФРС доллар подешевел более чем на 10% к корзине валют стран — торговых партнеров США.

Администрация Б.Обамы не видит других способов оживления национальной экономики, кроме вливания денег через выкуп активов с рынка. В сообщении регулятора отмечаются низкие темпы восстановления производства и занятости, темпы движения к заданным целям названы «разочаровывающе медленными». Высокий уровень безработицы (9,6%) и относительно низкая инфляция — чуть выше 1% при годовом официальном прогнозе 2% — не оставляли сомнений: власти воспользуются возможностью стимулировать экономику таким путем. При этом ставки ФРС остаются на рекордно низком уровне 0–0,25% (дальше в общем-то некуда). По оценкам опрошенных Bloomberg News экспертов, количественное смягчение может привести к ускорению роста ВВП до 2,6% во II квартале 2011 г.

По официальной версии, главная задача ФРС — снизить долгосрочные ставки процента, увеличивая таким образом доступность кредита для бизнеса. Однако на самом деле регулятор стремится не дать инфляции стать слишком низкой. Парадоксально, но если цены не растут вовсе или снижаются, у покупателей утрачиваются стимулы: если завтра что-то подешевеет, выгоднее отложить покупку. Заметим, именно инфляционные ожидания (наряду с ростом зарплат) толкают вверх потребительский рынок в Беларуси, рост которого — один из немногих достигнутых показателей прогноза социально-экономического развития. Однако у ФРС гораздо больше инструментов для подавления инфляции, если она слишком разгонится, чем у их белорусских коллег.

Напомним, первый раунд программы выкупа активов составил 1,7 трлн. USD, что привело к ралли на рынках сырья и акций во второй половине 2009–2010 г. Основная масса предоставляемых финансовой системе денег не доходила до реального сектора экономики, зато фондовые индексы благодаря дополнительной ликвидности выросли на 50–100% за год.

«Роняя» доллар», США по сути объявляют валютную войну остальному человечеству. Ведь, обесценивая собственную валюту, американцы создают дополнительные преимущества для своих производителей, делая более выгодным экспорт и усложняя жизнь импортерам. Это мощный стимул для снижения внешнеторгового дефицита, который у США превышает допустимые пределы еще больше, чем в Беларуси. Интересно, что такую политику Вашингтон проводит именно тогда, когда международные финансовые организации и резолюции каждого саммита G-20 призывают от нее воздержаться. Но в той или иной форме все уже занимаются протекционизмом в особо крупном размере. Китай обесценивает юань напрямую, покупая доллары. Страны с плавающим обменным курсом, в т.ч. США и Россия, прямых инструментов для обесценивания собственной валюты не имеют, но находят окольные пути. В проигрыше оказываются «порядочные» страны-экспортеры — если у них все слишком хорошо. Но так не бывает. К примеру, в понедельник известия об очередных бюджетных проблемах Ирландии и Греции поколебали слишком быстро растущий евро.

Монетарное стимулирование — не лучший выход, но власти США, как и ряда других стран, иного не видят. Бурно растет денежная масса и в Беларуси. Правда, мы можем похвастать близким к нулю уровнем официальной безработицы и 6-процентным ростом ВВП. Но эти результаты в основном обеспечены безудержным наращиванием господдержки в различной форме, льготным кредитованием населения и экономики, а также внешними заимствованиями, что по сути роднит нас с янки.

Аналитики в один голос уверяют, что в торговых и валютных войнах нет победителей. Но ведутся они не ради орденов, парадов, аннексий и контрибуций. У каждой страны есть для подобных действий свои внутренние причины, зачастую сиюминутные и не только экономического характера. Ведь политики никогда не упустят шанс рапортовать о росте на текущий момент «хороших» показателей и снижении «плохих». А если завтра это приведет к увеличению инфляции или иным печальным последствиям, не беда. Население потерпит — ему не впервой...

Леонид ФРИДКИН