Минута курсовой славы
Белорусский рубль в июле укрепился ко всем основным валютам. Это вряд ли можно объяснить прошедшей деноминацией – сказались более серьезные внешние и внутренние факторы. Спрос на валюту ограничивается финансовыми возможностями предприятий и населения. Это позволяет регулятору продолжать прежнюю политику курсообразования и надеяться на длительный период стабильности.
Общий оборот валютного рынка за 7 месяцев т.г. достиг 44 826,45 млн. USD, из которых на сделки на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» приходится всего 5577,6 млн., а на операции с наличной валютой – 6389,1 млн. Таким образом, свыше 73% операций совершается на внебиржевом валютном рынке.
Объем сделок с долларом США на БВФБ в июле восстановился после июньского спада, увеличившись на 20,6%, по евро – почти на 13%, а по российскому рублю – возрос на 6,4%. При этом волатильность биржевого курса доллара в июле составила 1,94%, почти не изменившись по сравнению с предыдущим месяцем, тогда как у евро она возросла с 1,9 до 2,68%, а у российского рубля – с 4,6 до 5,87%.
В частности, субъекты хозяйствования – резиденты РБ купили за 7 месяцев валюты на 8894 млн. USD, а продали 8891,3 млн. В том числе обязательная продажа составила 3497,2 млн. USD – на 34,3% меньше, чем в январе–июле 2015 г. Отметим, что в июле в обязательном порядке было продано 525,2 млн. USD – на 20,9% меньше, чем годом ранее, и на 2,2% – чем в июне т.г.
В то же время физическими лицами в январе–июле было т.г. куплено иностранной валюты на 3009,3 млн. USD, а продано – на 4285,2 млн., в т.ч. наличной валюты куплено на 2588,05 млн., продано – 3801,03 млн., безналичной – 810,5 млн. и 484,2 млн. USD соответственно. В частности, в июле население продало наличной и безналичной валюты на 624 млн. USD, а купило – 389 млн. Таким образом, чистая покупка валюты за июль составляет 235 млн. USD – втрое больше, чем месяцем ранее, а по итогам 7 месяцев зафиксирована чистая продажа в объеме 886,6 млн. USD. При этом чистая продажа наличной валюты составила 1212,98 млн., а чистая покупка безналичной валюты – 326,3 млн. USD.
В июле белорусский рубль пережил свою «минуту славы», усердно укрепляясь к своей корзине валют. Но это вряд ли можно связать с деноминацией. Тут сказались более фундаментальные факторы: от ситуации на мировых финансовых рынках до сезона уплаты квартальных налогов.
Открыв месяц с позиций 2,0053 USD/BYN и 2,2210 EUR/BYN, после небольшого ослабления 6–11 июля белорусский рубль начал укрепляться, достигнув 22 июля уровня 1,9780 USD/BYN и 2,1798 EUR/BYN. Это было вполне ожидаемо: предприятиям срочно требовались рубли для расчетов с бюджетом. Затем началось плавное ослабление, в результате которого месяц завершился на планке 1,9958 USD/BYN и 2,2141 EUR/BYN. Таким образом, за июль белорусский рубль укрепился к доллару на 0,47%, к евро – на 0,31%, а к российскому рублю – на 4,67%, с 3,1212 за 100 RUB до 2,9754. Заметим, что сам российский рубль девальвировался в июле к доллару почти на 4,5%: с 64,1755 до 67,0512 USD/RUB. Это довольно серьезное изменение, которое может ощутимо сказаться на позициях отечественных экспортеров, даже при наличии ранее накопленного запаса «девальвационной прочности».
ИНВЕСТИЦИОННАЯ привлекательность вложений в белорусских рублях в таких условиях оказалась несколько выше, чем валютных. Средние ставки по новым рублевым депозитам для физических и юридических лиц находились в диапазоне 15–20% годовых (1,3–1,8% в месяц), а валютных – 2,5–4% годовых (0,2–0,35% в месяц). С поправкой на снижение курса доллара (0,5% за июль) получим 1,8–2,3% эффективной доходности в рублях в месяц. Однако в годовом выражении даже самая высокая доходность принесла бы чистый эффект не выше эквивалентного валютного депозита (с учетом девальвации на 31%). Рублевый депозит за последние 12 месяцев принес своим владельцам «всего» 30–35%, а валютный – 31% скрытого курсового прироста +4–5% процентов, а всего 35–36%, т.е. на 3-5 п.п. больше, чем инвестиции в рублях. В дальнейшем, если курс останется стабильным, а ставки продолжат снижаться, эта разница будет уменьшаться.
ПРОТИВОРЕЧИВЫЕ тенденции на финансовых рынках стимулируют особый интерес к прогнозам на будущее. Например, согласно проекту Основных направлений денежно-кредитной политики на 2017 год курсовая политика должна строиться исходя из ограниченного участия Нацбанка в процессе формирования курса рубля. Его динамика будет складываться под воздействием фундаментальных макроэкономических факторов и мер экономической, бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политик. При этом просчитывается, что официальный курс белорусского рубля к доллару США на конец 2017 г. составит по базовому сценарию 2,2114 USD/BYN, а по благоприятному – 2,1164 USD/BYN (2,1954 и 2,1009 USD/BYN в среднем за год) и 2,9486 и 3,1123 BYN за 100 RUB (2,9272 и 3,0002 BYN в среднем за год). Реальный эффективный курс белорусского рубля (рассчитанный по индексу цен производителей промышленной продукции) в следующем году по сравнению с текущим практически не должен измениться по обоим сценариям. Если эти расчеты окажутся верными, то ближайшие 1,5 года могут стать периодом относительной валютной стабильности.
Материал подготовил Константин АЛЕХИН
