$

2.1102 руб.

2.3950 руб.

Р (100)

3.1973 руб.

Ставка рефинансирования

10.00%

Инфляция

0.10%

Базовая величина

24.50 руб.

Бюджет прожиточного минимума

214.21 руб.

Тарифная ставка первого разряда

35.50 руб.

Резонанс

Белорусские евробонды: прогноз позитивный

02.04.2010

Листинг суверенных облигаций Беларуси, скорее всего, пройдет на Лондонской фондовой бирже (LSE), поскольку все соорганизаторы их размещения представлены лондонскими филиалами (исключение — Сбербанк РФ). Такое мнение «ЭГ» высказал ведущий аналитик ИК «Юнитер» Олег АНДРЕЕВ, комментируя решение правительства о консалтинговом сопровождении проекта, утвержденное постановлением Совмина от 24.03.2010 № 420.

Напомним, юридическим консультантом проекта размещения еврооблигаций выбрана компания White & Case LLC. Ей предстоит координировать усилия всех участников проекта в рамках английского правового поля; сопровождать подготовку проспекта эмиссии облигаций, провести оценку нормативно-правовой базы в Беларуси (для потенциальных инвесторов) и оценить все риски проекта.

Назвав организаторов выпуска еврооблигаций, Минфин так и не сообщил, кто из них является ведущим. По неофициальной информации, такая роль отведена Сбербанку РФ в соответствии с договоренностями, достигнутыми при продаже ОАО «БПС-Банк». Кроме того, Сбербанк РФ работает над размещением белорусских облигаций на российском фондовом рынке.

По предварительной информации, структура сделки предусматривает, что общий объем эмиссии суверенных облигаций составит около 500 млн. USD, при этом сами организаторы выкупят 300 млн. USD. Есть основания полагать, что основную часть этой суммы приобретет российский банк.

Ключевым моментом в условиях выпуска является ставка купона, которая будет предложена инвесторам. Уровень кредитного рейтинга Беларуси позволяет предположить, что доходность белорусских облигаций будет находиться в пределах 7,5–9% годовых. Это достаточно высокие значения. Инвесторы, готовые рисковать, заинтересованы в получении большей прибыли и поэтому шансы на размещение повышаются.

С другой стороны, обоснованно ли обслуживание выпуска таких дорогих ценных бумаг? Заимствование 500 млн. USD сроком на 5 лет не решает фундаментальных проблем белорусской экономики. Но становится опытом, необходимым для более серьезных эмиссий. Учитывая также, что найдены инвесторы на 60% выпуска, можно предположить, что и оставшиеся 200 млн. USD (совсем немного в мировом масштабе) без проблем найдут покупателей. Таким образом, можно надеяться, что первое размещение суверенных еврооблигаций РБ пройдет успешно.

В настоящее время многие страны планируют заимствования. После кризисного затишья рынок еврооблигаций «взорвался» новыми суверенными и корпоративными выпусками. Так, неделю назад минфин Румынии разместил 5-летние облигации на 1 млрд. EUR с доходностью 5,18%. Кредитный рейтинг этой страны BB+ и правительство объявило о втором размещении в 2010 г. на аналогичную сумму, если позволят рыночные условия. Недавно размещение еврооблигаций провели Польша (1,25 млрд. EUR по ставке 3,75%) и Турция (1 млрд. USD, доходность — 5,625%). Планируют займы: Чехия (на 1 млрд. EUR), Греция (4 млрд. EUR), Черногория (150—200 млн. EUR).

Впрочем, проблема конкуренции с другими эмитентами вряд ли встанет перед нашей страной ввиду незначительности объемов заимствования.

Таким образом, правительство удачно выбрало момент для проведения пилотного размещения. Тем не менее не исключено, что впоследствии не удастся привлечь значительные объемы заимствования, т.к. рынок попросту не сможет переварить раздутую «евробондовую массу». Ведь помимо государственных, не будем забывать о многочисленных планах корпоративных выпусков облигаций на европейском рынке.

Оксана КУЗНЕЦОВА